中国私募证券投资基金行业8月研究报告买私募

目录

一、中国私募证券投资基金发行与清算

1、发行策略统计

2、发行类型统计

3、发行地区统计

4. 清算统计

二、中国私募证券投资基金整体业绩

1. 8月各主要市场回顾

2. 八大策略区间收益

3. 八大策略当月收益

4. 最近一年回撤与夏普比率统计

三、八大策略前十榜单

四、私募观点

一、中国私募证券投资基金发行与清算

本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略等八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。

据私募排排网不完全统计，截至2017年8月底，我国历史上共发行过106651只私募证券投资基金产品，突破10万只产品。其中20904只产品已经清算，目前运行中产品为85747只产品。其中，2017年8月共发行1639只产品，清算177只产品，存量贡献占比1.51%。

2017年8月共发行1639只产品，私募发行数量环比有所下降。随着私募基金行业史上最严监管年的结束，2017年也将开启私募监管的规范时代。从2017年开始，私募产品的发行也呈现稳步态势，3月份为私募新年新布局，产品发行数量创下开年来的新高，此后,私募发行数量保持稳健增长。

1、发行策略统计

▲图1-1：近13月中国私募基金发行数量，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

股票策略为主流发行产品。2017年8月份发行的产品中可划分为八大策略的共有938只。股票策略依旧是主流发行产品，发行数量为457只，占比44.85%。其次为复合策略和固定收益产品，发行数量分别为240和150只，占比分别为23.55%和14.72%。八大策略的产品发行数量及比重保持稳定。

▲图1-2：2017年8月中国八大策略私募基金发行数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

2、发行类型统计

自主发行为主流发行方式。从产品类型来看，2017年8月自主发行的数量最高，为372只，占比为61.5 %，与以往通过券商、公募或信托等通道发行相比，自主发行可以省去高通道费用，不受通道机构投资约束并且简化了发行程序，该模式也将会成为未来私募的主流产品发行方式。其次是公募专户，发行数量为372只，占比为22.70%。主要因为公募专户依托于其资源优势、避税功能等便利性条件，一直深受机构客户的青睐。此外期货公司、券商以及信托拥有大类的优质客户资源，在私募产品发行中也一直占据着一定的地位。

▲图1-3：2017年8月中国私募证券投资基金发行类型分布，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

3、发行地区统计

北上深领衔私募发行，杭州稳居前五。从发行地区来看，2017年8月发行的产品中，有977只能确认发行地区。其中北上深依旧是私募发行重镇，上海发行占比最高，占比为37.56%，其次为深圳和北京，占比分别为17.3%、13.92%。依托于江浙政府对于私募的政策扶持与毗邻私募云集的金融中心上海的地理优势，江浙地区依旧延续良好的发展势头，杭州发行数量再次排名第五，发行占比为5.42%，其次是广州，8月份的私募发行占比为4.3%，其它地区发行的比例为18.94%，说明有更多地区的私募开始打破地域限制，正悄然地崛起。

▲图1-4：2017年8月中国私募证券投资基金发行地区分布，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

4. 清算统计

股票策略产品清算比例创新高。2017年8月共有101只产品清算，而有明确八大策略划分的为101只。股票策略、复合策略的清算率最高，分别为53.47%、16.83%。

▲图1-5：近13月中国八大策略私募基金清算数量占比，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

▲图1-6:2017年8月中国八大策略私募基金清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

二、中国私募证券投资基金整体业绩

1、8月各主要市场回顾

8月份股票市场和商品期货市场均有较好的表现，而债券市场虽略有下跌但基本保持稳定。

股票方面，各大指数均在8月迎来“冲关”之战，尽管月初出现短暂回调，但各大指数纷纷在后半月完成突破，创出阶段新高。上证在过去的一个月强势攻克3300点关口，并直逼3400点，大盘蓝筹股在短暂回调后重拾涨势。中小板和创业板表现也并不逊色，单月涨幅分别为3.85%和6.51%。值得一提的是，创业板在短短一个半月已经完全走出此前的低谷，并有望重回1900点。

