【环球连线】全球最大的空头基金创始人公开做空特斯拉立场全球最大的空头基金尼克斯联合基金（Ky

全球最大的空头基金尼克斯联合基金（Kynikos Associates）的联合创始人 Jim Chanos，在去年五月公开表达了做空特斯拉的立场；最近，在路透社全球投资2018展望峰会上，Jim Chanos再次看衰特斯拉，并期望特斯拉创始人Elon Musk 在2020年卸任特斯拉CEO，专注SpaceX。

Jim Chanos说：“这样说吧，如果不能做空一家有着超高的杠杆率、财务审计存疑、高管不断离职的周期性行业创业公司，哪还能做空什么样的公司？”

Jim Chanos表示，特斯拉每季度烧掉超10亿美元，如果不是Elon Musk，特斯拉想要融资将会变得非常艰难。

尽管Jim Chanos 做空特斯拉的理由很充分，但实践过程并不顺利。

年初至今，特斯拉股价一路飙涨，尽管近期有所回调，涨幅仍高达44%。市值超过百年老牌汽车通用，无数特斯拉空头无功而返。令人惊叹的是，烧钱、量产艰难、盈利为负等重大利空消息，都没有完全撼动特斯拉市场宠儿的地位。

根据S3 Partners 和路透社统计，今年做空特斯拉的基金已经损失超40亿美元。

卖空天才Jim Chanos并不是孤军混战，对冲基金 Stanphyl Capital Management 的基金经理Mark Spiegel也表示，特斯拉烧钱惊人，且面临着激烈的竞争。

此外，摩根凯瑞资本管理(Morgan Creek Capital Management) 创始人兼首席信息官Mark Yusko，做空基金公司Rocker Partners的前基金经理David Rocker，瑞银的前分析师Anton Wahlman都是一致看空特斯拉。

Anton Wahlman还撰写了一份做空特斯拉的报告，重点总结如下：

一、负现金流

David Rocker 在采访时称，如果将10万美元的车卖给富人没有赚到钱，又怎么可能在向普通人出售4.5万美元的业务中盈利！也就是说，特斯拉产销的每一辆Model 3都是亏钱的。Mark Spiegel研究特斯拉2016年的财报发现，特斯拉Model S和 X系列的定价约在10.4万美元，而平均成本为8.4万美元。Mark Spiegel表示，特斯拉的烧钱属性会导致现金流进一步恶化。

二、百年车企和创业公司夹击下，2020-2021年或破产

在美国，电动汽车仍然非常小众，特斯拉约占一般的市场份额。据Autodata数据，今年三月，特斯拉共售出了4050辆电动汽车，只占当月美国汽车销售总量的0.26%。

大众、通用、福特和丰田等百年车企都涌向了电动汽车制造，这些大车企拥有雄厚的财力支撑新能源车型研发。同时，电动汽车创业公司不断涌现，特斯拉在某种程度上充当了它们的“实验室”。Anton Wahlman预测称，特斯拉在新老车企的夹击下，可能在2020-2021年破产。

三、政府新能源车信贷补贴接近上限

联邦政府对每位新能源车主有7500美元的信贷税收优惠，但每家汽车制造商只有20万个名额，特斯拉目前最接近20万名额的上限。到2018年，特斯拉在信贷补贴方面失去优势。

四、专利保护的问题

特斯拉的专利保护相薄弱。在关键零部件，如电池，专利权归供应商所有。尽管在传统车企中，这一点很常见。但对于新领域的领头羊特斯拉来说，建立专利保护的护城河尤为重要。

五、创始人“主业”太多

钢铁侠Musk主导的领域太广泛了，从太阳能电池面板到外太空探索，几乎没有边界。对于市场来讲，这是一个好故事，但对特斯拉来讲未必是好事情。

六、量产的执行风险

Mark Yusko称，投资就是权衡各种可能性和不可能性。也许特斯拉在未来两三年能量产50万辆车，但也可能做不到。特斯拉已经很多次超过最后期限交货、错失多个目标，转向量产的过程执行的风险变得空前的高。

另外，量产市场的客户相对“尝鲜”客户更加挑剔，特斯拉量产转型更加充满挑战。

七、投资者信心脆弱

特斯拉自成立开始，每一年都在烧钱。特斯拉还需要更多的资金弥补亏损，维持经营。早期投资者在面对股份稀释、盈利遥遥无期时，是否还会对特斯拉充满信心呢？

【环球连线】全球最大的空头基金创始人 公开做空特斯拉立场

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