“为子借壳”的TCL，收购华星光电之后还有未来吗？ "

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9月25日晚，TCL集团(000100-CN)发布一则收购报告书（草案）称，公司拟收购华星光电10.04%股权，交易价格为40.34亿元。交易完成后，公司将直接持有华星光电85.71%股权。

有业界人士称，此次收购是TCL整合优势资源“为子公司做嫁衣”。众所周知，如今TCL销售额增速一直停滞不前，营利能力也在不断下降。如此举步维艰的TCL现在斥巨资获得华星光电的控制权，豪赌之后，TCL的未来将如何发展呢？

来源：互联网

一次备受关注的并购案

此次TCL并购华星光电备受资本市场的关注，众人的关注点并不在于TCL动用了多少资金，也不在于华星光电的产业有多优质，而是在于此次交易从TCL发布预案到上会通过，仅仅花费了69天。这是自监管部门实施并购重组分道制以来，为数不多的一例进入快速审核通道并在短期成功过会的案例。

并购重组分道制来源：互联网

通常来说，并购重组项目的正常审核时间过程较长，且监管部门需要逐一对上市公司、标的公司以及相关交易的中介机构的资质、交易类型和相关交易情况进行较为详细的审核。在保证相关交易合规之余也势必会拖慢公司并购节奏，可能对相关公司造成损失。于是在2013年，监管部门开始实施“并购重组分道制”，对一些优质公司的并购案项目“开绿灯”，进行优先审核。

但实际上，能在监管部门眼中称得上“优质”项目的寥寥无几，但在此次并购案中，无论是上市公司TCL的信披状况、与标的公司进行的交易类型还是相关中介机构的资质均属于“优质”，这就使得此次并购案能够“闪电过会”，而这也是此次TCL并购案能备受关注的原因。

TCL的困境以及华星光电带来的希望

来源：wind资讯（单位：万元人民币）

目前的TCL正面临着企业道路选择的问题。从2014年公司营业总收入突破1000亿元人民币起，公司的业绩就再也没有长足发展的势头，总营收至今徘徊在千亿上下，而增速却在连年下滑。2015年至16年，公司在营业利润和归母净利润两项数据上均同比下跌，说明其业务水平疲软的同时，赚钱能力也处在低迷状态。

与此同时，随着电子终端行业竞争日益激烈，TCL集团的毛利空间在不断的下滑，而资产负债率仍处于高水平，说明公司通过扩大业务渠道以换取利润的手段基本失效，整合资源进行改革才是TCL目前最需要走的道路。

TCL 2017年半年报来源：wind资讯

从TCL发布的2017年半年报中提到，上半年公司以“减员、降本、增效”为切入点进行一系列改革，并获得一定成效。公司在“节流”方面已经做出较大成绩，而此次收购华星光电则是为了“开源”。

有人说，华星光电是TCL未来的希望。为何这样说呢？因为从行业角度看，华星光电在目前电视液晶面板的中国大陆市场占有率排名第二，全球市场占有率排名第五；从营利能力角度看，2017年上半年，华星光电营业收入为135.4亿元，同比增长49.2%，占TCL集团营业总收入的26.38%。这说明华星光电在TCL集团中营收比重之大，也就体现了此次收购的重要性。

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亲自为子公司“借壳”，TCL的一次豪赌

作为TCL的“亲儿子”，TCL在华星光电上没少费心思，之前就曾为华星光电借壳上市筹措良久，但最终因其推进的实施条件不成熟而终止上市。而此次TCL甘愿亲自为子公司借壳，以收购子公司的方式，将华星光电全权收入麾下，届时华星光电或将得以以“TCL集团”的名义在A股进行融资，而目前在国内的其他产业资产及业务将逐步分拆到香港上市公司。虽然看似只是TCL内部构架的变化，但这无异于让华星光电“借壳上市”，只是这个壳是母公司的罢了。

在当前液晶面板行业景气之际，以半导体显示业务为主营业务的华星光电目前正是需要大量资金进行大规模生产的时候，以母公司上市地位助力华星光电，对于TCL来说无异于一场豪赌，是成是败就全看“亲儿子”业绩表现了。

■ 作者｜聂一洲

■ 编辑｜张骏芬、夏雨辰

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