2017 年暴涨 116% 之后，平安要用科技打破金融的天花板要促使中国平安市值的大踏步前进

2017 年 11 月 20 日，中国平安 (601318) 投资开放日。

这一天，对于中国平安的高层，抑或是股东，都应该是一个喜气洋洋的日子。

截至此前最近的交易日，中国平安的 A 股股价在 2017 年上涨了 116%，涨幅远超过其他保险股；而股价翻倍之后，中国平安的市值也达到了 1.3 万亿元。这个水平，即使和中国四大国有银行相比，也不过低于工行的 2.08 万亿和建行的 1.45 万亿，显著超过农行和中国银行的市值。

但显然，中国平安的管理层并不满足于眼下中国第三市值金融企业的现状，还是有着更大的企图心：引入科技驱动，配合传统的资本形成双轮驱动，打破金融盈利的天花板，将中国平安未来的市值推至更高更具想象力的水平。

▼一张图表背后的愿景

1.3 万亿元市值之后，中国平安目标指向何方？

投资开放日当天，中国平安首席财务官现场 PPT 中的一张图表，指出了中国平安未来征途的星辰大海。

在这张图表上，姚波虽然并未给出最终的年份，却是用一根反映市值的数据柱，揭示了平安的愿景——相比眼下 1.3 万亿的市值，平安的目标显然是 4 万亿乃至 5 万亿元。

当然，相比抽象的市值目标数字，更重要的是那根市值数据柱的组成：技术盈利 + 资本盈利。两者大体构成对半分的格局。

显然在中国平安的规划中，虽然传统资本盈利的增长依然可以继续推动中国平安的市值增长，但是这种增长是有限的。

而要促使中国平安市值的大踏步前进，就需要新的驱动力：技术盈利。这一块，从上图中来看，中国平安的长期预期是能贡献差不多 50% 的估值，这对于一家起家于金融目前依然是金融作为主业的企业，显然野心不小。

▼性感的科技乃大势所趋

为什么不能仅仅依赖传统资本驱动的金融估值模式？

其实这已经不再是一个需要探讨对错的问题，而是早已发生的残酷现实了。

在美国，曾经占据股票市值榜的，是那些传统消费股、金融股，而眼下却是以 FANG(Facebook、Apple、Netflix、Google)为代表的科技股。

一场次贷危机更是让市场意识到了金融股的先天短板。金融股天生是一个依靠钱生钱的行业，一旦竞争激烈，要么容忍回报率下降带来的盈利和市值缩水，要么就如次贷危机那样铤而走险加杠杆最终酿成大灾。

中国的金融股虽然幸未遭遇自己的次贷危机，但是增长的天花板其实已经初见端倪。正如姚波所言，传统金融行业是一个依赖资本与人力投入一体化经营的行业。

很不幸的是，中国的人口结构决定着十多年前刺激制造业等大发展的人口红利正在消散，金融行业的人力成本只会越来越高，而年龄结构老龄化带来的储蓄率下降，也使得廉价资本减少，对金融行业是双重冲击。

与之相比，科技企业并不需要太多的资本，人力需要的也是少而精的中坚力量，一旦赶上一波科技浪潮，其增长潜力不可限量。姑且不说在港股美股上市的 BAT 们，即使是与中国平安同样在深交所上市的海康威视就是一个活生生的例子，因为搭上了人工智能安防的大趋势，这家几年前还不起眼的企业 5 年股价上涨 10 倍，眼下 3600 亿元的市值，相比翻倍前的中国平安，其实也并不太远。

更何况，在互联网金融的大背景下，金融行业早就不再是传统金融企业的禁地。阿里、腾讯、百度、京东，几乎数得上号的科技企业都凭借着自己的科技优势配合证券市场募集的资金，在金融市场不断的攻城掠地。

在这样的背景下，如果不想在未来掉队，拥抱「科技驱动」，就成了中国平安一个必须做出的改变——唯有如此，才能打破金融行业自身规律强加给中国平安的增长天花板。

▼不像金融企业的平安

有留意过去一年多平安所作所为的人，多半会发现眼下的平安，不太像是一家金融企业，反而是有 BAT 科技巨头附体的感觉。

无论是中国平安的诸位高管还是旗下的各个业务分支，开口闭口谈的都是区块链、云服务、云计算等时髦的科技词汇。而许多的中国平安高管，过去一年间也是频频与科技公司们的高官们同台竞技，在各种论坛上一起阐述对科技改变世界的各种愿景。

