喊出茅台900元/股的安信证券被上交所通报，茅台股价利空来袭？白在贵州茅台（600519）的预测指标一浪高

在贵州茅台（600519）的预测指标一浪高过一浪之后，11月20日上交所对安信证券“上看1.85万亿”的预测发函通报，而券商口风也开始转变，并呼吁“理性看待”。

安信证券被通报

11月20日晚间，上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》，通报称经对近期安信证券研报审核分析，分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。

安信证券食品饮料首席分析师苏铖于11月16日发表最新报告观点称，贵州茅台在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下，继续维持买入-A的投资评级，暂时调高目标价至900元。

安信证券表示，茅台需求旺盛的客观实际对投资者信心有很强支撑。2018年公司茅台酒销售计划在2.8万吨以上，同口径增幅在4%以上，仍有一定量增空间。

茅台酒已经具备提价条件，高额预收款对保障收入和业绩平稳较快增长具有重要意义，“适度量增+实现提价+预收款转化”共同保障2018年的业绩。

安信证券表示，贵州茅台公司预计2020年前后茅台酒基酒产能（量）达到5.6万吨，按略乐观成品酒比例测算，在2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近，安信证券测算，对应净利润预计会超过740亿元（含系列酒），较2017年预测净利润250亿元升幅约200%。

在此基础上，安信证券对贵州茅台2020-2025年区间估值仍然建议给予20-25倍市盈率，如果给予2025年25倍估值，公司在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下。

还有这些研报受关注

贵州茅台绝对是今年的强势白马龙头，股价也不断刷新新高，11月20日收盘679.15元，今年以来股价涨幅达到106.32%。期间股价连续400元、500元、600元、700元整数高位，在11月16日最高涨至719.96元，安信证券正是在当天发布的上述研报。

其实，与贵州茅台股价的一路走高相伴，更引人注目的是各大券商对竞相对茅台股价的预测。早在贵州茅台股价刚过600元时，中金公司已经喊出845元的高价位、中泰证券当时也喊出贵州茅台市值万亿。

高盛在11月的前半个月已经连续两次提高茅台目标价，第一次从648.42元上调至745.69元，第二次又上调至881元。另外，11月9日，中泰证券也发布研报上调贵州茅台目标价至810元，重申“买入”观点。

10月份以来部分关于茅台的研报：

不过贵州茅台在11月16日创出阶段性新高后，公司当晚便紧急发文提醒投资风险，新华网在当天也发文《理性看待茅台的股价》，贵州茅台股价也在随后两天连续下跌。

另外，在10月份以来一向以敏感著称的沪股通资金连续减持茅台，特别是在近几日。今天（11月20日），沪股通资金净卖出贵州茅台6.21亿元，也是该资金连续第四个交易日净卖出贵州茅台(600519)；11月17日，沪股通净卖出贵州茅台高达11.29亿元，创下自沪股通开通以来单日最大规模。

而券商分析师也在今天改变口风。招商证券最新研报呼吁，各方全面理性评价茅台及白酒行业，警惕负面言论，充分认识茅台在本轮行业复苏中所做的努力及成果，希望行业能更加持续健康发展。

不过，招商证券还表示，白酒行业复苏趋势不改，来年高速增长几近确定，年底备货季及茅五年度经销商会上，利好因素将会再现，展望来年，一季度报表低基数、春节推迟及行业加速繁荣，板块将再度迎来涨势。

白马股还敢涨么？

贵州茅台高价研报的被通报，无疑对今年来火热的白马股行情也是一种打击。

今年以来以贵州茅台、中国平安等为代表的白马股行情备受关注，其中wind白马股概念指数今年以来涨幅已达到52.43%。

不过近日该指数也呈现出调整态势，部分相关股票也同样呈现出资金净流出特征。11月20日，A股剧烈震荡，主要指数盘中一度暴跌。在资金流向方面，根据证券时报网统计，非银金融、房地产、食品饮料、家用电器等行业净流出规模居前，其中中国平安、伊利股份、格力电器等多只白马股资金显著净流出。

东吴证券认为，临近年底市场持续承压，大小非解禁+年底资金面收紧+两融余额新高增量受限等负面因素接踵而至；茅台等短期加速狂奔的龙马股回调引发了相关股避锋芒式退潮，其内部也在分化。总体上，鼓励价值投资对题材炒作（炒小炒新炒差炒消息）持遏制态度，资金溢出高估值股抱团绩优龙马股虽然已成趋势，但过分追逐拔高估值+透支业绩也并非理性投资，因此适当整固确有必要。

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