资料来源：Wind、招商银行研究院、招银国际研究

由此，我们可以推断：在规模以上工业企业这一存在典型的“幸存者偏差”的统计数据中，那些不幸消失的企业基本上是私营企业，他们或者是惨淡经营，或者是彻底死亡。而那些由“幸存者”所描绘的同口径数据，虽然很漂亮，却极大地扭曲了实体经济的真实表现。

去谁的杠杆？

即使是幸存者，私营企业依然不幸