大盘稳健运行

台式拾级而上

去年初至今，大盘未现“主升浪”走势，却为箱体运行、平台突破的台阶式缓慢上行走势，每一个箱体运行周期约10个月左右，运行空间在300点左右。A股之所以如此走势，主要是“存量博弈+变量增加”下的结果，所谓“变量增加”就是市场增加平准基金式的“对手盘”，在市场IPO不断扩容下，大盘台阶式运行使存量博弈为主的最明智选择，通过平台区间充分换手，抬高市场持仓成本，增厚市场安全垫，大盘运行才会稳健。目前，“平准基金”作用已发挥，大盘跨入3300点之上新台阶。

我们测算，大箱体运行换手率约200%，之后才向上突破走势。大盘有效突破3300点后，从8月29日至今，大盘在50个点的小箱体区间运行了17个交易日，期间换手率仅17.5%，即便小箱体换手率应远低于大箱体，但目前换手率仍未达到能实现时空转换的规模。市场运行时钟仍与重要事件性时间窗口相差一段距离，逆向思维下的投资逻辑，也要求大盘继续3400点下方运行，既达到消化获利盘的蓄势整理效果，也达到改变过往“会议”前后运行规律的效果。

大盘突破3400点关口是必然，并走出挑战新箱顶走势。按照A股历史年度波动最低幅度测算，加之二年来大盘台阶式运行新规律看，大盘拾级而上，年内新箱体顶部理论上在3600点附近，按过往A股运行规律推算，时间窗口在11月中下旬，与年底机构清算结账的时间窗口相吻合。短线大盘继续上行，但难一帆风顺，在量能难以有效释放前，仍3400点下方蓄势运行。轻指数、重个股，逢低关注券商、国改、新材料、智能装备及底部右侧放量股，回避股价高高在上股。

方正研究所首席市场分析师：赵伟

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