比特币期货首秀触发两次熔断做空力量逼近（1997-2017）金瑞期货20周年共创共享

（1997-2017）

金瑞期货20周年

共创共享成就梦想

本报记者姚瑶上海报道

　　美国中部时间12月10日下午5时（北京时间12月11日上午7时），比特币期货合约正式在芝加哥期权交易所（CBOE）开始交易。开盘价为15000美元，6分钟后涨至16600万美元，在短暂下挫后不断上扬，涨幅两次触发熔断。因为访问流量过大，CBOE网站在交易之初甚至出现了无法访问的状况。尽管成交量不大，但比特币期货展现出的话题性和波动性并不逊于现货市场。

　　一度上涨3000美元数小时两次熔断

　　在上线数小时内，因价格快速上扬，比特币期货合约交易两次触发熔断。当地时间晚间7时31分，因涨幅达10%触发熔断，交易暂停两分钟；到晚间9时5分，因涨幅达20%，交易被暂停5分钟。到晚间9时34分，如果涨跌幅超30%，亦将触发熔断暂停交易5分钟。明年1月到期的比特币期货合约的日内高点为18850美元，截至发稿时报价17540美元，成交量为2785手。一手合约代表一个比特币，明年2月和3月到期的期货合约的成交量则不到50手。

　　除用熔断机制应对其波动风险外，CBOE还在近日提高了原定的保证金。CBOE12月4日宣布，鉴于近期比特币价格出现波动，将把初始保证金和维持保证金提高至每日结算价的44%和40%，而原定比例分别为33%和30%。CBOE比特币期货合约以现金结算，价格基于Gemini交易所的比特币美元拍卖价格。

　　期货合约的价值在于其标的实物商品或金融商品的价值，比如原油、大豆和债券等，投资者购入期货合约，合约规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的标的物，来押注某种商品未来的价格走向，可以看涨也可以看跌。那么，比特币期货合约的标的物就是比特币这种虚拟货币。此前有主流分析指出，大型交易所推出比特币期货，有助于降低其波动性，有价格发现的功能，有助于吸引专业投资者和机构入场。还有分析称这将是比特币的末日，因为期货的推出给市场提供做空的能力。

　　“作为一个虚拟的交易品种，很难用传统的经济、基本面去解释，但从资产价格的波动性和交易连续性来讲，特别适合运用波动性的智能、量化手段的交易，目前广泛认为比特币价格存在泡沫、波动性高，所以能够吸引到技术面波动的交易者。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对21世纪经济报道记者表示。

　　尽管比特币期货一登场便表现出了十足的话题性，但交易量并不大。据彭博新闻社报道，交易开始三小时后的交易量为1800万美元左右，而同期的比特币交易量为5.7亿美元。“并没有很多人参与市场，大家都在非常谨慎地交易。”美国主流的虚拟货币交易公司Cumberland的交易主管Bobby Cho表示。

　　主流投资界质疑更多做空力量料入场

　　在CBOE的期货合约上线后，另一家主流期货交易所——芝加哥商品交易所（芝商所）的比特币期货合约将在12月18日开始交易，并实施三档熔断机制；纳斯达克交易所此前也宣布，计划在明年推出交易。

　　“从技术角度看，经过一段时间的期货交易后，期货可以发挥价格发现的功能，现在说期货升贴水还太早，3个月到半年后，期货的价格引领现货交易，其功能就会发挥出来，现在价格还单纯受到现货交易的影响。期货市场天然就有做空力量在里头，现在也有许多声音质疑比特币的泡沫和投机性，相信未来会有个人和机构会逐步参加这个市场的波动性交易，预计会出现贴水（即期货价格低于现货价格）状态。”王红英说。

在业界主流看来，现在推出比特币期货合约还不是时候。美国期货业协会近日给美国商品期货交易委员会（CFTC）发表了一份公开信，信中称期货合约的推出并没有充分考虑其背后的潜在风险，委员会怀疑监管是否有能力有效治理比特币市场中的操纵行为。

　　比特币正在不断刷新高位，更在近期逼近2万美元，也表现出了惊人的波动性，单日波幅可超20%。截至发稿，据CoinMarketCap网站，比特币报16731美元，24小时的涨幅近19%。有比特币交易公司甚至预测，到2018年底前，比特币价格将超10万美元。

　　不乏国际投资者大佬对比特币提出质疑，橡树资本董事长及联合创始人Howard Marks一直以来对虚拟货币颇为质疑，将其类比历史上的“郁金香狂热”和“互联网泡沫”。11月在接受21世纪经济报道记者采访时，他表达了对比特币期货合约的看法。“交易所愿意推出期货合约，只是看到了商机，让比特币交易的双方做交易，而平台并不是一个投资者。投资者为什么会投资比特币，因为他们认为价格会一路走高，但并不存在实在的价值。”

　　德意志银行甚至在近日将“比特币价格崩塌，散户信心受损”列入其2018年30大市场风险当中。