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摘要：中国企业债务“违约潮”卷土重来！连央行都紧急“出手”干预？

美国银行：美企债务危机若隐若现

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【一牛财经】讯：美国银行（Bank of America）日前发布一份一季度美国企业债券报告，根据报告显示，美国企业杠杆刚刚创下历史新高...

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此外，包括：穆迪和各种企业重组的银行家都警告成，美国债券市场即将结束，空气中弥漫着企业危机的气息。

因为去杠杆化，中国企业破产数大增

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但如果即将到来的企业债务危机中，第一个倒下的“多米诺骨牌”不是在美国，而是在中国呢？

毕竟，作为中国积极的去杠杆化运动的一部分，随着银行减持更多的巨额票据和降低资产负债表风险，企业破产数已经激增。

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据Rhodium Group LLC研究公司驻香港董事赖特( Logan Wright )介绍，2018年，中国已至少出现14起公司债券违约事件；
此外，《经济信息日报》另一项分析显示，截至5月25日，中国已有不少于20家企业违约，涉及170多亿元人民币。

对于一个直到最近还从未出现过单一企业破产的国家来说，这是一个令人震惊的数字，而且随着中国的银行撤回对其他利用资金购买债券的企业的贷款，这一数字还将增加，这将大幅加剧了市场压力。

赖特告诉彭博社说:「你看到银行赎回非银行金融机构的资金，整体上减少了企业债券投资的资金来源。」他补充说，依赖影子银行资金来源的房地产开发商和地方政府融资工具，更有可能出现额外的债券违约。

正如我们去年所讨论的，作为北京打击中国10万亿美元影子银行的一部分，压力已经从高收益信托产品扩散到企业债券，因为影子资金的缺乏阻碍了对弱势借款人的再融资。另外，据彭博社( Bloomberg )计算，自1月份以来，银行对其他金融公司的贷款连续3个月下降，总计1.7万亿元人民币( 2650亿美元)。

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瑞银集团( UBS Group AG )驻香港分析师贾森·贝德福德( Jason Bedford )表示，去杠杆化运动也抑制了债券需求:“与美国不同，美国债券购买者主要是共同基金、个人和投资公司，而在中国，债券的主要持有人是银行资产负债表内外的头寸。”贝德福德指出，中国银行因此购买的债券要少得多。

据彭博社报道，从整体上看，2017年底，中国四大银行（中、农、工、建）持有公司和其他金融机构发行的债券约4.1万亿元，比一年前的5.1万亿元低近20 %；中信银行表示，中国所有银行的资产负债表上或表外持有约12万亿元企业债券，约占未发行债券的70 %。

中国企业债务违约潮或将来袭？

因此，中国企业债券，尤其是风险较高的债券，近几周遭到猛烈抨击也就不足为奇了。根据中国债券数据，正如彭博首先指出的那样，3年期AA级债券相对于类似到期的AAA债券的收益率溢价，自3月份以来已经突破72个基点，达到225个基点，是2016年8月以来的最高水平，这表明近期弱势企业面临压力。

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日前，彭博金融分析师博伊德（Sebastian Boyd）也警告称，在所有新兴市场中，每周彭博巴克莱全球高收益指数跌幅最大的是中国。

同样值得一提的是，中国是迄今为止各种债券指数综合指数中最大的组成部分，甚至超过了巴西和墨西哥这两个国家的总和。

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上周，中国国有能源储备与化工集团上周一违约，指责信贷环境收紧，打击了能源行业和有线公司的业绩，恶化速度加快。

此外，博伊德还表示，过去一周，在上海证券交易所质疑其流动性后，以华辰能源公司为首的中国电力公司美元债券平均扩大了125个基点。"

不过，德意志银行集团中国银行业分析师范海烁本月初发表研究报告认为，这些信用事件体现出信用风险在公开市场的正常化过程，不会造成显著的系统性金融风险，对银行业基本面影响有限。

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中国央行都坐不住了，紧急“出手”干预！

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中国企业债券最近爆发的震荡，最令中国央行感到恐慌的莫过于上周五宣布，它将接受评级较低的企业债券作为主要流动性管理工具的抵押品，分析师认为，此举旨在部分恢复对中国企业债券市场的信心。

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具体而言，央行表示，已决定扩大中期贷款机制( MLF )的抵押品库，将国内评级机构评级为AA +或AA的公司债券包括在内。中国人民银行在其官网上发表的一份声明中说，央行还增加了AA级及以上的抵押金融债券，用于支持农村发展、小企业和绿色项目，以及支持绿色项目和小企业的优质贷款。

中国人民银行表示，扩大抵押品“有助于缓解小企业融资困难，促进企业债券市场健康发展”。"

另外，中金公司也证实了这一点，并在一份说明中写道，“扩大多边基金抵押品，在某种程度上是为了增强对低评级公司债券的信心...避免造成明显的净融资缺口，进而影响实体经济。"

牵一发而动全身！新兴市场风险不断

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随着中国央行与美联储针锋相对的加息，信贷环境变得越来越紧张，中国央行正在为中国最新最大的陷入困境的行业提供又一次借壳纾困，希望避免大量违约。

尽管中国央行的干预可能会推迟全球负债最严重的企业部门的清算时间，但它不会消除这一点。

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一个潜在的催化剂就是：今年下半年，中国企业要在境内外市场共偿还债券2.7万亿元，再加上下半年到期的信托产品3.3万亿元，融资问题将更加严重，

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因为今年迄今已有超过八种高收益信托产品延期付款。

如上所述，中国将尽其所能避免出现“违约潮”，但另一个新兴市场依旧面临风险风险，虽然阿根廷、巴西和土耳其的危机似乎已经平息，但对中国企业的负面情绪可能会成为新兴市场债务的主要逆风，这甚至可能会导致新兴市场再次出现大量的资本外流。

而且据【一牛财经】此前就多次提及，一些新兴市场央行行长甚至开始抱怨美联储的货币紧缩政策。

最后，专家表示，是时候该担心中国企业债务“违约潮”了！

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