“独角兽”or“毒角兽”？CDR究竟怎么玩？独角兽基金重磅来袭！小米以CDR形式登陆内地

最近“独角兽”概念如火如荼。

一方面是小米IPO计划通过CDRs形式在内地发售，带动二级市场的“小米概念”迎风起舞；

另一方面是国内六大基金公司的封闭3年期战略配售灵活配置混合基金今天正式获得批文。

那么，CDR究竟是怎样的玩法？独角兽基金未发先火对A股市场影响几何？

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CDRs是什么？

CDR是指在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

中概股回归，一种是类似360拆除VIE架构之后借壳登录A股；另一种则是小米这种CDR形式。如果小米成功以CDR形式登陆A股，那么无疑为BATJ回归开启了更加便捷的通道。

CDRs怎么玩？

据报道，小米将采取“CDR+H 股”模式发行，计划通过CDRs形式在内地发售30亿美元，占IPO募资总额30%，其余部分在香港发售。中国证券报表示，发行节奏上初定于7月9日进行香港IPO和CDR的定价，并于7月16日在上交所发行CDR，7月17日在港交所发行H股。

新时代证券预计，小米CDR的配售在网上网下申购的同时可能引入战略配售，与网下配售股份一样都存在相应锁定期。小米此次CDR定价或将直接接受港股定价，配售过程或不存在询价环节。

买CDRs与买股票的区别是什么？

CDR与普通股在二级市场交易方式上基本一致，区别是：CDR的投票权由托管银行掌握，持有人不能参与公司决策，只能作为一种投资品来买卖。

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独角兽基金为何青睐CDR战略配售？

对“独角兽”基金，各家基金公司均采用了“前所未有”、“战略机遇”这类的字眼，之所以如此描述是因为参与战略配售有望拿到较高的折扣，这无疑将大大提高独角兽基金的吸引力。

6只独角兽基金的规模上限均为500亿，也就是意味着整体规模将达到3000亿。相比之下，2017年A股IPO规模为2100亿，一定程度上来说，独角兽基金是对A股的扩容。

独角兽基金发行对A股影响几何？

据报道，工农中建交五大国有银行，以及零售能力最强的股份制银行招商银行将参与独角兽基金代销。如果个人投资者募集不足，未达到既定目标，将由社保、基本养老保险等机构投资者再次募集；最后如仍未达到，则向企业年金、职业年金募资，直至完成募资目标。

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独角兽来临，未来市场可能会面对如下考验：

如果3000亿的规模能够吸引场外资金入场，那么当前A股市场无疑将带来积极的影响。但若是存量资金腾挪，将现有权益型基金置换为独角兽基金，无疑会在短期内对市场造成一定压力。

从360上市一度被炒到100倍PE的经验来看，二级市场存在资金流向CDR炒新炒概念的可能性。不同于其他新股，独角兽本就是细分行业龙头，其基本面好于其竞品上市公司，可能会吸纳更多的资金，导致二级市场内资金结构性流动，资金的摩擦成本可能还是由竞争中处于弱势的上市公司买单。

独角兽基金未来如何？

从独角兽基金投资标的的发展趋势来看，未来3年维持良好业绩是大概率的，加之战略配售可能存在的折扣，未来独角兽基金投资收益可期。

但是在这3年封闭期内运行，并且LOF上市，基于十年前投资投资封闭基金的经验来看，未来3年内或许有比首发更好的买入机会。