中国债市观察第112期—“债转股”释放破刚兑信号，政策引导机构提升风险偏好

债市观察：“债转股”释放破刚兑信号，政策引导机构提升风险偏好

“债转股”再度加速推进，并且严格按照市场化、法治化处置，拓宽可以参与债转股的债务人类型，

表明当前“去杠杆”政策方向不改，只是保障措施更为严密。对于债券投资人来说，或许要关注到今后各类“信仰”依次打破，刚兑逐渐破灭的情况。

近期的“债转股”再度加速、大力解决小微融资难等政策导向，本质上是要提升金融机构的风险偏好，降低对刚性兑付的依赖。只有在这种市场环境下，“去杠杆”才有可能去得更深层次的成效，同时控制好市场冲击。当然，

在打破刚兑初期，一定伴随着风险加速暴露、信用利差冲高的过程。从目前的信用环境看，房地产、城投、部分地方国企仍然存在着刚性兑付信仰，未来这些领域的刚兑打破可能会对市场带来阶段性冲击。

如果目前“债转股”配套政策加速出台，则更加需要关注“债转股”护航下的“去杠杆、破刚兑”加速到来。

市场盘点：跨季在即债市冷对降准

（作者：徐寒飞、梁世超、王旭、宋天鸽）

【兴业研究·固定收益】利率债投标分析室（2018年第48期）

一周发行日历

（作者：徐寒飞、王旭、梁世超）

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