徐阳：再次提示：谨防巴西雷亚尔崩盘带来的危机传导效应巴西雷亚尔货币引言：欧元兑美元汇率

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巴西雷亚尔货币

引言：欧元兑美元汇率连续第三天上涨，创5月24日以来的最高水平，但美元指数次轮反弹尚未结束。尽管印度和印度尼西亚已经遏制了本国汇率的下跌，但目前看来，阿根廷、土耳其和巴西的汇率前景依然低迷，尤其是巴西雷亚尔正在朝着跌向4.00迈进。根据历史的经验，每当巴西雷亚尔下跌时，危机总是相生相伴。目前，美元兑雷亚尔汇率处在3.85左右的位置。

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美元指数此轮反弹尚未结束。

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欧洲央行首席经济学家普雷特昨天（6月6日）表示，通胀正向欧洲央行的目标（2%）回升，欧洲央行将在下周评估是否要在今年缩减资产购买计划，这就向投资者释放了又一个削减刺激措施的鹰派信号。普雷特的言论得到了欧洲央行管委/爱沙尼亚央行行长汉森、德国央行行长魏德曼和欧洲央行管委Knot等人的一致响应。昨日，受到欧洲央行鹰派信号的刺激，欧元兑美元汇率出现走升，最高触及1.1780，连续第三天上涨，创5月24日以来的最高水平。我们不禁要问：这是不是意味着此轮美元指数的反弹已经结束了呢？

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我们在前期的报告当中提到，有分析人士认为，如果欧盟经济数据继续疲软，这可能意味着第一次加息将会延迟或者选择较短的利率路径。此外，欧洲央行考虑结束QE后首次加息的时点，不仅仅是经济因素，还有政治上的不确定性，例如：意大利的政治危机挥之不去，等等

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。而这些因素必将有效压制欧元汇率的后期反弹，由此美元指数还有上升空间。

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美元指数尚在反弹中

巴西雷亚尔汇率正在逼近4.00。

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周二（6月5日），在原本计划拍卖15000份外汇掉期（FX swaps）合约的基础上，巴西央行又额外增拍了30000份合约。这一行动令美元兑雷亚尔汇率一度回到3.75左右。然而，此次干预的效果非常短暂，巴西货币雷亚尔继续领跌市场。其实，在巴西央行采取干预措施之前，阿根廷、土耳其、印度和印度尼西亚的央行均采取了类似行动。虽然印度和印度尼西亚已经遏制了本国汇率的下跌，但目前看来，阿根廷、土耳其和巴西的汇率前景依然低迷。新兴市场的汇市是不会说谎的，一旦巴西雷亚尔跌到4.00（目前，美元兑雷亚尔汇率处在3.85左右），很可能导致去杠杆、风险在各资产的跨市场传导开始显现。

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而事实上，每当巴西雷亚尔兑美元汇率开始下跌时，危机总是随之而来。

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过去两个月内，巴西雷亚尔累计跌幅已经达到11%。

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美元兑巴西雷亚尔汇率与危机相生相伴

巴西雷亚尔疲软的主要因素源自多个方面，举例来说：5月，由于燃料价格涨价引发了这个南美第一大经济体的一系列罢工潮，在卡车司机罢工风波还未平息之际，石油工人也开始了大罢工。大罢工已使巴西国内的主要产业陷入了瘫痪，大豆、牛肉、咖啡，甚至汽车等大宗商品都受到严重影响。巴西规划部上月将该国今年的经济增长预期由此前的2.9%下调至2.5%。与此同时，彭博市场预期也将其GDP增长预期从3.2%下调至2%；瑞信则将该预期下调0.5个百分点至1.8%。一句话，罢工浪潮汹涌、商品出口受阻、GDP预期被大幅下调等共同主导了巴西雷亚尔的低迷。