商品期货方面，8月份单边涨势不减。文华商品指数显示，2017年年初以来该指数从6月初开始反弹，截至8月底已经达到了今年以来的最高位置，继6、7月大涨后8月份再涨5.27%。其中工业品和农产品有色板块上涨7.34%和0.65%，工业品表现依旧抢眼。从各板块来看，有色板块涨7.31%，煤炭板块涨8.9%，建材板块涨3.05%，化工板块涨9.68%，谷物板块涨1.22%，油脂板块涨1.27%。

债券方面，截止8月末，中债总指数报收168.6，较上月下跌1%。8月份利率主要以横盘为主，除了1年期国债下行1bp外，其他时期国债与国开债均出现不同程度上涨，但上涨幅度均不大。

2、八大策略区间收益

8月份事件驱动策略表现最优，固定收益策略垫底。相比于7月份各大策略都未能跑赢沪深300指数,8月份收益前三名的事件驱动策略收益3.39%，股票策略2.66%，管理期货策略2.53%都超过了沪深300的收益。除了宏观策略外，各大策略的8月收益均超过了7月的收益，呈上涨趋势。

▲表2-1：中国八大策略私募证券投资基金分阶段收益情况，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底。

3、八大策略当月收益

7-8月以来创业板指一改之前跌跌不休的姿态，开始出现探底回升的趋势，各大策略的收益也开始出现反弹回升。8月份最高的收益率出现在股票股票策略，最低的收益率也在股票策略为-34.91%,首位差最大的也在股票策略为127.91%。

▲表2-2：八大策略私募基金8月收益率表现，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底。

4、最近一年回撤与夏普比率统计

从私募排排网的数据统计得到八大策略私募基金近一年的最大回撤的分布情况如下图所示。

▲图2-1：八大策略私募基金近一年最大回撤分布情况，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

从私募排排网的数据统计得到八大策略私募基金近一年的夏普比率的分布情况如下图所示。

▲图2-2：八大策略私募基金近一年夏普比率分布情况，数据来源：私募排排网，截至2017年8月底

三、八大策略前十榜单

私募排排网八大策略私募基金前十排行榜出炉。

简单来看，8月股票策略私募基金前十名平均收益高达47.77%，其中赛亚资本表现极为抢眼囊括冠亚军。罗伟冬对私募排排网表示，我们业绩表现好的原因是重仓股基本面持续高增长，股价上也出现了修复性上涨。纵观整个A股8月的表现不难发现，创业板大幅上涨，带动了很多成长股反弹，所以偏爱成长股的私募基金，上月均有不错表现。

期货策略私募基金前十名平均收益31.25%。私募排排网统计发现，期货策略前十名绝大多数为采用的是趋势策略，收益主要来自于有色板块，该板块月涨幅高达7.34%，其中铝这个品种月涨幅超10%，趋势机会非常明显。

相对价值策略私募基金前十名平均收益为7.28%，前十名中绝大多数为市场中性策略产品，冠军由“弘石量化1号”夺得。其实对于市场中性策略产品而言，8月份IF300和IC500均出现了一定程度的贴水，如果通过这两大股指期货品种对冲，贴水会吃掉很大一部分的ALPHA收益，反观IH50股指期货跌水情况则明显好了很多，如果通过IH50对冲，收益则会好很多。

事件驱动策略中，新三板基金8月表现极不理想，前十名平均收益仅为6.33%，冠军“能量传播新三板定增”收益明显低于A股市场股票策略产品。

四、私募观点

▌凯石投资：从业绩入手寻找结构性机会

展望后市，影响A股的几大因素方面：基本面中性，基本面数据有所回落，但韧性较强；政策面中性偏正面，财政政策整体积极，货币政策和监管都将以“稳”为主；资金面中性，流动性环境将维持“不紧不松”，股市存量博弈；国际面中性，风险事件影响减弱，美联储年内再次加息预期较弱，缩表虽势在必行，但对中国股市的冲击相对较小；汇率面中性偏正面，人民币汇率大概率保持稳定；市场面中性偏正面，市场情绪较为积极，成长价值齐头并进。权益类基金配置上，市场放量突破站稳3300点，情绪指标显示市场依然比较乐观，总体投资思路还是寻找结构性机会，把握业绩确定性较强的行业板块。在风格方面，核心仓位上依然建议均衡配置：一是关注电子、医药、新能源板块；二是关注大金融板块。卫星主题配置方面：前期滞涨的国改近期频现催化剂，加之十九大临近，政策类国改主题有望成为后市弹性较佳的板块；创业板在连续下跌后表现较为强势，指数估值也位于40倍以下，对风险承受能力较高的投资者可以左侧尝试布局。

