又见“5·30”大跌历史不会再重演对于股龄超过11年的投资者来说

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对于股龄超过11年的投资者来说，2007年的“5·30”是惊心动魄的一天，当时为了抑制股市持续大幅上涨，管理层在半夜公布提高股票印花税，造成当年5月30日A股大幅回调，上证指数单日大跌6.50%，5个交易日最大跌幅超过20%，连续4个甚至5个跌停的个股不在少数。虽然当时经过两波调整之后，上证指数很快又创出新高，但不少个股尤其是投机炒作性质浓烈的题材股，“5·30”大跌就意味着属于它们的牛市终结，其中大部分股票直至2015年的牛市才超越当时的高点。因此，对于亲身经历过那场股市风暴的投资者来说，“5·30”意味着大震荡、大波动，正如2015年新入市的投资者对当年6月见顶大跌的深刻记忆一样。

两次“5·30”形似神不似

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而在本周，“5·30”时隔11年又再度出现了，本周的“5·30”同样出现了跳空低开大跌的走势，上证指数全天大跌2.53%，创出2018年内收盘新低。沪深两市跌停家数接近200家，涨跌比接近1:10，多空力量对比严重失衡。除了股指大跌、个股惨绿相似之外，本周和11年前的“5·30”一样，都是在周三;更巧的是，本次“5·30”大跌和2007年一样，都是半夜出利空，这次和美国重燃中美贸易战战火、意大利政局动荡导致欧洲股市大跌不无关系。受利空影响，股指直接炸出向下跳空缺口，这是两次“5·30”相似的地方。但如果仔细对比，二者只是形似而非神似，如果说2007年的“5·30”是大部分个股牛市的终点，今年的“5·30”则是加速赶底的里程碑。

二者最显著的不同在于点位的差异。除了2018年“5·30”上证指数只有3000点出头，而2007年“5·30”前夕已经上摸4000点，二者的绝对点位相差千点之外，相对位置的差异更关键。2007年“5·30”之前，上证指数在一年内大涨163%，而且大部分时间是单边上涨，几乎没有像样的连续调整，累积了巨大的获利盘，一旦有风吹草动，这些获利盘很容易选择卖出兑现浮盈，带来沉重的卖压。而今年则不同，“5·30”之前上证指数一年内走出倒“V”型，过山车走势之后仅仅微涨0.32%，“5·30”大跌之后更直接将这一微小的涨幅悉数抹去。因此，2018年的“5·30”更多是割肉盘恐慌杀出，杀跌力度远远不能和2007年相比，这点从指数的跌幅、个股杀跌的程度都可以看出(见图1)。

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从估值的差异更可以看出二者的差别。以沪市为例，2007年“5·30”时平均市盈率为53倍左右、平均市净率为5倍左右，泡沫明显;而2018年“5·30”时平均市盈率下降到15.4倍左右、平均市净率为1.6倍左右，下降明显(见图2，图3)。即使是以估值较高的深市比较，2007年平均市盈率54倍左右，2018年下降将近一半来到28倍左右;市净率也从2007年的5.8倍下降到2.8倍附近。从中不难看出，2018年“5·30”时的A股，相比2007年不仅绝对点位和相对点位更低，估值也更有投资价值。

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“5·30”大跌砸出“黄金坑”

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如果和全球主要股市对比，无论是从金融危机前的高点还是金融危机后的最低点算起，A股的表现都明显落后。目前，上证指数比2007年的最高点下跌一半，而同期美国三大股指取得70%~150%不等的涨幅，欧洲的德国、英国也明显超过金融危机前的高点，只有深陷债务危机的意大利股市跌幅和上证指数接近。上证指数固然有中国石油等大盘指标股拖累的因素，但深圳成指、沪深300等指数表现也同样落后全球其他主要指数。在美股已经超出2007年高点70%以上的时候，上证指数比当年的高点还下跌50%，这决定了A股在全球股市的坐标中属于比较低的位置，长期来看这个点位具有比较强的抗跌性(见附表)。

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就在“5·30”大跌过后两天，A股正式“入摩”。可以预见的是，未来外资在A股的比重只会增加、不会减少，目前股指在较低点位的情况下出现调整，极有可能再次给外资创造了抄底的“黄金坑”。当然，这样的“黄金坑”只属于优质股，对于那些估值极高、市场前景不明、行业竞争力有限的公司来说，这个“黄金坑”没有黄金只有坑。因此，精选个股是把握这次“5·30”大跌砸出 “黄金坑”的关键选择。

从长远来看，MSCI成分股为我们提供了一个精选的股票池，在这次大跌中逢低参与相关的公募基金，或采用定投的方式分批买进，都是分享A股中长期行情比较好的方法。而对于MSCI成分股中一些估值合理、涨幅不大的板块，如文化传媒板块中的中文传媒、中国电影，电力板块中的国投电力、川投能源等，也可以从长线投资的角度作为重点观察的对象。

又见“5·30”大跌 历史不会再重演

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