诸建芳：增速加快，利润改善具有可持续性——2017年9月工业企业诸建芳王宇鹏事项国家统计局10月27日

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作者：诸建芳王宇鹏

诸建芳为中信证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长

事项

国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。其中，9月份利润同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显加快势头。国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年1-9月份，规模以上工业企业利润同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。其中，9月份利润同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显加快势头。

评论：

“量价齐升”导致9月份工业企业利润加速

9月份工业利润增长继续加快的主要原因是：（1）生产和销售增长均有所加快。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，增速比8月份加快0.6个百分点；工业企业主营业务收入同比增长10.8%，增速比8月份加快1.2个百分点。（2）工业品价格均稳中有升。9月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，涨幅比8月份提高0.6个百分点；工业生产者购进价格同比上涨8.5%，涨幅比8月份提高0.8个百分点。初步测算，因出厂价格上涨，企业主营业务收入增加约6526亿元；因购进价格上涨，企业主营业务成本增加约5164亿元。收支相抵，利润增加约1362亿元，比8月份多增加约89亿元。（3）电力、酒和电子等行业拉动作用明显。9月份，受部分特高压工程投入运行及投资收益增加等影响，电力、热力生产和供应业利润同比增长22.6%，扭转了8月份利润同比下降8.5%的局面；受市场销量增加影响，酒、饮料和精制茶制造业利润同比增长52.9%，增速比8月份加快37.4个百分点；受部分品牌移动通讯产品畅销等影响，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长23.6%，增速比8月份加快2.1个百分点。上述3个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比8月份加快3.8个百分点。

工业企业杠杆率持续下降，存货增速持续小幅下降

企业杠杆率持续下降。9月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.6个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61%，同比降低0.5个百分点。资金周转加快，经营效率提高。9月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为37.3天，同比减少1天；产成品存货周转天数为13.7天，同比减少0.6天。 9月末，规模以上工业企业应收账款13.2万亿元，同比增长8.8%；产成品存货40996.6亿元，增长7.8%，分别下降0.2和0.1个百分点。

未来半年至1年利润仍然保持中高速扩张

由于高基数和PPI涨幅回落的原因，未来工业企业利润增速将会有所回落，但是未来半年至1年工业企业利润仍然将保持中高速的增长。主要理由有三个：一是目前的工业品供需格局仍然维持“供给扩张滞后于需求扩张”，有利于价格保持上涨；二是中国经济仍然将保持6.5-7.0%左右的增长，有利于工业企业生产需求保持稳定的增长；三是全球需求回暖，出口对于工业生产有着稳定的、持续的拉动作用。

（诸建芳中信证券首席经济学家中国首席经济学家论坛副理事长）

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