基金经理看“红黄蓝”：资本是肮脏的，但好的制度能让魔鬼规规矩理财不二牛（ID：buerniu5188）出品。"

红黄蓝近期股价巨幅波动，从大跌到反弹，资本参与的路径清晰可见。

那么“抄底”红黄蓝到底是不是一件猥琐的事情？我们询问了离海外市场最近的机构投资者代表——QDII基金经理。不过答案或许出乎普罗大众的意料。

一、机构争相和“红黄蓝”撇清关系

经历了上周五的跌破发行价，隔夜，中概股公司红黄蓝教育（NYSE：RYB）开启了强势反弹模式。全天收涨23.33%、两日累计涨幅35%，不仅大幅收回“失地”，成交量也大幅攀升。一边是不绝于耳的质疑声，另一边是股价的节节攀升，风暴中的资本似乎自有一套逻辑，来自外界的“噪音”丝毫无法干扰它买入红黄蓝的节奏。

发生在今天的另一件事情也令人玩味。在红黄蓝股价强势走高之后，某财经大V在其微博公布了一批红黄蓝新进机构名单，并称这些基金公司“抄底”了红黄蓝。一时间，“上榜”公司风声鹤唳：

图片均来自于网络截图

眼尖的读者可能已经发现了，这份名单里就有国内大名鼎鼎的投资机构高瓴资本。后者反应很快，迅速回应称，“（红黄蓝）是IPO买进的，不是新进的，言论属于误导。”而该财经大V也随之删除了微博。实际上，知名大V犯下这种低级错误，也令人不解。

风口浪尖，连一向以逐利为本质的资本也避之不及。红黄蓝股价的上涨或许与其此前紧急宣布的5000万美元股票回购计划不无关系，但成交量的回升却实实在在表明，还是有数量不菲的投资人参与了这场“抄底”。

二、基金经理内部意见也“分化”

资本的道德底线，到底在哪里？

有一群人对这个问题很有发言权。他们手上掌握着百亿级的资金规模，并且可以直接投资海外上市公司，那就是站在金融金字塔顶端的QDII（合格境内机构投资者）基金经理。

美国东部时间9月27日上午，幼教机构红黄蓝教育在纽交所挂牌上市，发行价18.5美元、累计募集资金1.4亿美元。在其最新可查的机构投资者名单中，我们没有发现公募基金的身影。

对于这家公司在商业模式、盈利水平、运营策略等方面的评价，基金经理们达成了高度一致。有研究过的QDII基金经理说，本来就不看好这家公司，“这种教育类公司的品牌至关重要，而品牌是靠直营、靠自己精耕细作的。红黄蓝的加盟模式挺难控制它的质量，所以本身我就不太看好这个模式。”

还有基金经理表示，中概股有腾讯、阿里、京东、网易等诸多白马，足够投了，而红黄蓝“压根没看过”。

不过说到在此时“抄底”红黄蓝的行为是否恰当，大家的态度也随之变得暧昧起来。

有基金经理还是坚定表示不会参与，“我们做的也是公开市场的生意，赚钱方法很多，没必要违反社会道德”；一位沪上QDII基金经理说，红黄蓝上市时就不算特别价值的股票，现在揭发出这种事更加不会看了，语气不容置喙。

但也有人持不同看法。

基金经理1，“道德跟抄底这个事情不能一概而论，因为这赚的并不是公司的钱，而是别人的钱。实际上，在二级市场交易很多都是赚别人割肉的钱，那是不是每个炒股的人都面临这样的道德风险？”

基金经理2，“投资没有什么道德不道德，只有合规不合规。如果投资要用道德去衡量，就很难界定，因为它没有一个明确的标准。还是要把定价权交给市场，最后有账都不怕算。现在事情的全貌尚不清楚，很多事情越久远才能看得越清晰。”

听上去十分冰冷，却可能代表了相当一部分这个市场上手握重金的机构投资者的看法。

一位绩优QDII基金经理的话很有深意，牛妹（微信号：buerniu5188）这里也给大家分享一下，“资本市场里没有道德的人太多，否则就不会有现金贷这些产物了。为什么要用道德去界定资本？资本是最肮脏的，好的制度能让一群魔鬼规规矩矩做事，坏的制度能够逼良为娼。不过，凡事动辄拿道德拿主义说事的，基本都是耍流氓，是最不讲道德、最没有主义的。”

三、QDII基金经理投资海外个股时，看重道德风险吗？

QDII基金经理在投资个股的时候都会参考哪些要素？由于受到距离、不同市场等因素的限制，基金经理们给出的答案都是大同小异。

例如，有基金经理表示，投资美股时更多的是做基本面研究，挑股票也是挑一些优质、有竞争优势的公司，把握中长期趋势，并不会在乎日内波动对投资收益的影响。

另一位QDII基金经理总结了四字要诀，“少看多动”，并进一步解释道，“跟踪要非常紧密，思考要频率高、深入。对趋势和大类资产的判断，想清楚以后，要尽量保持一定的跨期限一致性，具体操作层面要非常谨慎。”此外，对于没办法实地考察上市公司的弱势则采用其他措施来补充，例如外资券商的帮助、通过电话会议和上市公司交流定期报告、选择行业龙头股等。

那么，在投资海外个股时，QDII基金经理们看重道德风险吗？答案毋庸置疑是肯定的。

有基金经理告诉我们，对于红黄蓝事件，不管真假，这种公司就是有潜在的风险，“确实不能惯他们这种行为”。

另一位则语气坚决地表示，道德风险肯定是考量是否投资海外上市公司的重要因素，甚至前提条件，“否则就是在给自己以后挖坑”。

有些钱是能赚的，有些钱是不能赚的，不然迟早也会出问题，基金经理们深谙此道。那么，既然道德风险如此重要，为何在“抄底”这件事上的态度又会出现分化？

这里已经不只是QDII基金经理投资海外个股时的矛盾心态了，它反映的是投资这件事从基因里带出来的矛盾，和大家对于资本市场道德底线的一次次试探。

四、“任何买这个股票的基金经理，都应该辞职”

曾几何时，图灵制药以“只顾自己赚钱，不管他人死活”的商业模式取得了丰厚的利润、股价也5年上涨18倍。在该公司如日中天的时候，有投资者在伯克希尔哈撒韦股东会上问巴菲特如何看待这公司，巴菲特的回答是，“任何买这个股票的基金经理，都应该辞职。”

某公募投资总监今天在自己的朋友圈转发了股神的这句评价，想必也是感同身受。

多位基金经理在接受采访时谈到了买军工股这件事，态度很一致：作为操盘手，不能说自己反对战争就不投资军工股；“炒军工”被说成是国难财，是因为说这话的人带有感情色彩，把自己的偏见首先植入了。也有QDII基金经理在谈到红黄蓝事件时告诉我们，理性点看待就是个上市公司运作，负面新闻、危机公关，资本运作不应该为情绪左右。

投资本身是反人性的，它讲求理性。但投资和资本，从来就无法与社会割裂开来，它们并非缺乏温度、毫无感情色彩。正如今天有一篇热文中所说，货币和资本，是人类历史上最伟大的发明之一，它如同插在人类身上的一对翅膀，极大增加了我们配置资源的效率，放大了我们财富创造的能力。

但如果我们只是一群混蛋，我们不遵守必须的道德底线，哪怕我们赚到了再多的钱，这个世上也只是多了一群有钱的混蛋而已。

至少，在一些“恶”的公司和事件面前，资本不应该扮演给它递刀子的角色。在投资这件事上，要敬畏的不只有市场，还有那条不可逾越的底线。

每经记者李蕾每经编辑肖鴻月

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