【汇市】“旷世虐恋”终结篇第一季杀青英镑惊魂上演过山车本周五（12月8日）下午

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英镑本周再度走出了惊心动魄的过山车行情。脱欧谈判进展继续主导英镑行情，而消息面上先迎利好再现利空的波折经历，则令英镑多头最终空欢喜一场。

　　周一欧市盘中英镑兑美元一度短线飙升逾百点，最高触及1.3538，因欧洲议会脱欧谈判代表布洛克表示，英国首相特雷莎·梅“很有可能”同意脱欧协定。然而，随后的局势发展却急转直下。

　　据悉，梅姨与欧盟委员会主席容克商定，在英国退欧之后，北爱尔兰维持欧盟的规则，这激怒了她在贝尔法斯特（北爱尔兰首府）的盟友。北爱尔兰民主统一党党魁称北爱尔兰必须以同英国一样的条件脱欧。此后，因英国脱欧谈判尚未达成协议，英镑/美元短线下跌100余点，最终收跌0.07%，报1.3462。

　　欧盟执委会周五宣布，与英国的退欧谈判已经取得足够进展，可以开始有关未来双方关系的第二阶段谈判，有关爱尔兰边境问题的僵局已经解决，市场因此松一口气。

　　受此消息影响，英镑/美元一度升至1.3519，但由于英国经济仍面临阻力，交易商对英镑迅速获利了结，拖累英镑走软。最终本周英镑收于1.3395水平。

　　荷兰国际集团(ING)外汇策略师Viraj Patel称，英镑多头看来可以松一口气了，因“解决英国退欧”的第一季结束，但在明年年初一定要注意收听第2季，因下一阶段将转向过渡协议和贸易谈判。

　　在今天达成英国退欧离婚协议之后，我们随之附上有关英镑的分析报告：更少的噪音，更稳重的姿态为我们对2018年英镑前景的思考提供了更多的细节。下面是一些关键的亮点。

　　“解决英国脱欧”的第一季结束了…

　　* 在迅速转变为电视真人秀节目的过程中，“解决英国脱欧”的最新一集已经结束，并推高英镑，这是特蕾莎·梅(Theresa May)和北爱尔兰民主联盟(DUP)就爱尔兰边境问题在最后一刻达成了协议，使最初的退欧离婚程序得以结束。欧盟主席让-克洛德·容克(Jean-Claude Juncker)在布鲁塞尔的一份联合声明中表示，现在已经取得了“足够的进展”——这样一来，英国退欧谈判就可以在未来的贸易协议上进行讨论。

　　* 虽然离婚细节仍需得到各自国内政界人士的批准(欧盟领导人和英国政府)，但看起来这只是一种形式。虽然同意“离婚法案”对英镑汇价没有多大的经济意义，但在英国退欧谈判中取得进展的政治意义是相当深刻的——尤其是因为它降低了“未达成协议”的尾部风险，以及谈判的彻底破裂。

　　* 我们的博弈论应用于英国退欧谈判，是分析英镑面临政治风险的一个简便框架。尽管英国和欧盟(EU)的政客们在2017年的大部分时间里都表现“强硬”，但英国退欧离婚协议的解决表明，风向可能正朝着一个建设性的方向发展。政客们不再寻求保护自己的国内利益(囚徒困境)，并慢慢达成共识——这对GBP来说无疑是积极的。

　　* 英镑在该消息出炉后全线上扬，不过我们可能会看到一些获利回吐，因为市场对英国退欧政治游戏的重新评估似乎已经被消化了。尽管后续谈判(贸易谈判)仍将继续面临困难，但这可能会使英镑/美元在短期内达到1.36高位(欧元/英镑跌至0.87附近)，但我们最终相信，在未来3个月里，英镑将有更多的上行空间。

　　英国退欧过渡协议是疲软英镑的解毒剂

　　* 我们认为，英镑市场低估了英国退欧过渡协议带来的周期性经济效益。从11月初以来的英镑反弹来看，对英国退欧政治游戏的重新评估似乎已经开始了。

　　* 但我们觉得英镑将有更多的上行空间——特别是如果一项过渡协议能在明年1月18日签署、盖章和交付。我们的“英镑退欧方程式”展示了逻辑的链条。由于一系列指标表明英国经济处于停滞状态，中期不确定性的减少可能会重新点燃消费者和企业中的一些“动物精神”，并看到未来一年将有更多现金投入工作。

