研报 | 社保外资强烈看好的做建筑涂料的小票有更大的空间吗？( 六 ) 作者

上半年毛利率同比下降0.9%至41%，但二季度毛利率环比提升0.1%。如剔除美国项目产能爬坡影响，毛利率上升0.3%。净利润高于营收的增长主要是因为汇兑收益影响，今年上半年汇兑收益为0.61亿元，而去年同期汇兑损失1.71亿元。而净利率由15.2%升至18.1%。

2) 美国产能成型，未来海外产能及应收占比逐渐扩大

美国项目上半年实现销售140万套，预计全年为310万套。随着美国产能爬坡，收入规模和盈利能力有望持续上升。公司预计美国项目成熟后将实现550万套的产能及470万套销量，外加国内生产出口至美国每年200万套，合计美国市占率达30%以上。