广场协议后，伴随着本币升值，日本央行也开启了货币宽松之路。1986年1月开始不断下调利率，到了当年的4月贷款利率水平从5%下调到了3.5%，存款利率从1.5下调到了0.26%。

利率水平的下降当然有利于推升大类资产的价格，日本居民开始了源源不断的储蓄搬家，把钱投入到当时冉冉升起的股票市场。甚至当时的黄金市场，由于有保值的功能，被日本老百姓连续爆炒。

代表日本股票市场泡沫的就是日本电信电报公司NTT的上市。

在当时电信电报就是全球商业模式最好的科技股，在大洋彼岸的美国，AT&T也是垄断着运营商市场，直到后来的分拆。日本电信电报公司最早是属于国有的，在1985年4月1日完成了民营改制。当时日本首先中曾根上台后，希望将日本的国有电信，国有铁路，国有商场等都完成私有化改制。这个制度下，首当其冲的就是NTT。1986年9月，日本大藏省决定把手上186万股NTT政府持股投入到股票市场，最初定价30-40万区间，却被爆炒到119万的新股价格，而且还是需要居民凭借身份证一人一股申购。到了当年的11月26日，居然有1085万人收购，差不多是10%的日本人口。当时老百姓的算盘很简单，中了新股稳赚不赔。一般上市后会上涨个30%。你只要中了一手，就能赚几十万日元，而当时日本家庭年收入也就350-400万日元。（这个景象是不是和2007年A股中石油上市很像？）

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