正如姚波在开放日 PPT 中强调的中国平安未来定位：

我们的愿景是成为世界领先的金融科技公司，输出模块化金融服务。

通过向金融机构输出模块化服务，产生轻资本的收入

这种「不一样」，显然是有收获的。

至少在整个 2017 年，中国平安的股价走势，与其他保险股们也是「很不一样」。

116.69% 的年内涨幅，远胜于其他三家同行。某种程度上，我们可以将之视为是资本市场对于中国平安「科技驱动」愿景的奖励。

▼科技驱动的看不见与看得见

「科技驱动」，不能只是愿景，终究要体现在实际的经营业务中。

对于关心中国平安的投资者而言，如果去观测这种「科技驱动力」，无疑就是一个极为重要的问题。

在笔者看来，要成功的观测这种「科技驱动力」，就要明白其看得见与看不见的地方。

目前，中国平安的科技驱动，大体可以分为两大块：对内业务升级 + 对外模块输出。

对内业务升级，就是用各类科技技术，对于平安原有的金融业务进行流程的升级，以更低的成本实现更好的服务。这一点上，投资者不妨一读中国平安首席保险业务执行官李源祥在开放日当天题为《科技提升传统金融价值》的 PPT，里面有很深入的举例。

从李源祥披露的框架图可以看到，目前中国平安在内部大幅度采用的新科技包括生物识别、大数据、人工智能、云服务、区块链，涉及改造的环节包括客户经营、渠道管理、客户服务和风险管控，从而实现的价值提升包括提升效率、降低成本、强化风控、改善体验。

如果需要一个直观的例子去体现这种科技对于金融业务的提升，那么平安车险的人工智能定损其实是一个很不错的例子，用机器学习来取代大量的人力定损，即降低的人力开支，同时又提升了定损速度优化了用户体验：

平安的智能车险理赔定损平台涵盖业内最完整、最准确的车型、配件、工时、价格数据库，覆盖 99% 定损车型、85% 的配件、93% 的工时及 98% 的修理厂。在此基础上，通过图片识别机器学习 + 数字化渗漏规则 + 智能定损平台相结合，实现车型配件一次「定型、定款」，36% 纯外观损失案件的自动定损。2016 年平安产险 1400 万笔理赔中，平均理赔时效仅为 0.52 天，正是得益于智能定损平台的应用。

值得注意的是，类似这些科技提升中国平安内部业务的「驱动力」，往往属于「业务线看得到，财报中看不到」的。

是的，这类科技驱动，你作为中国平安的用户，往往会有类似定损、开户这样很直观的感受，可以体会到新科技对于金融业务用户体验的提升，但是因为这些提升是间接影响金融业务的运作，提升金融业务的利润空间的，所以很难直观在财报中看到新科技对这些业务利润的贡献度的。

但在这个问题上，请坚信一点：科技带来的用户体验的提升，终究是会反应到企业运作和利润的提升上去的。

与之相比，平安科技驱动的另一块对外模块输入，倒是恰恰相反，多半是「业务线看不到，财报中将能看到」。

习惯上，我们总觉得中国平安是那家直接与我们打交道，以个人业务为主的金融企业。但是在金融科技的对外模块输出上，其采取的则是不同的战略—— 成为其他金融企业与客户直接交流的幕后英雄。

平安旗下金融壹账通上半年推出金科空间站无疑是典型代表。所谓金科空间站是：

金融科技的一站式供应基地，服务全国数百上千家正在转型道路上摸索前行的中小银行。中小银行客户只需注册登录「金科空间站」网站，即可对站内各项金融科技产品进行自助选购，通过线上或线下的业务接入，把金科空间站里的服务产品无缝对接或嵌入到自己的经营体系中来，以此快速提升银行自身的金融科技服务水平。空间站的建立，将切实地帮助中小银行提升客户服务水平，发展普惠金融，从而更好地服务于中小微企业，支持其「脱虚向实」。

在此项业务推出之后，据悉已经有 200 多家中小银行签约使用。

从此次开放日公布的数据来看，此类技术输出，对于中小银行的业务数据提升是显著的。

是的，未来在你与许多中小银行打交道的时候，可能背后支撑的就是中国平安输出的模块化服务，比如人脸识别、比如智能风控，但是你作为用户，是不会意识到这一点，而只是以为在于某家中小银行发生互动。这点就是所谓的「业务上看不到」。

但这样做的好处就在于，平安金融科技的产品，是以模块化明码标价的形式输出给其他金融同行的，所以其实际的收益，将以技术输出企业 (比如平安壹账通) 的营收和利润，直观的体现在中国平安的财报中——甚至不排除未来一天拆分上市的可能。

这样的模块化输出，其实就是金融云服务。在眼下的资本市场，对于云服务是极为追捧，无论是亚马逊的 AWS 云或者是阿里巴巴分拆单独运作的阿里云，均获得了极高的估值。在这块上，若平安科技业务能够做大做强乃至分拆，那么可能未来就不仅是在财报上看得到，甚至是股市市值上都看得到。

这次开放日，中国平安从各方面体现了科技驱动的决心。当然，这种决心，不妨细细体会中国平安首席执行官马明哲在 2017 年中报中的一段话，这或许会让你更明白平安剑指何方，愿景究竟有多大。从马明哲的言论来看，未来的中国平安，科技甚至比资本更重要：

智能科技的时代正在来临，赢科技者赢未来。我们期待不远的将来，逐步将平安从资本驱动型的公司转变为科技驱动型的公司，推动公司业务实现更快更好的发展，为客户创造价值，以更好的成绩回报投资者。