超跌反弹，搞是能搞，要控制仓位去杠杆当然会带来金融紧缩

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昨晚央行开会变了措辞，流动性从“合理稳定”到“合理充裕”。我们在给会员的早报里明确提到央行口径的变化，货币会议利好，短期市场会企稳甚至是反弹。但仍需关注后续执行动作和力度，反弹预期不要太高。没想到今天市场反应这么激烈，其中创业板较为强劲，大盘依旧无量。既然反弹了，不妨轻仓位参与，但要明白这个反弹只是下跌趋势中的反弹，还不是行情反转。

1. 【行情回顾】

三大指数今日一扫颓势，全天单边上行。沪指突破5日线，收盘大涨2.17%，收复2800点整数关口，收报2847.42点；创业板指走势更猛，收盘飙升4.08%，收复1600点整数关口，收报1606.71点，创2016年5月31日以来的两年多最大单日涨幅。个股集体反弹，两市近百股涨停，仅百只个股飘绿，国产软件、半导体等科技股成反弹急先锋，市场赚钱效应大幅回升。两市合计成交3431亿元，沪股通净流入22.99亿，深股通净流入14.67亿元。

2. 【行情分析】

今日大盘早盘再创新低后被资金拉起，收大阳线。大盘反弹只怕是空间有限，量能未有效放大，场内资金博超跌反弹，维持偏空观点不变。3000点这里由支撑转为阻力带后，跌破了很多人的心理防线，压力很大，从白马蓝筹的筹码松动来看，不少机构近期都有减仓动作。高层股市近期的下跌还是很重视的，否则不会频繁出来发声，央行行长对于股市如此重视，实属罕见。这并不是意味着不可以参与，对于短线投资者来讲，是个博取短线收益的机会，只不过仓位要控制。如果仓位本身就大的，不如趁反弹适当减减仓位。

创业板60分钟级别图

创业板放量收长腿大阳线，创业板的反弹力度远超过大盘，成为反弹先锋。创业板近几天横盘整理，表现一直优于大盘，在长期下跌之后市场本就存在超跌反弹的预期，之前的降准都没刺激到，昨晚的央行消息出来后，创业板立马成为反弹先锋。从创业板30分钟，60分钟级别来看，反弹到了短期压力位。创业板站上1600点后，面临着均线的压制和上方的缺口，想要继续反弹，需要先突破这里。总之，有反弹行情总比没有好，如果参与，还是选择有业绩支撑的股票。

3. 【宏观方面分析】

昨日的央行货币政策会议提到，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。对比一季度《中国货币政策执行报告》，可以发现，关于流动性表述的变化也正式从“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕。

现在的情况是内忧外患，外有贸易战、内有去杠杆。从央行的政策可以看到市场流动性趋紧的状态比较严重了，最近爆出的常德市政府化解债务危机会议，地方政府债务较重，面临着还债与经济增长的压力，去杠杆的执行伤及到了实体经济。

今年6月13日，美联储宣布加息后，中国央行次日并未做相应反应，但在6月24日公布，自7月5日起定向降准0.5个百分点。紧接着6月25日，增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元，下调支小再贷款利率0.5个百分点。这些都是释放流动性的表现，但是现在随着问题的爆出，反映到股市上来就是持续的下跌。

为什么这两年的去杠杆执行力度较强，因为我国目前的宏观杠杆率确实比较高。这些年央妈放水太多，不管是地方政府还是企业、个人都习惯了用杠杆，这也就造成了房价的居高不下，债务风险剧增，如果再不清理，只怕是风险更大，一旦泡沫刺破，经济崩溃都有可能。高层不得不应对，面对美元加息，贸易战，资本外流严重，近期人民币的急速贬值也从侧面反映了控制资本外流的意愿。而人民币的贬值，也让外资进入A股心生胆怯，好不容易在A股赚点钱，你这一贬值，还剩多少。

中国的宏观杠杆率飙升只要经历了三个阶段，2009~2011 国企加杠杆；2011~2014 地方财政加杠杆；2015~2017 居民加杠杆。杠杆问题还是很严重的，PPP大家都知道，很多地方政府为了实现GDP的增长，透支了多年的财政收入，为什么现在PPP审核越加严格，有些根本就不批准。PPP其实造成了很多地方出现明股实债问题，当地政府现任不管下任，透支的财政谁来买单？这些都只是冰山一角，不再赘述。而近两年的去杠杆主要是国企去杠杆，当然也是地方财政去杠杆。

去杠杆的负面代价就是，企业、居民和政府融资就会非常困难，而这个困难就会直接冲击经济增长。去杠杆当然会带来金融紧缩，但如果金融过度紧缩，就会造成经济箫条、企业倒闭、金融坏账、经济崩盘等局面。对宏观经济的影响一般会有一个窗口期，所以我们在去年并没有过多感受到去杠杆给实体经济带来的冲击。而今年5月社会新增融资规模的腰斩，则给到我们一个非常直观的感触：中国经济下半年会非常困难。我们可以看一则数据：

1月份全社会新增融资是30700亿；

2月份降到11741亿；

3月份略有回，升为13323亿；

4月份为15600亿，其中主要发力靠企业债的猛增，但是企业发债变得非常苦难。

5月份，社会融资直接跌为7608亿，直接腰斩。

明显的可以看到社会融资越来越难，东方园林发债的失败很能说明问题。而常德市的地方债务问题也代表了整个地方的财务问题。银行现在也不敢随便放贷，实体经济融不到资金必然就会对经济增长造成伤害。国家高层明显也知道问题所在，大力推进债转股，不就是为了防范债务危机。但是债转股的方式只是体现在了财务报表的好看，并没有真正解决问题。

比如我自己有1个亿，欠了银行2个亿，资不抵债，没办法债转股呗，银行成了我的股东，这2个亿不用还了，但是我生产还是缺钱啊，银行难道再给我贷款？银行肯定不愿意，你不还钱就算了，我还得再借给你钱。明显地方、银行、企业都感觉到了压力，经济增速自然就上不去。

央行紧急货币会议，保证合理流动性宽裕，也是为了拉动经济，面临去杠杆的同时还要稳增长，确实挺难。下半年经济增速不会太好。

中美贸易战问题。中美贸易是长期问题，本质上就是美国压制新兴大国的崛起。其中《中国2025规划》是老美明确想打压的，一旦2025规划都实现了，中国的高端技术层面一定是国际领先，这让老美情何以堪，美国的技术一直世界领先，想威胁谁就威胁谁，怎么能容忍你中国比我强！说到底还是霸权主义！现在高层对2025规划的提及少多了，还是要韬光养晦。

其二，人民币国际化问题，这个严重动了美国奶酪。石油美元霸权推行了这么多年，没人敢挑战，中国现在又是亚投行，又是一带一路，还推出了以人民币结算的原油期货。老美怎么能忍，美国是制裁了伊朗，跟朝鲜和谈，又跟台湾鬼来鬼去，还要跟普京会晤，下这么大一盘棋，不就是围堵中国吗？还好中国现在也不是以前的中国，实力还是有的，咱不惹事儿，也不怕事儿。但美国主动挑事，造成了全球经济波动，两国领导都是强势人物，怎么会跟你妥协？所以，中美问题是最大的不确定风险，如果继续恶化，势必影响国内经济。

总之，下半年经济状况估计不会太好。还是谨慎参与，低仓位去搞一搞，市场还是有机会的。

以上内容所提到个股仅作分析，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎，祝各位股票大涨！