Brent-WTI价差走阔 历史会重演么？
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上周Brent-WTI价差突破11美元，达到近三年来最高。在大宗商品市场上赚足了目光。事实上，页岩油技术成功之后，WTI的价格一直贴水Brent，但是如果仅仅从原油品质上来比较，WTI的品质甚至要稍稍优于Brent。按照EIA的数据，两者含硫量相等，但是WTI的API指数更高一些，因此质量更优。
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从Brent-WTI的历史价差中也发现，在很长一段时间之内Brent一直贴水WTI 1~2美元，但是情况从2010年之后出现了变化，美国页岩油革命成功导致产量大增，两者价差最高曾达到过28美元/桶。历史|重演|原油|页岩油|wti---傻大方小编总结的关键词
2010年开始美国原油年产量从302百万吨涨至2016年543百万吨。历史|重演|原油|页岩油|wti---傻大方小编总结的关键词
而从2015年底之后，美国原油出口解禁，随着出口量的不断增加，两者的价差不断缩小，2016年两者价差基本稳定在2美元附近。2017年第三季度，由于台风影响，已经美国内陆原油出口运输限制导致两者价差逐渐升高。历史|重演|原油|页岩油|wti---傻大方小编总结的关键词
此次价差突破3年内的新高，既有内因，也有外因。外部因素主要是因为OPEC减产的前提下，由于委内瑞拉原油出口下滑，伊朗制裁等地缘政治支撑Brent价格。同时由于今年北海原油产量逐渐下滑也对Brent价格产生支撑。历史|重演|原油|页岩油|wti---傻大方小编总结的关键词
内因方面，虽然美国原油产量逐年升高，原油出口至亚太等地区，逐渐提升在全球的商品市场占有率。但是当其原油出口因为技术和基础设置等原有受到影响时，只能通过降低内陆价格来维持在国际商品市场的竞争力。WTI的基准价格是交割库所在地库欣的价格，地处美国内陆。因此Brent-WTI价差包括内陆分销成本和输往美国湾区沿岸地区的管线价格(US$4-5/bbl)以及到欧洲或亚洲的运费(US$1 - 2/bbl)。
美国有线电视新闻网本月报道称,二叠纪盆地的输油管线运输量已经达到极限，目前原油产量增速超过新增管道，导致没有足够的运力将原油输送到墨西哥湾市场。 当管道的运力达到极限时，页岩油商们将目光投向了铁路和卡车运输。可关键是，租用卡货车和火车的费用比管道运输昂贵得多。这也导致了WTI-MEH的价差扩大。
根据 EIA 数据，页岩油主产区中产量提升最快的 Permian 区域产量从 2017 年初以来增加了 92 万桶/天。根据达拉斯联储，2018 年~2019年中期， Permian 地区管输瓶颈难以打开。 2019 年中期之前，有一些管道扩容，能够小幅扩充管输能力，但仍远远不够。
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根据DAT.REVIEW，从休斯顿到奥克拉荷马市的平价运费在上周是3.29美元/英里，高于四月份的2.95美元/英里。位于俄克拉荷马城的平板车运费在4月份上涨至3.33美元，但在过去七天内已经缓和至3.06美元。从休斯顿到拉伯克（二叠纪盆地）过去七天平均为3.21美元。从Daseke拥有的TSH＆Co.所在的纳什维尔到休斯敦的运费在过去七天内上涨至2.92美元。后续来看，随着二叠纪到休斯顿的管道扩建完成，两者价差可能会回落。同时随着夏季成品油消费高峰季节，已经台风季节到来，都会缩小两者价差。但是随着美国页岩油持续增产，出口量持续增加，两者的价差很难再回到以往2~3美元/桶的范围，我们预计未来两者价差将平衡在6美元/桶附近。
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