从股权质押融资看信用风险敞口经济超预期变化

傻大方提示您本文标题是：《从股权质押融资看信用风险敞口》。来源是。

经济超预期变化，行业或者监管政策超预期。本文来源于兴证固收研究，原文标题《从股权质押融资看信用风险敞口》

投资要点

1、上市公司的信用压力来自哪里?

2、双维度观察股权质押现况

3、股权质押行为带来的风险敞口在哪里?

4、股权质押带来的信用压力有多大?

风险提示:经济超预期变化，行业或者监管政策超预期

报告正文

1、上市公司的信用压力来自于哪里?

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2、双维度观察股权质押现况

(1)从时间维度观察上市公司的股权质押压力点

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(2)从行业层面来看股权质押的压力分布

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3、股权质押行为带来的风险敞口在哪里?

(1) 二级市场股票价格下跌带来的风险

(2)股东面临大规模的股权解押期，回购需求带来现金流压力

(3)典型违约案例:

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4、股权质押带来的信用压力有多大?

[1]数据来源:上市公司2018年5月30日之前的股权质押公告。

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风险提示:经济超预期变化，行业或者监管政策超预期

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《从股权质押融资看信用风险敞口--“解码”信用资质系列专题(一)》

对外发布时间:2018年6月5日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

罗婷 SAC执业证书编号:S0190515110001

黄伟平 SAC执业证书编号:S0190514080003

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。