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【高山行快遞】新晨連環注資意義大（高山行）（OCT 06）

身為華晨中國(01114.HK)旗下發動機主要上市載體的新晨動力(01148.HK)，股價走勢一直低沉，假前終在數個月內的第二度母企注資行動中呈大反應，無論以上市價2.23元及最新NAV每股2.76元來衡量，都應足以支持今次強力兜底的持續反彈，重上2元關口機會不低。

新晨在2013年3月自華晨分拆上市，主事在內地開發、製銷售乘用車及輕型商用車輛的汽車發動機，及製造乘用車發動機零部件，惟上市後走勢重未好過。不過，早前發佈了已發盈警的中期業績後，走勢反見轉強，直至第二度注資計劃宣布後，終於爆發強勁升浪。

首項注資來自4月，新晨以4.2億元人民幣向華晨寶馬汽車收購瀋陽C3曲軸生產線及其相關設備、設施連合約。再到周三，新晨再公布向華晨寶馬收購資產，包括發動機裝配線、輔助設施及備件，以生產三汽缸1.2升排量發動機，現金代價1.19億人民幣，雖則銀碼不大，但意義則大，蓋華晨寶馬由母企華晨中國及寶馬各持半數股權，意即在新晨上市以來，母企在4年多以來才在今年兩度直接向新晨注資。

上半年，新晨業績表現仍是一般，中期純利7096萬元(人民幣.下同)，跌44.5%，期內收益12.38億元，按年跌28.09%，毛利率微降0.8個百分點至12.8%，主因寶馬今年停用N20發動機所致。

中國於今年維持購置稅由10%下調2.5個百分點至7.5%的刺激政策，為乘用車分部增長的主要動力，新晨旗下王子發動機貢獻料於年底逐步落實，有望成為未來數年主要增長動力，同時又快將完成1.6升及1.8升排量王子發動機工業生產，令明年開始的業績備有重大進步空間。

發動機零部件業務方面，連環注資及緊隨寶馬新型號汽車於未來數年陸續推售，Bx8發動機的曲軸成品需求將上升，另集團亦已與寶馬達成協議，由明年起出口曲軸至海外市場，及將一條連桿生產線由 N20升級至兼容王子發動機，也加強了發動機零件加工核心能力。

綜合而言，新晨正上演殘股大翻身故事，發動機產銷面對的負面因素已在股價中盡情反映，而連環注資則存母企支持業績大翻身伏線，先以2港元為首站，絕對是有齊依據。

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