警惕！中国经济的“三大幻觉”(17)
图10 : 不同类型企业应收账款周转天数均显著拉长
资料来源：Wind、招商银行研究院、招银国际研究
第三阶段：2018年上半年，“紧信用”的金融环境使得各类企业应收账款账期全面大幅上升。随着“去杠杆”政策的强力推进，市场整体信用收缩，部分企业资金链出现紧张，对企业现金流的负面影响开始显现，工业企业平均账期较2017年从39.1天升至45.5天（拉长6.4天）。
其中，非供改行业现金流明显恶化，应收账款账期从67.2天升至80.0天（拉长12.8天），创下2012年以来新高。其中，比较严重的是机械装备制造业，账期从100.7天升至124.7天（拉长24天）。受去杠杆政策影响，供改行业的账期也有所回升，从25.4天升至30.8天（拉长5.4天）。
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