700亿市值蒸发，步长制药深陷暴跌泥潭难自拔刚刚“满周岁”的步长制药

刚刚“满周岁”的步长制药，曾是A股市场千亿俱乐部的新贵，最高市值可达1060亿。如今股价却早已步入极寒之地，跌破发行价，目前已有超过700亿市值随风蒸发。截止12月25日收盘，步长制药股价报50.65，跌幅1.61%。

2016年11月18日，步长制药顶着最贵新股的名头登陆A股市场，发行价55.88元，首日涨幅达44%，随后又连续收获6个涨停板，股价一路飙至153.8元的历史最高位。但随着资金离场，不到两个月内股价便迅速腰斩至80元以下，后续公司又曝出业绩变脸、营销费用过高、主营产品面临监管等诸多问题，股价在2017年初小幅反弹后一路下行直至破发。

上市前与上市后利润差距巨大：

步长制药业务收入主要集中在心脑血管治疗领域的脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三个产品。据财报显示，2013-2015年步长制药实现营业收入分别约为85.9亿元、103亿元以及117亿元；当期对应实现归母净利润分别约为11.7亿元、13.2亿元以及35.4亿元。可以看出，在上市前，公司都处于盈利状态。

然而上市后披露的首份年报就出现了营收增速放缓、归母净利润同比暴跌近五成的尴尬情形。在2016年，步长制药实现净利润为17.69亿元，同比下滑49.97%；2017年前三季度实现归属净利润为11.3亿元，同比下降10.2%。

上市后带来的亏损可能由三个方面产生：

1、核心产品销售遇阻

近日有传闻称，步长制药的独家专利产品——丹红注射液被梳理出至少在11个省(市)26次被预警(严格监控)、限制使用，甚至随时面临停用风险。监控频次列全国“辅助用药/监控品种”TOP30榜单榜首。同时在新版医保目录中，丹红注射液被严格限制为缺血性心脑血管疾病急性发作期的重症患者使用。

2、部分药品质量堪忧

2003年、2004年，保定步长生产的参芍胶囊因“装量差异”不合格，两次登上江苏省药品质量不合格黑榜；2010年在四川第一期药品质量抽检中，山东步长的复方丹参片被检出不合格，不合格项目为“异性有机物和三七茎叶皂苷”；2011年底浙江药监局的抽检中，山东步长神州制药批号为101208的康妇炎胶囊被检测出不合格，不合格项目为“细菌数”；今年4月，步长制药的脑心通胶囊中丹参酮ⅡA含量检测不合格被食药监部门曝光;7月，主力产品脑心通胶囊被消费者投诉发现类似毛发的不明物质。

3、畸形的医药推广费

上市后，步长制药2016年的市场及学术推广费高达60.13亿，占同期销售费用的87.78%，同时销售费用占营收比高达55.6%。对比之下，步长制药在2016年的开发费用仅为3.98亿，占营收比例为4.21%。

步长制药今年最新的三季报显示，2017年前三季度销售费用达55.6亿元，占营收比例为58.9%，远超行业水平，全年销售费用很有可能创造新记录。而中报披露上半年研发投入仅为1.36亿元，占营收比例为1.67%。

随着市值屡创新低，步长制药也走上了救赎之路：

1、12月21日，拟以不超过1.18亿元，收购集研发生产和销售为一体的现代化中药制药企业和高新技术企业——福建新武夷制药股份有限公司70%股份；

2、同在12月21日，步长制药公告称，子公司保定天浩制药拟投资新建中药提取车间、制剂车间、库房及配套设施的项目，投资金额不超过1.2亿元；

3、在社会面前树立正面形象，公开捐赠北京红十字会306万元。

但优顾炒股小编认为：“作为一家有着广告违规、药品质量不合格前科的上市制药公司，唯有踏踏实实做好产品才是未来挽救股价的唯一正确方式。”

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