▌星石投资：金融去杠杆利好权益类私募，A股慢牛已循序展开

本次金融去杠杆给权益类投资机构带来了较好的发展机会。首先，这次金融去杠杆并非针对A股，权益类投资机构行业影响不大。从大类资产来看，本轮金融去杠杆针对的是债券市场和房地产市场。A股市场已经在2015年率先其他资产类别完成了去杠杆；估值已经回落到了历史较低的水平。经过两轮大调整和长达两年的修整，A股迎来了较好的配置时机，自2017年开始A股这场由于供给侧改善而带来各行各业ROE回升的慢牛已经循序展开，赚钱效应逐步凸显，为权益类投资机构创造了好的市场环境。

其次，银行理财资产配置方向面临调整，提高净值型产品比例是大势所趋，具有优秀投资能力的权益类投资机构或迎来机遇。从银行业务来看，本轮银行体系内的去杠杆打击资金空转和嵌套等，剑指银行理财和委外市场。过去由于隐形的刚性兑付，银行理财资金的配置90%集中于债券、非标等资产，未来在打破刚性兑付、限制监管套利的背景下，预期收益率型的产品比例会降低，提高净值型产品是必然趋势。权益类作为一种标准化资产已有较成熟的估值体系，是净值型产品的良好投向选择。银行理财或者委外资金能够在权益类资产上如果能多配置10%的资金，对股票市场都是一个大的利好。而专注投资的机构有望可以分得一杯羹。

再次，未来随着混业监管标准逐步统一之后，监管套利的空间消除，整个财富管理行业得到重塑，合作共赢的大势将更加明显。术业有专攻，依据自身禀赋寻找产业链定位是各类资产管理机构的必经之路。以银行和私募为例，具备客户获取能力的银行可以深耕资产管理产业链的下游，投研能力和产品设计能力正是私募机构非常重要的能力，私募等机构在投资端的比较优势则非常明显。

▌尚雅投资：从漂亮50到漂亮300到漂亮3000行情

我们对未来行情非常看好，认为牛市已经开始，到明年6月份，突破4000点是可能的。今年上半年是漂亮50行情，下半年会是漂亮300行情，明年则会是漂亮3000行情，从局部牛市进入全面牛市。这轮牛市是对外开放牛市，第一个阶段是去年中国加入深港通，带来了今年很多的增量资金，买入的都是蓝筹股龙头股，推动了行情的上涨，到今年6月份，第一个阶段已经完成。第二个阶段是MSCI牛市，中国被纳入国际资本市场，到明年6月份正式纳入MSCI，市场会出现主升浪。第一阶段涨的是白酒、家电，第二阶段会是金融的保险、银行等，估值相对国际市场有优势，严重被低估；这轮牛市还是供给侧带来的牛市。对外开放带来估值的修复行情，而供给侧带来的中国产业格局的变化则是牛市的基础。供给侧改革消灭了落后产能，这轮牛市不是需求侧带来的，而是供给侧改革改变了行业的格局，淘汰了落后过剩的产能，使得供给端收缩，产能实现平衡后，实现合理的行业利润水平，行业集中度提高，市场占有率大幅提高，龙头企业会实现溢价，周期性行业龙头会变成价值股；这轮牛市还是行业集中度牛市，蓝筹股牛市。过去是炒成长股，未来是炒集中度，是炒蓝筹股，目前我国蓝筹股还是折价的，虽然目前有一定程度的修复，但与国际相比，我国的蓝筹股还是被低估。

