截至11月22日 ， 沪深两市可转债成交额是去年全年的3.74倍——

　　可转债“打新”须辨真金

　　经济日报·中国经济网采访人员 周 琳

　　今年以来 ， 可转债市场十分火爆 ， 一级发行和二级交易规模均创历史新高 。 可转债“打新”也成为投资者争相追逐的策略之一 。 不过 ， 投资可转债并非没有风险 ， 其表现与自身基本面以及市场走势相关 ， 需要辨明风险与机会 。 此外 ， 普通投资者也可适当关注低门槛的可转债基金——

　　曾经不温不火的可转债市场 ， 今年却十分火爆 ， 可转债一级发行和二级交易规模均创历史新高 。

　　东方金城信用评估有限公司统计显示 ， 今年截至11月22日 ， 上交所和深交所共发行85只可转债 ， 发行规模达1920亿元 ， 是2018年全年的2.68倍 。 同时 ， 二级市场成交活跃 ， 截至11月22日 ， 今年沪深两市可转债成交金额达1.06万亿元 ， 是2018年全年的3.74倍 。 可转债为何升温？投资风险几何？

　　怎么参与“打新”

　　可转换债券是一种能在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊公司债 。 可转债兼具债权和期权的特征 。 一般可转债上市6个月后 ， 方可进行转股操作 。

　　随着今年可转债投资出现明显升温 ， 可转债“打新”成为投资者争相追逐的策略之一 。

　　可转债如何“打新”？与“打新股”不同 ， 可转债“打新”一般分几步：首先 ， 投资者在交易系统主界面查看新债申购；其次 ， 完成新债申购；再次 ， 等待“打新”中签结果的公布：T+1日 ， 公布申购中签率；T+2日 ， 公布中签结果并缴款 。

　　2017年9月份以来 ， 网上申购可转债改为信用申购 ， 可转债“打新”逐渐火爆 ， 可转债“打新”效率更高 。 尤其是在2017年定增新规发布后 ， 定增等融资方式受到一定程度的影响 ， 可转债成为上市公司融资的重要渠道之一 ， 市场迅速扩容 。 Wind资讯统计显示 ， 截至目前交易转债余额已超过3000亿元 。 发行可转债的行业覆盖面扩大 ， 目前可转债已覆盖25个申万一级行业 。 整体来看 ， 可转债逐渐成为上市公司融资的重要渠道 ， 也成为投资者需要关注的大类资产配置品种 。

　　除了可转债市场整体扩容之外 ， 收益的增加也是吸引投资者入场的重要原因 。 近3个月的可转债投资收益数据显示 ， 平均收益率为10.94% ， 首日平均收益率为11.36% ， 首日破发率为零 。

　　东方金诚首席债券分析师苏莉认为 ， 可转债“打新”的优点概括起来主要有两方面：一是可转债“打新”为信用申购 ， 不需要提前冻结资金；二是可转债“打新”无底仓市值要求 ， 参与门槛较低 。

　　监管部门也在为规范可转债市场保驾护航 。 过去 ， 可转债申购中存在同一主体、多账户申购的“拖拉机账户”以及网下机构投资者顶格申购等问题 。 为规范可转债网下“打新”市场 ， 今年3月份 ， 中国证监会发布《发行监管问答——关于可转债发行承销相关问题的问答》 ， 正式规范了可转债网下申购规则 ， 要求参与可转债网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户 ， 并且不得超过资产规模申购 。

　　此外 ， 今年以来 ， A股走出结构性行情 。 可转债市场多只大盘转债发行上市 ， 申购热情较高 ， 尤其是在3月份规范市场之后 ， 可转债“打新”中签率有所回升 。

　　破发风险仍存

　　虽然可转债“打新”很火 ， 但其中的投资风险也不可回避 。 可转债“打新”收益主要由中签率和转债上市表现决定 ， 并不是无风险 。

　　总体看 ， 可转债上市表现与可转债自身基本面以及市场走势相关 。 2018年 ， 上市的可转债超过四成破发 。 在“熊市”中 ， 平价支撑较弱的可转债易破发 。 在评级方面 ， AAA级可转债暂未出现破发案例 ， 破发可转债多集中在AA级及以下 。 中签率与市场走势反向变动 ， 尽管监管趋严提升中签率 ， 但是网上及网下发行的规模是原股东配售余额 ， 申购规模与市场走势有关 ， 市场走势向上时 ， 申购规模大 ， 中签率也会走低 。

稿源：(经济日报)

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标题：『经济日报』沪深两市可转债发行规模达1920亿元 “打新”须辨真金