笔记｜加入MSCI明晟，白马重回风口 MSCI是摩根斯坦利国际资本公司的英文简

MSCI是摩根斯坦利国际资本公司的英文简称，它是美国一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际指数编制公司，旗下编制了众多指数，在全球拥有约7500家客户，从大型养老基金到各类对冲基金，为全球投资者提供指数、组合风险和业绩分析工具以及公司治理工具。

MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的基准指数。经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标。截至2016年底，全球有超过11亿美元资产是以MSCI指数为基准，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户，在跨境指数的制定上具有领先作用。

近期，MSCI在官方网站公布了关于MSCI纳入A股的投资者征询结果，根据投资者反馈修订了部分相关指数及纳入规则，明确了纳入的时间表。MSCI明晟宣布，于北京时间24日凌晨发布纳入A股的指数MSCI China A Inclusion Indexes。现有MSCI中国A股指数明年将重命名，改名为MSCI中国A股在岸指数。此外，明年还将发布新的MSCI中国A股指数，仅追踪中国内地与香港互联互通机制涵盖的个股。

受益于中国经济增长保持稳健，9月30日央行公布定向降准，十一期间外围市场稳中有涨，十一长假后通过沪港通和深港通双向流动的资金有所扩大。据中金公司测算，北向日均流入 16 亿元，高于年初至今平均的 9 亿元。南向日均流入 17 亿港币，高于年初至今平均的 11亿港币。特别是节后一周北向净流入 139 亿元，创下互联互通机制开通以来单周第 6 高。

板块方面，9 月以来北向资金净买入家电、科技硬件、汽车、医药、材料等。南向资金依然比较偏好银行、软件等。个股层面，9 月以来资金增持力度较大的 A 股包括美的、格力、中国平安、青岛海尔、老板电器。净买入额较高的港股包括工行、汇丰、腾讯、复星国际和中国太平。

海外投资者在过去几年中逐步通过QFII和RQFII投资中国内地市场，分享中国高速增长的经济回报。MSCI 将于 2018 年 6 月正式将 A 股纳入其指数体系，海外投资者又多了一系列的投资渠道。从海外经验，尤其是韩国和中国台湾的经验来看，加入 MSCI 指数体系有望加速 A 股国际化的进程，在投资者结构、交易风格、产品生态等方面产生重要的影响。当然，中国外汇是受管制的，放松过程不会一蹴而就，A 股国际化的进程也与中国资本账户开放程度相关性较高。中长期看，未来进出中国的资本双向流动将不断扩大。有研报预测，未来五年，香港及海外流入 A 股和内地流入港股市场资金规模在2000~4000亿左右。

MSCI已经宣布将加入A股的236只大盘股，从中长期看， A股被纳入的比例有望继续提升。MSCI指数委员会主席RemyBriand称，随着A股准入制度进一步与国际标准接轨，沪港通和深港通持续无阻的准入得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应提高A股灾MSCI新兴市场指数中的比重。MSCI全球研究主管Lieblich表示，未来可能会纳入约450只大盘股和中盘股。

总体上，加入MSCI利好A股，不仅带来了资金，同时在市场风格、投资者类型等方面都会有所变化，外资偏爱有业绩支撑的白马股，长期持有的风格，有望对A股市场风格起到引导作用。同时相对估值较低的白马股，也是吸引外资的主要原因。我们也要关注A股监管和市场波动等对于白马股的不利影响。

风险提示：以上内容仅作分析交流，不作投资推荐。

文章来源：方正证券总部投顾赵旭峰

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