我们目前主要是尚雅人工智能策略、漂亮50策略和消费升级策略。未来以价值股为主、周期股为辅，成长股还需要等待估值的消化，如果明年成长股能跌到30倍，则会进入全面牛市。

▌从容投资：新周期早已开启做多商品股市做空债券

我们在2016年春季的时候就已经用行动来判断新的周期已经开始，2016年我们做多商品，今年做多股票，一直做空债券，如果不是判断新周期的话，不会采取这种策略。事实也已经证明新周期已经开始，我们要尊重数据、尊重基本面。

我们对未来A股行情乐观，股市会是结构性慢牛行情，但不会有大牛市行情。这一次新周期和上一次经济周期有本质的区别，上次是“盛世中国”行情，所有的都是繁荣的，但目前我国人口老龄化、负债率也高企，周期的强度会远逊上一轮周期，而且不会很流畅，进两步退一步的节奏。

▌景林资产：目前市场还不贵赚企业增长的钱

目前市场还不贵，目前持有的品种还没有到贵到离谱的地步，加上未来的成长性，估值还是可以接受。这一波股指修复的行情已经到了尾声，但赚企业增长的钱还有机会，从目前企业的增长和估值上看，还不算太贵。

我们更多关注的是中盘股，A股在很多方面正在发生趋势性的变化，价值投资的时代已然到来。随着沪深港通的开通、投资者结构机构化以及监管的日趋严格，坚守优质龙头企业、赚企业盈利增长的钱变得比以往任何时候都更加重要。

▌神州牧基金：周期个股很可能是下一轮牛市中最好的投资品之一

前期周期股尤其有色与钢铁，在较短的时间内已有较大的涨幅，热点也已扩散。考虑到现在是牛市初期，市场缺少增量资金，场内资金主要在板块间轮动，寻找并填平价值洼地。因此在现在这个时间点，周期板块有必要在时间与空间上进行充分的调整。但是，如果把时间周期拉长看，我们中长期依然看好周期板块的投资机会，尤其是有色。周期相关个股很可能是牛熊切换阶段，甚至是下一轮牛市中最好的投资品之一。分析周期板块在05-08年周期牛市、14-15年系统牛市和2017年的表现，我们看好周期股中长期的投资潜力。

坚定看好周期板块的原因主要有两个：一是经济增速下滑，周期性行业过剩产能自主出清已见成效。二是未来几年美国与东南亚国家加大基建投资的可能性，这很有可能给大宗商品带来中国以外的增量需求，并因此催生出新一轮的商品牛市，带动整个周期性板块的投资机会。

▌中欧瑞博投资：A股市场已经逐渐走出了管理层乐见的慢牛行情

对于未来的投资机会，资金避险扎堆白马龙头股系统性上涨阶段结束，进入分化阶段，其中有竞争优势业绩未到天花板的白龙马还会继续慢牛，被风带起了的没有业绩增长后劲的白马恐怕会向下回归。投资主体机构化、海外资金流入、养老金入市的趋势仍将继续，白马这朵花仍然会继续开，选好了公司绝对收益会有的，只不过相对收益并不显著，但是价值型基金一花独放的阶段也许过去了。

周期股在3-6个月中短期的角度看，表现可能会是这三朵花中较为抢眼的，但是会从煤炭、钢铁等前周期向化工、农药、航运、养殖等中后周期板块传递，对于擅长趋势投资的交易型选手来说，到了一个可以积极作为的阶段。中小创的系统性风险结束了。不少有竞争优势增长确定的小市值成长股的右端出现了，从未来6个月到3年的角度看，这类公司的相对收益率会比白龙马、周期复苏板块更好、确定性更高。如果说2016年初到2017年6月，相对表现最好的是价值型风格的投资者；往后半年可能擅长交易的偏爱周期的投资风格会表现更好；未来1-3年看，真正的成长型投资风格的相对表现可能会是这三类风格中最好的。

