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医药成色不足海翔药业业绩受拖累

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染料板块增长乏力，浙江海翔药业股份有限公司(002099.SZ，以下简称“海翔药业”)净利润下滑已成难掩的事实。

据海翔药业日前发布的2018年一季报，报告期内公司营业收入6.11亿元，同比2017年一季度增长4.54%;实现归母净利润4476.84万元，同比2017年同期下降61.51%。基本每股收益为0.03元/股，比2017年同期下滑了57.14%。

海翔药业预估，2018年1~6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为9738.42万元~2.19亿元，归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-60%~-10%。

对于业绩及企业发展相关问题，《中国经营报》采访人员致电致函海翔药业方面，对方书面回复表示，一方面，2017年三四季度染料销量不是很好;另一方面，美元兑人民币汇率波动较大，汇兑损益变动较大。公司方面同时解释称，这些都是短期因素，不影响公司的持续盈利能力。

年报遭问询

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除了2018年一季度净利润下滑幅度明显，海翔药业2017年度报告中的相关问题也于近日引来深交所的问询函。

2017年度报告期内，海翔药业营业收入23.09亿元，较上年同期下降5.13%，归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)3.42亿元，较上年同期增长52.08%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非后净利润”)3.01亿元，较上年同期下降27.56%，经营活动产生的现金流量净额1.02亿元，较上年同期下降83.69%。

深圳证券交易所要求海翔药业方面解释，扣非后净利润与营业收入变动不匹配、经营活动产生的现金流净额与净利润等变动相背离的原因。

“2017年受环保整治以及安全生产检查影响，部分化工企业停产整顿，相关化工品市场供给减少导致价格上涨。公司在保证安全库存的基础上，在合适时机增加价格波动较大的原材料预采购量，使得原材料库存同比上年有所增加;环保整治导致部分印染企业停产，第三季度染料销售不旺，库存商品亦有所增加。公司认为随着下游印染企业库存消耗以及停产企业陆续开工复产，市场需求将逐步恢复甚至高于正常水平。为了满足后续销售需求，公司提前备库存，使得库存商品及在产品同比上年均有所增加。”海翔药业方面表示。

此外，海翔药业方面还解释称，公司将收到的承兑汇票和美元存款作为公司对外开立承兑汇票的质押物，质押后的美元定期存款不符合现金及现金等价物性质，因此2017年度公司经营性应收项目大幅增加。

双主业拓展乏力

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资料显示，海翔药业主营业务分为医药和染料两大板块，医药板块主要从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务;染料板块主要从事环保型活性染料、染料中间体以及颜料中间体的生产和销售。

事实上，近年来海翔药业医药板块的增长较为乏力。从具体经营数据来看，2017年海翔药业医药板块营业收入为12.83亿元，与2016年相比同比微增3.03%。

此外，据海翔药业方面公告，3月12日，公司参加了浙江新东港药业股份有限公司45%股权转让电子竞价会，最终公司未能竞拍取得上述股权。公司向浙江产权交易所有限公司缴纳的4亿元保证金将于2个工作日内退还。

在日前举行的投资者关系活动上，海翔药业方面坦陈，近几年公司医药板块销售收入增长不多，但是产品结构一直在优化，盈利能力一直在提升。以培南系列为例，原来对外销售主要是4-AA，后来主要是MAP等培南高级中间体，现在4-AA已经不外卖了，全部都自用生产培南原料药和高级中简体。培南系列对外销售也从原来的中间体为主逐步转变成现在的原料药为主，整个培南系列的毛利率不断提升。公司CMO定制加工中心，培南原料药扩产等项目进展顺利，一些新的国际合作也在有序对接、逐步落地。

除了医药板块增长缓慢，染料板块发展的不景气似乎成为拖累海翔药业发展的重要一环。数据显示，2017年海翔药业染料板块KN-R销量不佳，P-3R等新品种销售收入快速增长，染料板块全年实现营业收入10.78亿元，同比下降11.34%，实现净利润2.33亿元元，同比下降44.06%。

值得关注的是，今年5月中旬，海翔药业子公司盐城市瓯华化工收到江苏滨海经济开发区沿海工业园园区管委会“停产整治的通知”。

据了解，瓯华化工本次临时停产是因危险废物储存量大，未能及时完成江园区管理委员会“减存量、控风险”工作方案要求的削减任务。目前瓯华化工正在通过自有焚烧炉处置危险废物，按照计划稳步推进恢复生产工作。

海翔药业方面向本报采访人员解释称，瓯华化工营业收入占上市公司10%，净利润占2.6%，占比较小，同时公司备有一定库存，短期停产整治对公司整体影响不大。

控股股东质押高企

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主营业务拓展乏力的同时，海翔药业大股东高比例质押风险也引起关注。

海翔药业2017年度报告显示，控股股东东港投资持有公司5.76亿股，持股比例35.52%，其中有5.66亿股处于质押状态，占其所持股份的98.26%。此外，海翔药业的实控人王云富持有公司1.19亿股，持股比例7.33%，其中有7380万股处于质押状态，占其所持股份的62.02%。

对此，海翔药业方面表示，股票质押是市场常见的融资行为，也是股东对其自有资产进行安排配置的一种常见方式，普遍存在于大部分的行业和公司中，“公司会提醒大股东做好风险防范，控制合理的负债规模;做好对上市公司的告知工作，并按规定及时履行信息披露义务”。

上游财经专家顾问江瀚坦言，大股东高比例质押在资本市场并不罕见，实际上是对金融机构进行的一个对赌，代表了公司自有资金实际上处于一个非常困难的状况，而需要通过股权质押的形式来进行融资。

“一般来说，如果股价下跌，股权质押触及平仓线的可能性就大大提高。因为质押时，股份会有一定的折价比例，一般是四到六折;因此，如果股价相比质押时下跌了四到六成，就触及了平仓线，证券公司有权强行平仓收回资金。对于大比例质押的融资方而言，强行平仓意味着失去对上市公司的控制权。”知名财经评论员布娜新表示。

值得注意的是，实控人持股高比例质押也正是导致2017年底海翔药业可转债发行被否的重要原因之一。

彼时，中国证券监督管理委员会在反馈意见中提及，首先，公司2016年度及2017年三季度报业绩均出现下滑，资金需求理由不充分。其次，海翔药业2015年非公开发行募集资金10.14亿元，截至2016年底，前募资金仅使用7149.79万元。截至2017年一季度末，发行人货币资余额30亿元，资金充裕。同时，证监会发审委要求海翔药业方面说明，实控人持股高比例质押是否存在偿债和资金风险、强平风险，是否存在实际控制人变更的风险，进而影响发行人持续经营情况。

“需要考虑的重要因素是，大股东质押其资金用于什么目的，对整个企业的经营和持续的现金流是否会产生较大压力，”江瀚表示。

值得注意的是，据《大众证券报》日前报道，截至2017年12月，总计有44家机构持有海翔药业，包括全国社保基金、兴业证券、财通证券、鹏华基金、汇添富、广发基金、天弘基金、大成基金、长盛基金、南方基金、嘉实基金、博时基金等。不过，截至2018年3月底，海翔药业机构持仓发生重大变化，只剩下9家机构持有该股，其中兴证资管占有三席，还包括社保基金四一六组合和中央汇金。

“不理解这些数据怎么算的，公司去年末的机构持股数与今年3月底及最近的5月底，都没有发生大的变化，”海翔药业方面对此表示。

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