如松：泡沫经济，最难的一道坎( 五 ) 为松

自从加入世贸组织以来，中国经济得到了蓬勃发展，创造了世界奇迹。有人认为是摸石头的功劳，但最本质的因素是国际形势变化加上人口红利释放的结果，让中国的经济边界空前扩张（扩张有深度和广度两个含义，广度就是出口放大，深度就是内部经济潜力得以挖掘）。

这时，央行不遗余力地印钞，推动了这种上行的趋势，本币对美元还展现了一段升值的趋势，各方的利益都得到了满足，比如：财政收入高增长让管理者满意，资产价格不断膨胀让人们的“财富”膨胀，等等。但自从2012年以来，经济增速不断下降，这是经济潜力下滑的典型表述。

次贷危机之后，中国的资本投资收益率均在8%以上，到2012年这一数字急剧下滑到2.7%左右。我们知道，这个收益率已经无法弥补利息支出，如果用民间利率来衡量就更是如此，同时，投资活动还要承担巨大的风险，这显然会压制投资活动。

此时，最需要的调整措施是采取紧缩的货币政策和财政政策，进行资产价格和生产要素价格的重置，实现增长方式的转型，恢复经济活力。