▌少薮派投资：大蓝筹行情只是刚刚开始

未来一年，“精选大蓝筹、参与网下新股”依然是性价比最高的投资方向，大蓝筹行情只是刚刚开始，这轮强势周期可能会持续三到五年时间。主要基于以下几个理由：首先，真正的赚钱机会总是在被大多数人忽视的地方，大蓝筹还处于被严重低配的行情初级阶段；其次，大蓝筹没有供应的增量，极其稀缺，新股发行、老股增发集中在中小盘股票上，大蓝筹没有新的增量，而大蓝筹流通市值看似庞大，但去掉前十大股东这些不会卖的市值后，流通市值却是极小，这就是极其稀缺；再者，大蓝筹还处于被严重低估的阶段，从市盈率、市净率、资产收益率、未来增长率等层面去考虑，目前大蓝筹仍然被低估。

▌观富资产：关注房地产产业链、大金融、先进制造业

我国经济没大的风险，经济处于“L”型横着的阶段，经过前几次股灾后，也没有看到大的系统性风险，但也没有看到大的系统性上涨机会。重点聚焦在房地产产业链上会有所突破的行业，如家具定制；第二是大金融的保险；第三是先进制造业，如半导体、新能源，立足于进口替代的大逻辑的企业机会。另外，我们也持续看好港股的机会，今年在港股上获利不错，如房地产类的公司收益较好。

▌和聚投资：重点关注三大方向投资机会

目前总体仓位在80%，市场没有大的风险，但也没有大的系统性机会，未来仍然是震荡市。各个领域都会有机会，蓝筹股大周期还没有结束，部分周期股从供求关系看下半年还会有机会，成长股经过长时间深度下跌后，很多优质个股跌出了机会，这是我们重点关注的三个方向。

▌相聚资本：下半年成长风格机会会好于价值股

最近一年平均仓位介于50%之间，目前中性仓位，我们对市场持观望的态度，没有大的上涨动力，但个股活跃度较强，市场也没有大的风险。整体而言还偏谨慎，但还没有到高风险的阶段，继续观察。未来继续关注成长风格，下半年成长风格机会会好于价值股，但并不意味着成长股有大的整体性机会，机会更多的在于个股。我们公司重点研究的是周期、消费、IT和战略新兴行业四大方向的机会。

▌乐正资本：现在中国经济短周期库存周期到了较高位置

中国经济短周期库存周期到了较高位置，但中周期企业资本开支在较低的位置，两个周期交织在一起比较难判断。在行业和板块上，蓝筹股、周期股、成长股在未来一段时间可能都有机会，要看从什么角度去挖掘。漂亮50行情应该还没有走完，适当调整后大概率还能继续，并进一步向确定性增长扩散。蓝筹白马行业集中度提高、利润向龙头集中，后面趋势将逐步被证实；至于中小创，2015年那波行情的后遗症没有完全显现，很难抄底。但可以寻找一些业绩增长确定性高、估值合理的股票逐步布局；周期股从原来过度悲观走向估值合理，在供给侧改革、环保、PPI高企的作用下有机会。但如果新一轮经济周期起不来，还会是区间震荡。

▌翼虎投资：实际性慢牛已经开启

周期资源和消费白马短期虽然缺乏进一步上涨动能，但各行各业已经基本完成洗牌，行业龙头开始进入业绩兑现期，期待股价出现大幅调整也不现实，蓝筹板块估值中枢的稳定则有利于落后板块的炒作，本周环保、航空、通讯等板块的异动也说明了热点正在有序的扩散，实质性慢牛已经开启，忽视短期指数波动，握紧优秀成长企业应该是当前最好的选择。

▌鸿刚投资：每一次的回调都是强势股的布局机会

随着十九大会议即将召开等因素，大盘指数目前在3400点前蓄势待发，近日，指数在3360点附近已积累近万亿的成交额，构筑了强而有力的支撑。大周期类品种从图形上看为旗形整理，带领指数向上冲击只是时间问题，所以在指数为3500点前，每一次的回调都具备着针对强势股的布局机会。

