用洪攻略解读《招商证券A股2018年投资展望》试着用洪攻略解读招商证券策略会内容

A股2018年投资展望——潮平两岸阔，风正一帆悬

作者:张夏,侯春晓,陈刚

注：以下红色文字为洪攻略评点及解读

根据我们对经济变量、企业盈利、资金面、政策环境（四大影响2018年A股走势的主要矛盾）等多重因素的考量，我们对A股2018年表现持乐观态度（看多2018），我们预计上证指数全年较年初有10~15%的上行空间（2018年K线阳线实体10~15%）。投资主线聚焦创新驱动、中高端消费和绿色低碳和金融。年度标的推荐稀缺科技50（创50）。

2018年宏观经济展望（分析主要矛盾1）——预计明年将会呈现货币政策稳健、投资增速下行通胀可控、利率缓慢下行，经济增速企稳，经济增长结构出现调整。经济动能的新增长点不断加强，即中高端消费、创新驱动和绿色低碳。

2018年企业盈利展望（分析主要矛盾2）——我们认为2018年驱动今年业绩回升的投资和供给侧改革因素弱化，由于基数较高，企业盈利增速回落的概率较大。预计金融板块盈利增速回升至8%附近，非金融板块整体增速回落至16%。全部A股上市公司盈利增速回落至12%。2018年盈利改善的驱动因素：金融板块（资金入市，券商业绩超预期可能），消费服务（实际可支配收入回升，中高端消费有望继续超预期（顺势而为），领域：用好、玩好、乐好、穿好等），信息科技（消费电子、传媒娱乐、新技术落地，存在业绩超预期大）。

股票市场资金面展望（分析主要矛盾3）——四大资金有望持续入市。银行资金：明年银行资产端压力可能会逐步显现（融资需求、利率），发行权益类理财产品即进行股权投资的需求相对更大。居民资金：目前房价呈现趋稳的状态，投资价值降低，居民资金入市意愿有望抬升。保险保障类资金：绝对规模稳定扩大，带来增量资金。海外资金：纳入MSCI（被动&主动资金）。

（主要矛盾4，监管政策没有分析，后面也只是就产业政策做了些解读）

市场投资主线研判（聪明的钱会怎么做）——①政策定调：根据19年大报告精神，我们认为明年中高端、科技创新和绿色低碳产业将会成为行业主线。②前期表现：过去两年弱势的板块（TMT、非白酒家电类消费、中游制造）出现强势板块的概率相对较高（痛点变甜点）。③机构行为：公募、陆股通等机构低配的行业存在配置回升的机会（物极必反）。④估值业绩匹配：尽可能选择估值业绩匹配度较好的板块（赢取可控的未来）。总体上而言，明年的配置思路就是——金融打底仓，行业三主线（创新引领（八大细分领域）、中高端消费（消费继续升级）、绿色低碳（美丽中国））。

建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一（明白所处时代的位置，大方向看时代）：产业政策（当前新兴产业支持力度空前，政策已定调）；技术进步（智联网（AIot）崛起，“互联网+”进化为“智联网+”）；资金偏好（海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变）。上半年聚焦各领域稀缺科技龙头（重估）（先炒重估）。中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季。高估值、高商誉、高解禁压力。中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足：解禁高峰过去、中小创业绩雷彻底爆发、并购和再融资政策的放松，从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在2018年三季度前后（痛点变甜点）。届时，我们会看到新的中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司（新蓝筹），带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升（市盈率自信），并购周期将会再期，又一轮轮回开始。（全面牛市）

用洪攻略看这篇报告，这篇报告用得最多的是逆向思维（痛点变甜点），主要矛盾抓得不怎么样，对影响2018年的主要矛盾监管政策只字未提，资金面方面也漏了对“聪明资金”增减的预测，所以，这个报告有关2018年的指数预测可以忽略不计。

报告对龙头板块龙头股，顺势而为着墨不多，仅提了中高端消费。重点痛点变甜点的思考有点意思，包括其看好券商、TMT、非白酒家电类消费、中游制造、传媒娱乐，认为2018年三季度中小创见底。按这个思路基本是全年按痛点变甜点的主线展开。若市场认同三季度中小创见底，那底就可能在二季度见到，那好股票就会在一季度见底，如此的话只有启动H333攻略才有可能抓住他们报告中说的各个新的方向成长为千亿市值的公司。