毒眼丨同方泰德：事出反常必有妖毒眼

杨饭

毒眼

同方泰德是中国最负盛名的清华大学旗下第一家海外上市企业，也是第一家国内A股企业（同方股份，600100.SH）成功分拆海外上市的高科技企业。于2011年10月在香港证券市场主板上市，代码（01206.HK），今年是同方泰德上市6周年。

公司历经数年发展，已快速成长为国内领先的城市能源、智能节能服务商，专注于城市能源管理、智慧节能服务，业务涵盖智慧建筑与园区、智慧交通、智慧能源三大领域。

按理这么一家有不错股东背景、业务发展也颇为顺风顺水的公司理应受到资本市场的青睐，但自2015年6月以来，公司的股价的走势则显然异乎寻常。

上图是同方泰德自2012年底以来的股价月K线走势图，从上面可以很容易看出股价在2015年6月底创出8.6的历史高点时，便逐月下行，即使在目前恒生指数如日中天的时候，也是我行我素，完全一幅千牛难拉熊回头的样子？

如果说，是因为股价连绵不断的下跌是因为估值过高，或者公司的业绩持续下降，基本面变差我们可以理解？

但其实不是这样的，我们来看看公司自2012年以来，来自持续经营的业务的业绩情况，如下图所示（摘自2016年财报）。

显示业绩持续增长，而最新的2017年中报披露的业绩，收入人民币642.3百万元，较二零一六年同期增长19.6%；溢利同比增长2.3%至62.2百万元。鉴于二零一六年中期集团因外币现金兑换产生人民币29.3百万元滙兑收益，若撇除汇兑收益因素，期内溢利较上年同期增长高达97.5%，收入及利润实现双增长。

既然不是公司业绩不行的缘故，那有可能是因为公司估值过高而需要调整呢？

截止11月30日收盘2.0港元的价格，同方泰德的市值为15.69以，仅有0.6倍的市净率和约6倍的静态市盈率，估值不可谓低廉。

基本面与估值都显然不是股价连绵不断下跌的原因，那这样异乎寻常的走势，会很容易让人联想到这有没有可能是一家靠玩股权游戏的老千公司呢？

我们继续来刨根问底，查阅公司的财务报表，你会发现公司的审计机构是毕马威会计师事务所，四大之一，大名鼎鼎；同时管理层持有还不算少的股份，如下图（截至2016财报）

其中谢汉良和赵晓波分别是执行董事，其它为高管；股价下跌高管们的利益也显著受损。

至于控股股东，则为同方股份，同方系在内地也算是颇有知名度的校办企业起家的实业集团，不太可能去做股权游戏这种下三滥的事。

而公司过去的历史没有配股，集资甚少。相反近期还持续回购股份，截止到今年的9月份，17年累计回购达1442万股，占已发行股本比1.8%，是一个比较高的比例了；而回购的价格区间在2.34~2.56港元之间，显然公司认为自己的价值也是被低估了。

种种的分析表明，同方泰德不大可能是一家老千公司；但即使在基本面向上，估值低廉的背景下，还是有人在不计成本、不择时机的抛售，很令人大惑不解。

事出反常必有妖！但是，妖在哪？想必很多投资者都很关注！

可以列举出很多似是而非的理由，例如可以从公司的经营上找一些罅隙，例如股价大涨的2015年，净利润大增是由于公司剥离原海外北美业务，有一次性接近6亿的非经常性损益，市场期待派特别息等；而进入16年，虽营收增长，但同时应收账款也大增，且绝对值过高，周转天数较长，投资者担心应收款是否会有转变成为坏账的风险可能？有比如公司两次更换董事长，这种行为是否被理解为内部派系斗争，管理不稳定？大股东持股比例低，不足30%，有没有足够动力去提升公司经营等等。

或者还有如公司缺乏与投资者的坦诚沟通，管理层不愿面对投资者，产生负面因素；或者干脆归结为外部因素，例如公司近期被从MSCI中国小型股指数成分股，由于成分股调整，相关基金需要抛售股票等。

总之，股价的下跌可以人为的找出不少的原因，但真相却难以探寻。

面对这样一个扑朔迷离的形势，投资者该何去何从？

投资不易，尤其是小投资者更是如此。最大的问题就是缺乏有效和足够的信息来判断。按我的理解，不同的投资者需要根据自己的情况作出不同的选择？

例如对已经持有公司股份，但不明就里的投资者；选择观望为宜。毕竟公司基本面不错，估值低廉，如果没问题只是一些外部的干扰，相信公司的股价早晚会反应其应有的价值。

而那些对公司比较了解的投资者；知道公司的价值，甚至可以借机提升投资比例。在在对岸隔岸观火的人，则可以选择有转机时介入，游刃有余。

其实无论什么选择，其实核心还是归结为公司财报是否真实、资产是否充实，公司是否真正有价值的基础上。无论什么妖，资产的法宝都可以镇！

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