后期看好的板块有：电动车（EV）产业链、信息消费的人工智能（AI）以及决定大盘攻击目标的大金融和大周期品个股。

▌冬拓投资：价值投资风格仍是未来投资主线

从去年到现在，蓝筹股走出了非常好行情，大金融和大资源等板块也有不错的表现，下半年这种投资主线和风格还将延续。未来随着整体宏观经济向好，外在扩张将转换到内生增长，资产运行质量和效益提高，蓝筹股和成长股还将会有机会。科技股表现也不差，像人工智能AI等板块有较大潜力。此外，未来A股的焦点可以转移到一些30-40倍市盈率，但主营业务增长率高达50%甚至100%以上的科技成长股。这类股当前的市盈率相对比较高，但预计明后年就会下降。

▌新价值：未来个股行情为主百亿市值内成长股有大机会

目前市场赚钱效应开始显现，预计未来会逐渐放大到二线蓝筹的热点，到最后小市值股的全面爆发。目前来说A股算是底部区域，属于中后端行情，未来主要是个股行情为主，100亿市值内的成长股是个大机会，因为突破靠大蓝筹，纵深发展必须靠中档市值成长股。具体行业来看，首先比较看好新能源。因为新能源市场足够大，而且该行业有着全球的产业链优势。其次看好消费行业，该行业有品牌效应，好的公司非常集中且稳定，PE20几倍，利润增长有百分之十几，并且按中国的体量，消费类的公司优势会慢慢集中。最后是教育行业，像二胎政策的放宽，这里面的需求也非常大。

▌亚洲价值资本：长期看好蓝筹股，偏爱消费、金融和公共事业

过去的3年，在A股有很明显的机会，完全符合价值投资的偏好。未来长期看好蓝筹股，但关键是要在合理甚至低估的价格去买进。从客观的选股结果来看，我们目前更偏重于消费、金融、公共事业等板块，因为这些板块里的某些公司具备较强的长期经济特质，盈利模式清晰且业绩确定性高，最重要的是估值还算比较合理。但是像TMT领域，虽然也有不少的优质公司，但是股价很高，且不具备上述因素。当然，价值投资并不仅限于投资蓝筹股。如果蓝筹股出现估值溢价，失去安全边际时，自然就不再符合价值投资策略的要求了，那我们也许就会从中小盘中寻找投资标的。

▌赛亚资本：未来市场会形成一个新的箱体看好供给侧及环保相关行业

自从2016年3月中旬预测大盘结束暴跌，将横走平衡市以来，大盘一直在3000-3300点之间震荡。近期大盘在供给侧改革卓见成效的支持下，上破3300点，预计未来大盘会在3300-3600区域做一个新的箱形整理。机会方面，看好供给侧改革和环保整改推高行业景气度的相关行业的龙头品种，尤其是利润月度年化或者利润季度年化估值低于10倍市盈率的个股。预计这些周期性行业和细分行业龙头股有望持续跑赢大市。

▌朴信投资：A股向下空间不大分化还会继续

可以看到，其一，上市公司估值水平有所下降，因为这些公司的盈利能力在上升；其二，ROE的回报也在上升，提高了资本市场的吸引力；其三，有些成长股已经跌到了可接受的估值范围。所以，未来A股市场向下空间不大，进入可布局阶段，但分化还会继续，好的公司还会继续往上涨，差的公司可能会慢慢跌或者横着不动。机会方面，看好一些行业景气度向好的公司，像消费电子产业、新能源汽车产业以及过去表现不错的周期品行业。

▌悦达醴泉：未来看好中小创和次新股

下半年中小创有比较大的机会，创业板估值贵，也没有并购预期，但是经过一年的调整，中小创整体估值下来了，但增速还在，10月份以后可以看估值的切换和明年的盈利，这会是个很好的机会。第二是次新股，很多人觉得次新股贵，但是这里面存在很多被市场低估的标的。

更多推荐↓↓↓

中国私募证券投资基金行业2017年7月研究报告

中国私募证券投资基金行业2017年年中研究报告

中国私募证券投资基金行业2017年5月研究报告

中国私募证券投资基金行业2017年4月研究报告

中国私募证券投资基金行业2017年一季度研究报告

机构投资人专属基金投研智能云平台

基金分析、组合管理、报告工厂、私募指数四维一体

点击申请免费试用