美国科创企业正通过五条路径避免“被上市” 尽管最近美国科技界IPO火的不行

尽管最近美国科技界IPO火的不行，但仍有不少“场外资金”对这类企业虎视眈眈，着力避免过快上市。对此，华尔街也颇感无奈，毕竟有钱的主并非只此一家。

上周，做数据的SWCH上市，以5亿美金的融资额荣登今年科技企业IPO规模探花;再早些，做流媒体设备的ROKU上市，两个交易日便市值翻倍。不过这些公司仅仅是“少数派”，而且估值也相对“便宜”。对比之下，那些估值排行前列的明星科技企业却始终选择做一个旁观者。

Uber、Airbnb、Pinerest、Palantir、Dropbox……这些公司里最低的身价都在一百亿美金以上，在风投市场里也各个都是香饽饽，但却无一申请IPO。不止如此，紧随其后，估值破十亿美金的科创企业数量还有几十家。

如此“保守”的原因很简单，上述这些独角兽们几乎不用对筹资发愁。既然钱不是问题，那过早去二级市场面对投资者显然不是一个好主意，何况有Snap这个前车之鉴。后者带着估值光环上市，市场对此却并不感冒，投资者更是为其奉上过山车的免费大礼包。即便近期Snap股价反弹，但依旧处于破发状态。

文艺复兴基金负责人凯瑟琳认为，“现如今，有太多钱涌进IPO市场，资本过剩的局面清晰可见，由此带来的估值泡沫使得这些明星企业很难在二级市场里全身而退。”

透过数据而言，去年是金融危机以来，美国IPO市场上最艰难的一年，今年的情况好些，因此有些反弹，前三个季度，共有20家科技企业成功上市，募资总额67亿美元，而同比则为16家科企，融资总额21亿美元。如果算上正在排队的几家企业，到年末，科企IPO数量有可能同比翻倍。然而，从总量上比较，这两年的总体情况依旧无法与前几年的小高潮媲美。2016年，仅有74家企业冲过IPO大门，而2013-2015年，美国IPO数量为229、276、169家。

凄凉市况的背后隐含着一定必然性。咨询机构Nextstep负责人丹尼尔指出，“IPO不再是圣杯。当下来看，很可能反而是一种负担，特别是当盈利与估值不匹配时。而这将继续在未来数年里拖累这一市场。”就拿Intel投资的独角兽公司CLDR来说，上市后的估值被无情砍了一半多。面对诸此种种，科企主们正转变对IPO的态度，尽管曾经大家都觉得上市对任何一家成长企业来说都是天大的好事。

如今，无需IPO，初创企业们正通过五种不同的融资方法能够帮其成长：

1、ICOs，通过加密货币融资。实例上，以太坊2014年通过比特币融资1800万美元，如今市场价值已暴涨到约190亿美元。不过通过ICOs融资需要谨慎，因为这是兵行险着，稍有不慎，就容易出现估值泡沫以及监管大棒。

2、软银Vision Fund。孙正义对于投资向来不吝啬，据此，软银日前不仅组建一个3000亿美元的资产管理部门，还把体量930亿美元的Vision Fund(愿景)科技投资基金并入其中。WeWork公司便尝到了甜头。不久前，这家企业就拿到了愿景基金的44亿美金投资，投后估值高达200亿美元。

3、SPAC(Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收购公司)。SPAC早些年开始在美国流行，该模式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，是借壳上市的创新融资方式。和买壳上市不同的是，SPAC自己造壳，即首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司将通过和已经上市的SPAC并购，迅速实现上市融资的目的。

4、直接上市(direct listing)。Spotify AB,一家做流媒体音乐的公司，正打算采用这种方式。直接上市模式，即简单地在公共交易所登记股票，然后自由交易。在这种模式下，企业不会筹集到任何新资金，也不需要借助承销商配售大量新股票。更有吸引力的是，借助直接上市模式，能够为企业节省大量承销商费用，避免因为发售新股摊薄股份，且早期投资者受到的锁定期限制也相对较轻。不过，据彭博近期报道，SEC仍在审核Spotify的直接上市计划，最早年末最晚明年初定论。

5) 兼并与收购。这是最普遍，也最经常被使用的方法，看到的回报率往往也最令投资人满意。根据美研究机构调查显示，除却早衰的，那些优秀的初创企业最后走到IPO的只有2成，8成都被收购了，而这一二八法则可以从上世纪九十年代适用至今。

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