　　* 在英国央行正处于收紧模式之际，对英国经济增长前景的积极修正——以及随后的更陡峭的利率曲线——可能会成为疲弱英镑的有力提神剂。

　　谈判虽然艰难但双方愿意妥协

　　特蕾莎·梅(Theresa May)和欧盟委员会(European Commission)主席让-克洛德·容克(Jean-Claude Juncker)周五早些时候在布鲁塞尔会面，签署了一份15页的“进程报道”。这份报告将使欧盟谈判代表可以建议针对英国退欧后的关系展开第二阶段谈判。

　　容克与梅在媒体发布会上确认了这份协议，称这是一次“艰难的谈判”，但双方表现出了“妥协的意愿”。

　　“我对进入下一个阶段的前景表示非常欢迎”，英国首相特蕾莎·梅周五表示，“欢迎讨论贸易、安全，以及对我们都有利的积极、宏伟的未来关系”。

　　对于开始阶段来说，我们虽然已经了解到许多关于分手谈判的情况，但还有许多问题没被最终确定。在进行任何有关未来的谈判的同时，还有许多技术上的细节有待明确。

　　无论如何，当务之急是尝试就脱欧后两年的过渡期达成一致，从而为商界提供多一点点确定性，也给所有人多一点时间。

　　但在怎样实际有效过渡的问题上，不同的说法似乎有些矛盾。

　　面临麻烦？

　　特蕾莎·梅已经接受，现行的欧盟规则和规定将继续适用。但她同样坚持，在过渡期开始之前，脱欧实际发生的当天，英国要离开单一市场和关税同盟。

　　而欧洲理事会的谈判准则草案中透露的观点则很不一样。

　　欧洲理事会主席图斯克（Donald Tusk）周五表示，“如你所知，英国要求有一个大约两年的过渡期，并要求他们同时是单一市场和关税同盟的一部分”。

　　图斯克还强调，在过渡期适用现行规则和规定不仅意味英国要尊重整个欧盟法，英国还必须接受新的法律，即使他们没有任何权力执行这些法律。

　　另一个暗示着麻烦的明显信号是，欧洲理事会希望英国能在过渡期尊重欧洲法院的管辖权，即使没有一位英国法官坐在法庭上。

　　保守一点说，上述几点中没有一点会被英国议会的脱欧派接受。虽然本周的情况显示在最困难的情况下双方也可以找到妥协的办法，但有些问题是不能通过缓兵之计来解决的。

　　目前的贸易协议

　　过渡期内的另一个巨大挑战将会是数百件与第三国家达成的协议，协议中明确表示，协议中的内容之所以目前适用于英国是因为英国是欧盟成员。这包括自由贸易协定和有关各类监管合作的众多协议。

　　一旦英国离开欧盟，英国将不再是这些协议合法的一部分，没有办法将这些协议自动转换，而想要让他们调整内容将英国包括在内的话，时间也已经很紧迫了。

　　在英国开始构想与欧盟在贸易、安全、外交政策和其他问题上的未来关系之前，理清这些问题已经够麻烦的了。

　　有关未来关系的其他欧盟指导方针不会在明年以前公布，这意味着与此有关的正式讨论可能近几个月内都不会开始。

　　即使讨论开始，欧盟也不会把它看作适当的贸易谈判。欧盟内部文件曾在提到“与英国就未来关系框架进行初步和筹备性讨论”时指出，目标是双方在2018年10月前商定一项政治宣言。

　　这种宽泛的政治讨论和通向新协议的合法过程还是相距甚远。从欧盟法律的角度看，只有在英国脱欧成为第三国之后，谈判才能开始。

　　前英国常驻欧盟代表伊凡·罗杰斯（Ivan Rogers）在最近一次演讲中表示，“充满冠冕堂皇、抱负满满的废话的政治协议，是一回事”。 具有法律约束力的协议，条约的修订和贸易协议文本是另一回事。"

　　英国想要的是什么？

　　英国政府希望进程能够加快，但却还没有确定他们真正想要的脱欧和未来关系是怎样的。

　　英国内阁分裂成两派，一派想要尽可能接近欧盟单一市场和相应的规定，而另一派则认为，摆脱欧盟的规定，让英国可以自我发挥，是当初脱欧的一个主要目标。

　　在内部讨论结果更加明晰之前，欧盟将会继续谨慎处理这一谈判。

　　对于脱欧谈判来说，过去一周过得不错，取得了一些真正的进展。

　　但要说到复杂的问题，现在什么都还没见识到呢。

如果在所有事情谈拢前谈不拢任何事，那可以很肯定地说，前路还很长。

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