中信张懿宸:纳斯达克不再一枝独秀【财新网】(见习记者屈慧驻香港记者

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【财新网】(见习采访人员屈慧驻香港采访人员尉奕阳)内地和香港分别确定CDR和同股不同权机制，某种意义上打破了美国纳斯达克(NASDAQ)在互联网公司上市方面“一枝独秀”的局面。中信资本控股有限公司董事长张懿宸出席6月8日举行的财新峰会香港场，发表上述观点。

盈利难和同股不同权架构是新经济公司的两个命门。新经济公司前期投入高、融资需求大，短期内难以盈利，但其成长性较高，往往能匹配较高估值。这类公司为保证创始人、管理层对公司的控制权，往往还设计了同股不同权的股权架构。

过去，港股和A股均以上市规则将新经济企业拒之门外。这些公司转而投奔上市门槛较为宽松的纳斯达克。

4月24日，港交所推进改革，宣布接受“同股不同权”架构公司IPO，小米集团首饮“头啖汤”。(详见财新网报道“港交所下周接受同股不同权IPO”)

内地资本市场也在争取新经济公司“回家”，监管为新经济企业专门出台了中国存托凭证(CDR)政策。(详见财新网报道“CDR承认VIE架构和AB股强调信息披露”)。

“互联网是To C的业务，公司估值不可能靠美国的一堆分析师分析出来。”张懿宸说，越是接近本土市场，中国互联网企业的价值越能体现出来，“互联网企业回来是大势所趋”。

在同一论坛上，摩根大通亚太区主席兼首席执行官欧冠升(Nicolas Augzin)指出，80%的高科技公司原本选择赴美IPO，但如今，它们大多数都选择了香港。

欧冠升比较了两地市场:港交所(00388.HK)的IPO申报程序透明度极高;而估值方面，A股对主板上市公司有估值限制，港股则没有相关限制。欧冠升认为，对于某些投资人而言，A股市场更有吸引力，因为中国企业要考虑A股上市带来的市场影响力，借此做大公司品牌。

“A股和港股存在互动和竞争。”张懿宸认为，香港启动改革给A股带来压力，“A股快速推出CDR，某种意义上是港股倒逼出来的。”他认为，这是一种良性竞争，香港和国内市场相互影响，将进一步推动内地资本市场向国际水平靠拢。

更多内容请参阅专题:财新峰会香港场

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