早报|沪指考验3250点附近支撑，存量博弈格局延续每日早间3三分钟

投顾早评

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后市研判：回到国内市场，从昨日全天走势情况来看市场依旧是一个冲高回落的震荡格局走势，盘面上跌多涨少，市场赚钱效应趋减。沪指在创新低之后能够重新翻红也意味着3250点一带还是有较强的支撑，做空力量有所减弱，多方捍卫决心较强。但沪指量能再次收到了1500亿下方，因此本周剩余的时间或将继续反复震荡，以确定是否为有效支撑，能否形成阶段性双底。从板块上来看，煤炭、白酒、钢铁、白色家电等板块涨幅居前；芯片、人工智能、5G等板块跌幅居前。从最近的走势来看，沪指在3250-3322点附近形成了箱体，股指受到上方半年线压制，加之量能逐渐缩小，后市继续震荡的概率较大。短期来看，年线支撑必然会受到考验，甚至跌破年线也是有可能的，所以在操作上建议投资者切勿操之过急，要控制仓位，耐心等待底部的确立，再者要重点留意的是本周经济会议已经正式开启，这既是对前期重要会议的延续，也是指导来年经济的重要看点，同时对于投资也有较大的参考作用，还有部分题材股也已经出现反弹的迹象，包括次新股、超跌股、大数据等尤为明显，可以适当关注。（投资顾问陆凯）

固定收益：信用债

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信用债异常成交情况跟踪。近期低价成交情况较多。我们定义异常成交为成交价偏离前一交易日中债估值±20bp 以上，成交价（收益率）高出估值20bp以上称为“低价成交”。梳理发现，10月下旬到11月底，信用债市场上低价成交数量伴随债市调整而增多，本月债市转为震荡模式后仍有较多低价成交，市场情绪仍偏谨慎。城投债：低价成交券多分布在中西部地区。产业债：民企债“恐慌”难退。地产债低价成交的情况非常多，主要涉及中小地产企业。反映了投资者对背后风险的谨慎态度。

债市曙光初现。我们在11月中下旬提出债市处于黎明前的黑暗、牛市前夜，源于长端利率与持续回落的基本面不相称，去杠杆正逐渐由金融去杠杆向实体去杠杆过度，随着融资需求回落，配债资金有望增加。转债：一级谨慎，二级低吸。短期内转债发行情况和上市表现承压，投行包销压力加大，配售吸引力大降，短期内建议一级申购和配售谨慎为主。（分析师姜超等）

行业与主题热点

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传媒：板块估值底部坚定推荐行业整体。看好板块反弹，坚持二维投资逻辑：行业规模大，资源向龙头汇聚；专业公司主导内容为王。石油化工：油价震荡上行，油服业绩改善。油价：震荡上行，底部抬升。油价回升，石油公司资本支出有望增长。油服行业业绩改善。投资建议：随着油价企稳回升，我们预计明年石油公司资本支出将继续增长，油服行业业绩有望持续改善。(分析师刘彦奇等）

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高端装备的初夏，四大因素看多2018年机械板块。在长达5-6年的行业下行期后，2017年迎来了机械行业从谷底快速复苏的春天，而我们认为2018年国内高端装备制造有望进入繁花似锦的初夏，细分领域和优质公司的投资机会精彩纷呈：1）从需求端看，机械设备具有明显的“滞后性”，设备补库存周期未结束+可能的设备扩张周期，行业进入有利于龙头不断扩大优势的“新稳态”；2）从成本端看，钢材等主要原材料价格和汇率两项主要成本因素有望得到缓解，如果出现较大回落对于机械公司业绩弹性将产生积极影响；3）从政策方向看，”十九大”奠定鼓励先进制造的产业政策方向，高端装备制造的政策环境再次向好；4）从板块估值来看，经过16-17年两年盈利增长消化后机械板块的估值水平趋向于历史中枢水平和当前市场平均水平，优质龙头标的估值和成长性基本匹配。

“先进制造年”，从三个维度把握先进机械装备制造的投资机会。我们认为把握机械板块中的先进制造投资机会，必须把握三大方向：

1）进口替代方面，综合需求背景和民族品牌的技术经验积淀，我们认为2018年最有可能形成国产突破的是液压件行业，重点推荐恒立液压、关注艾迪精密。此外，我们认为主机中工程机械领域的挖掘机、基础工业领域的注塑机等也将由龙头企业引领出现进口替代速度的加快。

2）人工替代方面，我们认为当前中国的人口结构与日本80年代、韩国90年代初类似，第二产业劳动力成本上升至约韩国1987年的水平，这一次泛自动化装备的人工替代可能出现在N个新应用行业。重点看好建筑服务业的浙江鼎力、3C领域的快克股份等标的，关注拓斯达、黄河旋风、诺力股份等。3）轨交产业链方面，我们认为高铁作为中国制造一张名片有望打开“一带一路”的出口空间，同时高铁恢复招标后“复兴号”批量招标的复苏弹性，加上地铁18-20年通车高峰的到来，产业链景气确定向上，建议关注板块龙头。

中游盈利传导+结构性扩产，制造业设备更新升级需求强烈。一方面，2016年以来，制造业盈利情况持续改善、现金流改善、负债率的下降均到达了十年最好水平，ROE也提升到了十年平均水平，已经具备了再次加杠杆扩张的基础。从历史规律来看，制造业资本开支一般略滞后于ROE的提升2-4个季度，我们认为这一次的传导大概率将在2018年体现在设备采购需求上，并且叠加消费升级的传导，可能主要将体现在制造业设备的更新升级需求上，看好自动化设备、高端注塑机、压铸机、数控设备等提高生产效率的装备，建议关注：伊之密、华东重机等。另一方面，机械行业下游仍处于扩产期的子行业弥足珍贵，我们认为手机面板、半导体、动力锂电都属于18年会继续扩产的板块。不过手机面板和动力锂电已经不是从“0”到“1”的阶段，我们认为紧跟下游龙头或者具备完备产品储备的设备供应商最有可能在18年结构性扩产的情况下脱颖而出。

风险提示：宏观经济下行，固定资产投资不及预期，汇率波动、原材料价格波动

合规提示：根据公司2017年三季报披露，海通证券约定购回式证券交易专用证券账户持有黄河旋风股票超过总股本1%，特此提示。

（分析师佘炜超等）

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