双汇母公司万洲国际：国外高歌猛进，国内股价下跌港股解码

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今晨（9.26），双汇母公司万洲国际（00288-HK）在港交所发布公告称，拟通过间接全资附属公司史密斯菲尔德，收购罗马尼亚肉制品两家公司——Elit及Vericom全部股本。

万洲国际（00288-HK）拟海外收购罗马尼亚公司公告图源：港交所

据港交所披露信息显示，这是万洲国际2013年以来第4次进行海外收购。在完成71亿美元收购美国食品巨头史密斯菲尔德的创举后，万洲国际又于2016年11月收购美国肉制品公司Clougherty及对方旗下生猪养殖场PFFJ和Champ，再次加强了公司的垂直整合供应链。

之后，万洲国际开始向欧洲市场进军，并于今年8月完成对波兰肉制品公司PiniPolska、HamburgerPini、RoyalChicken和PiniPolonia的收购。但显然仅仅一个波兰并不能满足万洲国际，短短一个半月后，万洲国际再次出手计划收购罗马尼亚肉制品公司。

一路收购，卓有成效

财报数据证明，万洲国际的海外布局战略是卓有成效的。2017年上半年，肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖三大业务领域，美国市场分别贡献营业额36.6亿、25.18亿、2.47亿美元，占万洲国际全部营业收入的66.28%、54.27%、89.82%！为万洲国际共计带来5.34亿美元的经营利润，已经远远超过中国市场共计3.78亿美元的经营利润。

2017年上半年美国市场业绩情况数据来源：港交所

欧洲市场由于之前关注不够，业绩并不如美国市场亮眼，但增速却十分可观。今年上半年，欧洲市场肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖三项业务营业额相较2016年同期分别增加1.4%、26.8%和29.4%，而万洲国际这三项业务的整体增长率仅为3.4%、1.2%和-13.5%！

2017年上半年欧洲市场三大业务营业额增长情况数据来源:港交所

股价下跌，原因何在

国际市场上，万洲国际可谓高歌猛进、未来一片大好，但资本市场上却有点让人沮丧。万洲国际纳入恒生指数成分股的变更才刚生效，公司股价就开始慢悠悠的下跌。之后更是跌穿20日线，被媒体暂定为“最差表现蓝筹股”。

万洲国际近期股价走势，9月4日创历史新高图源：通达信

之所以会出现这样尴尬的局面，与万洲国际近期发布的2017年上半年财报脱不开关系。虽然未经审核数据在8月14日已经公布，但万洲国际被纳入恒生指数成分股（8.16）的利好消息掩盖了前者，导致万洲国际股价短期内迅速冲高。之后公司财报的正式披露，让投资者们意识到对万洲国际的预期可能过高，股价因此出现回落。

上文已经提到，万洲国际在美国市场和欧洲市场的表现都很不错，问题显然出在中国市场上。据财报数据显示，万洲国际肉制品、生鲜猪肉和生猪养殖在中国市场的营业额均出现缩减，缩减幅度分别为5.0%、15.3%、14.3%，且公司整体营业额虽然有所增长，但增幅仅为2%！

短期波动，长期向好

中国市场业绩的下滑，很大程度上是因为国内猪周期拐头向下，整个行业都呈现出利润逐渐下滑的趋势。据农业部透露数据显示，上半年我国集贸市场猪肉和生猪价格同比分别下跌9.7%和16.2%，年初春节后猪价连续4个月下跌，直到6月猪价才出现小幅上涨。

猪周期示意图图源：网络

不过对于万洲国际这样的跨国大公司来说，单个国家市场的业绩下滑对公司整体业绩造成的影响并不大。不同的国家，生猪市场周期不同，在海外市场进行投资布局，将有效减少周期因素对整体业绩的影响。更何况万洲国际自身业务基本覆盖了从生猪养殖到深加工的完整产业链过程，随着海外布局的进一步完成，产品营销渠道建设也会更加成熟，因此即使在短期内公司业绩或股价出现波动，但长期来看应当是向好发展。

■ 作者｜熊思怡

■ 编辑｜徐冰莹

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