1天赚7亿，爱康医疗这块骨头有多硬？《三国志》曾记载：羽尝为流矢所中

《三国志》曾记载：羽尝为流矢所中，贯其左臂，后创虽愈，每至阴雨，骨常疼痛，医曰：“矢镞有毒，毒入于骨，当破臂作创，割骨去毒，然后此患乃除耳。”羽便伸臂令医劈之。时羽适请诸将饮食相对，臂血流离，盈于盘器，而羽割炙饮酒，言笑自若。

但殊不知，这段正式存在的刮骨疗伤“医生日志”其实属张冠李戴。因为历史上的华佗并不认识关羽，毕竟关羽在219年擒于禁杀庞德，进入樊城之时被人以毒箭射中，可华佗早在208年就已被曹操所杀，二者相距11年之久。由此判断，替关羽刮骨疗伤另有他人。

不论华佗是否认识关羽，但当前港股的爱康医疗(01789)却是货真价实的3D“接骨专家”。智通财经APP观察到，凭借6月4日整个医疗股的走强，该股一个交易日内就悄然跟升了15个点之多，成交额高的令人咂舌，涉及2.19亿港元;市值一天赚回7亿多……

行情来源：富途证券

对于陡涨，各方投资者也是猜想无限。有人归结于潜再港股通标的刺激;有人表示是即将有利好发布;但更多的人则认为是庄家“作鬼”。如侠义天子：“应该系个庄拉升。”;FongCC：“无聊的猜想，今晚或明早没有发生一些事情报道，可以证明上升因素，多数是炒出来的，你们是怎想?”

究竟是庄家恶意拉升，还是其他因素驱动?我们不妨先靠智通财经APP“一睹为快”。

3D骨科市场将魔力无限

关于整个医疗器械市场，骨科器械绝对能排上号。因为它可以细化为四个领域，包括创伤、关节、脊柱和其他。

智通财经APP根据公开资料查询到，全球骨科医疗器械市场规模将从2014年的348亿美元增长为2020年的420亿美元，年均复合增速3.2%，销售额占全部医疗器械的8.79%，排名第三。

作为全球的组成部分，中国对骨科器械的需求也在暴增。2016年，我国骨关节植入物市场的手术量及收入仅次创伤植入物市场。

手术量方面，由2012年的大约170万宗增加至2016年的290万宗，复合年增长率为13.8%，并预计2021年将增加至470万宗，2016年至2021年的复合年增长率为10.2%。收入方面，由2012年的约74亿元人民币(单位下同)增长至2016年的123亿元，复合年增长率为13.5%，预期于2021年增长至203亿元，2016年至2021年的复合年增长率为10.6%。

复合增长率如此之高，主要是因为受人口老龄化、健康意识及支付能力增强等因素的带动，如在医保支付上，我国政府也开始鼓励国产代替进口，医疗器械封顶线报销(如北京、洛阳及上海)及浮动起付线减免(如宁波及武汉)是地方政府普遍采用的两项医疗保险政策，在这两种情况下，患者使用于中国生产的骨科植入物较进口产品享有更高的报销率(因不同城市而异)。

人口红利、政策支持，若按当前的数据推算，未来10-15年，我国将是成长全球最快的骨科市场之一。

骨科市场的火爆，3D打印也是迎来大发展。毕竟3D打印相比传统制造的优势在于速度快、修改成本小，个性针对。拿3D打印的医疗场景来说，其涉及多个步骤：第一，3D成像及建模，就是我们扫描、建立模型数据;第二，利用精数据生成模型;第三，制定个性化手术方案及模拟手术。

全套下来，几乎是个性化精准定制，比一个模子造出来的产品全盘套在所有病人身上科学、合理的多，所以备受医生们欢迎。

爱康的业绩经得住市场检验

市场认可度高，爱康医疗近几年的3D产品回报率惊人更是惊人。

智通财经APP在该公司招股书中看到，2014年、2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六个月，爱康医疗的收入分别为人民币1.48亿元(单位下同)、2.06亿元、2.7亿元、1.15亿元及1.62亿元;溢利分别为5172万元、6490万元、7732万元、3322万元以及5005万元。

而2017年12月上市后的首份财报数据也是喜人。2017年，该公司实现收入约3.73亿元，同比增长37.6%;毛利约2.64亿元，同比增长40.8%;公司权益股东应占年内溢利约1.05亿元，同比增长36.3%;每股盈利0.14元，拟派末期股息每股3.5港仙。

收入、净利润走高，主要受益于该公司的常规产品、3D打印产品等。

先说常规产品，2017财年是实现收入3.17亿元，同比增长31.0%。不过，在2018年5月25日时，其曾经投入较大的股骨内固定系统(FIFS)也获得了CFDA认证。

从某种角度上丰富了该公司的产品线，填补了其在创伤、骨肿瘤等膝关节重建领域的空白，若成功上市，有望拉高整体收入。

再说3D打印产品，期内，实现销售收入3340万元，其中3D打印髋关节置换植入物(2015年推出)同比增长148.2%至2850万元，3D打印脊椎椎间融合器和人工椎体(2016年推出)同比增长6倍多至493万元。别看这块收入总数字还不到4000万，但同比增长高达175.7%。

如此高的增长率，也让管理在其业绩发布会上自信地喊出了“未来三年的收入和净利润复合年增速均维持在30%左右。”的口号。

并且，除了现有3D产品外，爱康医疗还向客户提供个性化的3D精确构建技术解决方案，截至期内，该平台已经覆盖546家医院，帮助医生设计2616个手术方案，较2016年的数字增加了1700个。该平台所覆盖的546家医院中，368家为三级医院，较2016年的数字增加了310家医院。

因此，可以判断，该平台是有利帮助公司3D产品进入高端市场，尤其是一、二线城市的三甲医院的。从投入产出来看，未来2-5年3D打印产品占比有望达到20%。

充裕的现金流让收购推进加快

市场、业绩都没有可质疑的，智通财经APP还发现其手头现金余额充足。截至2017年，该公司现金和现金等价物余额为5.17亿元，2016年12月31日的余额为1.60亿元。当然，其大部分是上市融资来的。

经费充足，并购也快速得到了推进。2018年4月10日，该公司拟收购欧洲骨科植入物制造商(JRI)全部股份，代价为1.84亿港元。

目标公司截至2016年及2017年3月31日止两个年度分别亏损64.3万英镑及114.6万英镑，于截至2017年12月31日止9个月溢利48.7万英镑。预计2018年JRI可录得收入1400万英镑(并表收入预计800-900万英镑左右)。

但若收购完成，不仅仅是直接给自己带来并表收入，更能扩大“借船出海”的还是销售规模，因为前爱康医疗的海外销售在2017年总收入中占比不到5个百分点。因此，扩张意义明显大于当前的并表意义。

另外，爱康医疗的股权也是比较稳定，喜马拉亚是绝对意义上的大股东，股权占比约56.4%;OAP占比7.23%;阳峰约6.5%，综合总股本，也就是说流在外面的筹码约3亿股，其实是偏少的，当然考虑到上市才半年，控盘也在情理之中。

综合市场潜力、已经兑现的业绩及项目的确定性，爱康医疗无疑有望将借3D技术成为港股骨科概念股中的顶梁柱。(田宇轩/文)