【一般推荐】金工陈奥林/蔡旻昊：选基金核心是“选股” 基金的相关研究一般基于基金的业绩或基

基金的相关研究一般基于基金的业绩或基金的持仓信息。然而由于基金持仓更加丰富的信息可以弥补时间序列上基金净值单一信息的缺失，近年来，越来越多的研究通过基金的持仓信息对基金的表现进行归因和预测。

在本篇报告中，我们根据基金的持仓信息构建了衡量基金择时和选股能力的指标，筛选出具有稳定显著择时和选股的基金。我们发现平均仅有13.61%和6.83%的基金具有稳定显著的择时和选股能力。

然而，由于检验中的Type I 错误，可能有很大比例的基金仅仅因为“运气好”通过了检验。基于FDA的方法，我们发现这些通过检验的基金中有超过20%的基金是“运气型“基金，并不具备真正的选股和择时的能力。

我们根据基金是否具有稳定显著的择时和选股能力构建选基策略。长期来看，筛选优秀基金的核心还是在于考察基金是否具有稳定显著的选股能力。相较于同类基金的平均表现，具有显著稳定选股能力的基金的年化收益为10.43%，超额收益为4.89%，夏普比率、最大回撤等指标均显著由于同类基金的平均表现。而具有显著稳定择时能力的基金表现不尽如人意，并不能够显著的优于同类基金的平均表现。