晨报重点推荐：大丰实业等备注《证券期货投资者适当性管理办法》

重点推荐：大丰实业，传媒陈筱团队认为随着文体装备行业需求增长，公司通过PPP模式创新与产业链延伸，有望进入发展快车道，预计2017-19年EPS 0.67/0.84/1.00元，目标价33.71元，首次覆盖增持。

一般推荐：策略股债专题，李少君团队认为本轮债市大跌对A股影响有限，业绩仍是2017年A股行情的主驱动，消费升级的政策预期或将持续升温，且四季度周期品龙头有望超预期。

一、今日重点推荐

1、公司首次覆盖：大丰实业（603081）《文体装备行业龙头全产业链布局可期》

首次覆盖给予增持评级，目标价33.71元。公司作为国内文体装备行业的领军者，深耕行业二十多年，已形成了较强的技术研发和产业集成能力，同时具备了巨大的品牌影响力，项目承揽优势突出，未来产业链上下游延伸想象空间无限。预测2017-2019年的EPS分别为0.67/0.84/1.00元，同比增长为35%/25%/20%。首次覆盖给予增持评级，目标价33.71元。

大丰在资质品牌、研发设计、产业集成、项目承揽等方面竞争优势明显，是行业领先的文体设施整体集成方案解决商。公司作为从事智能舞台、建筑声学工程、座椅看台等业务的高新技术企业，拥有行业领先的文体设施研发、试制、生产、检测基地，整体实力雄厚。尤其在舞台机械领域，公司通过多年品牌效应积累和技术研发沉淀，已成为国内绝对龙头。

受益于行业需求扩张、PPP模式创新以及演艺产业链上下延伸，公司边际变化明显，将进入发展快车道。随着人民文娱消费提升和技术的不断革新，传统舞台设施更新换代需求旺盛，大量的新建剧院和设备迭代将带来智能舞台的需求增长。同时PPP模式有望成为公司新的业绩增长点，目前公司在手PPP项目合同金额超20亿，未来三年业绩增长弹性巨大。近三十年的经营使得公司在演艺产业上下游均积累了丰富的剧院渠道与运营经验。未来公司有望在产业链上游的规划、创意、节目制作与下游的场馆运营、经纪、票务等进行延伸，打造文体演艺全产业链布局。

我们认为，文体装备行业增速显著，公司作为行业龙头优势明显，在业绩增长幅度与行业上下游延伸方面均有望超市场预期。

风险提示：应收账款回收风险，市场竞争风险

二、今日一般推荐

1、A股策略专题：《从2013年“钱荒”看今天的股债传导》

今年9月底以来，债券市场连续下跌。本轮债市大跌受三大因素影响，包括：经济预期、“金融去杠杆”以及海外因素。

从上述三因素出发：3、4月债市下跌与2013年6月“钱荒”更相似。本轮债市大跌，与2013年12月“钱荒”之前的背景较可比。首先是经济预期。2013年6月“钱荒”前夕及今年3、4月债跌前，市场对中国经济较为悲观。2013年10月与目前情况类似，经济预期转好。其次是“金融去杠杆”。2013年两次“钱荒”，今年3、4月及本轮债跌，均存在“强化金融监管”、“货币政策中性趋紧”这一变量，并主要源自非实体经济原因，即整治金融乱象或治理监管套利。再次是海外因素。站在2013年两次“钱荒”和今年3、4月债跌时点，美联储紧缩路径力度、方式和节奏，存在较大不确定性，市场情绪波动。但目前对美联储缩表、12月加息及税改预期，经数月发酵，已基本price in。

通过对比2013年 “钱荒”、今年3、4月份债市下跌以及本轮债跌，尝试回答以下三个问题：第一，“金融去杠杆”、货币趋紧和利率上行，是否就意味着弱市开始？我们判断有三：第一，A股不必然弱市，甚至完全可以呈现强市。2013年6月“钱荒”后，受债市去杠杆影响，10年期国债收益率不断走高，一度攀升至4.7%，创2005年来最高点；但同期A股市场震荡上行，上证指数5个月涨幅达到15.7%。第二，由外生冲击引起短端利率飙升，直接抑制风险偏好，或拖累A股下行，但更多体现为阶段性影响。此时A股非理性下跌，往往是阶段性底部。2013年6月“钱荒”以及今年3、4月份债市下跌，主要源自市场对政府强化金融监管预期的波动。在经历一个月左右下调，监管预期调整到位、外生冲击逐渐消化之后，A股上行。第三，未来“金融去杠杆”对A股影响或有限，由同一非经济因素扰动债市，进而向股市的传导将边际递减。如果是经济因素（例如过热）引起的央行紧缩，会引发牛市的终结。例如，1993-1995年以及2011年前后。但如果是非经济因素，对股市影响则是非趋势、一次性和阶段性的。例如，2013年在经历6月第一次“钱荒”后，12月“钱荒”对股债的影响均弱化。

第二，本轮A股上行的驱动基础，是否因债市下跌而弱化？否。2017年推动A股行情的主驱动是业绩，并未因近期债市下跌而弱化。

第三，海外流动性加快收紧，是否就一定意味着国内弱市开始？否。目前，市场对短期内美联储缩表规模、路径，以及12月加息均有明确预期。人民币近期较为稳健，表现出双向波动的特征，加之中国政府对资本账户采取“宽进严出”的管理策略。因此短期内，海外因素对A股市场影响较小。但中期看，仍需要密切关注。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。