为什么国内外投资者对A股的风险偏好差异明显？外资扫货A股背后的考量又是什么？这个趋势的持续性如何，能否提速？如何理解A股纳入MSCI的真正意义？我们尝试以数据为基础，结合海外交流的体会来解答。我们认为，理解和判断外资配置A股的三个关键词是：长期投资、相对收益、风险可控。

长期投资：大部分A股指数有足够安全边际

长期投资的安全边际很重要，这是时间维度的考量。长期投资是外资的重要优势，配置A股的海外资金，特别是其中海外机构追求长期绝对收益的资金，考核期长，持股稳定。对这些资金而言，低估值就是最好的正能量。我们在之前的周报《泥沙俱下背后的“危”与“机”》中研究过以买入持有3年策略下，Wind全A指数的安全边际是16.7x的P/E，而最新的数据14.7x已经符合这个要求。

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