【港股通】华电福新(HK:00816)：公共事业股中的优选绝对属于高吸稳定债券。"

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华电福新(HK:00816)属于典型的公共事业类股票，而且在公共事业类资产中，绝对属于优质资产。

因为公司以清洁能源电力为主，相比于传统的煤电资产，它在政策的保驾护航下，有优先上网权，电力销售有保障。

对于这种公共事业类的股票，最好的估值方式是按照PB来估值，因为国家会保障此类公司的净资产收益率保持在一个稳定的区间。

回顾华电福新过去五年的业绩，净资产收益率一直稳定在10%~15%之间，绝对属于高吸稳定债券。

这样的公共事业类资产，美国有对应的公司，PB一般都在两倍以上。国内以前也有类似公司可以作为对比：长江电力。

而当前即便大涨以后，PB也只不过是0.7的水平，即便回归正常估值，依然有3倍空间。

电力去产能的大幕开启，但是由于2015年以前开建的火电站在今年陆续投入运行，所以当前电力供需缺口还没有显现。

但是依照我们的测算，当前我国每年新增清洁能源装机的发电量只有1000亿度，而电力需求每年却要增长3500亿度以上。

预计2018年新增火电减少以后供求关系就会扭转，2019年供需缺口就会到来，届时，华电福新所有机组的利用小时数将会全面提升，市场化交易的部分电力将会享受高溢价。

风电、光电弃电将会得到永久性改善。华电福新有70%的装机容量分布在三北地区，这些地区历来受困于弃电导致资产收益率得不到提升。

而在2016~2017年的一年多的时间里，三北地区新投运9条特高压线路，是历史总和的9倍。上述地区华电福新的风电资产将会迎来高收益阶段。

毛毛估，2018年华电福新的利润会来到36亿，从见群里朋友第一面起我就一直维持这个判断没有变过，而且按照当时120亿人民币的市值，市盈率仅有3.3倍，虽然近期连续上涨，但依然是一家市盈率小于5倍的超级优质的公司。

展望未来，2018年华电福新在风电改善、利润增长，电力供需缺口即将到来的多种因素叠加下，市场情绪也会给出溢价，＜5倍的市盈率这种不可思议的不合理估值将会得到修复，且按照15倍市盈率估算，股价也会轻松来到7.7港币。