上证50涨逾1%创业板跳水选股思路转变第1页:上证50指数涨逾1%创业板跳水市

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第1页:上证50指数涨逾1%创业板跳水市场望获做多新能量第2页:外资加速抢滩A股市场 QFII持仓市值创历史新高第3页:公私募扎堆布局MSCI主题第4页:A股能否打破“六绝”魔咒?机构6月选股思路与金股看过来第5页:六月A股或步入关键转折点多空因素交织关注四大主题

上证50指数涨逾1%创业板跳水市场望获做多新能量

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证券之星6月4日讯，上证50指数高开高走涨1.5%，保利地产大涨3%，贵州茅台、伊利股份、中国太保、上海银行、新华保险、中国平安等个股均涨超2%。创业板走弱跳水，跌近1%。

A股投资新主线逐渐形成市场有望获得做多新能量

上周，A股市场经历了宽幅震荡。一方面，是受到了全球资本市场波动的影响;另一方面，是与A股市场本身存在的一些压力有关，如流动性状况、前期热门品种估值高企等。不过，随着进一步落实改革开放政策措施，A股市场有望获得新的做多能量。

A股市场仍具有较好发展前景

从目前来看，全球贸易保护主义抬头，对A股市场走势的反复影响不容忽视。因为，我国经济高速增长离不开对外开放。伴随近期全球贸易保护主义抬头，市场参与者有些担忧未来经济增长前景。由此，也对当前国内资本市场产生了一定影响。

但从中长线趋势来说，由于目前我国的人口红利依然存在，3亿中产阶层将带来巨大的消费红利，劳动力、产业集群等优势较为明显，这些因素都将有利于我国进一步扩大内需，抵御贸易保护主义带来的风险与挑战，并成为推进我国经济继续保持平稳较快增长的动力与源泉。

此外，由于中国经济要实现高质量发展，必须在更加开放的条件下进行，所以我国有进一步扩大改革开放的需要。降低进口产品关税，主动扩大进口，已成为中国进一步扩大开放的重大措施之一。对我国资本市场来讲，进一步扩大金融等服务业的对外开放，也吸引了近期国际资本频频加大对A股的投资力度。这也是近期A股市场开始活跃的重要原因之一。尽管A股短线存在波动，但中长期A股市场仍具有较好发展前景。

市场投资主线逐渐清晰

基于上述分析，我们不必过于担忧6月或下半年A股市场趋势。可以预期的是，伴随金融等服务业的进一步对外开放，来自国际资本的市场买盘将逐渐增强，从而对改善A股市场流动性将起到一定的正面影响。

另外，目前A股市场的投资主线逐渐趋于清晰。近期，医药股、食品股等持续上涨，获利盘累积、估值高企等因素使得这些板块随之有所调整。但鉴于未来人口红利、中产阶层的消费潜力等，预计以医药股和食品股为代表的大消费股仍然有望成为投资主线。

与此同时，产业升级和改革开放等也有望催生新的市场投资主线。其中，以产业升级、物联网、5G和人工智能等为代表，目前正形成新的市场做多能量。预计下半年物联网、5G将成为A股市场的投资主线。改革开放的投资主线相对更为清晰，金融领域对外开放、海南和雄安等，都将成为未来A股市场的投资主线。其中，海南板块的投资机会更为突出。

以往A股市场走势证明，只要市场存在清晰的投资主线，只要后续市场买盘可以持续，那么对市场走势就不必过于紧张。从目前来看，消费、产业升级等概念的投资主线轮番活跃，但本土资金观望情绪浓厚，境外资本却持续进场。这一市场特征值得关注。

综上所述，在操作中利用每一次调整，积极调整仓位结构。一是尽量减仓落后产能和资本密集期的产业链个股;二是要加大对未来有前景的投资主线的投资力度，包括大消费、产业升级和改革开放等，其中海南板块尤其值得关注。此外，物联网板块相关龙头公司股价已有所异动，显示市场对未来产业升级的乐观期待。

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外资加速抢滩A股市场 QFII持仓市值创历史新高

随着我国金融业对外开放步伐的逐步加快以及股债两市成熟度的不断提升，众多国际资管巨头纷纷“漂洋过海”，争相布局A股市场。据了解，去年以来富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中投资等多家外资机构，先后登记成为中国私募证券投资基金管理人，并于短期内推出了多只股债产品。

在这些外资机构看来，近年来中国政府陆续推出的沪港通、深港通、取消银行业的外资持股比例限制，以及放宽证券公司、期货公司及基金管理公司的外资持股比例上限等一系列对外开放举措，将推动金融市场日趋成熟。而在A股被纳入MSCI指数后，外资机构的参与程度将大幅上升，由基本面因素主导的市场走势将令外资机构推崇的价值投资策略大有用武之地。

多家外资私募抢发产品

外资控股私募开闸以来，众多外资资管巨头纷纷抢滩中国市场。基金业协会网站显示，去年至今，富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中投资多家外资机构先后在基金业协会登记成为私募基金管理人。

据了解，这些外资私募的母公司总部分布在北美洲、欧洲、亚洲等地，分别来自美国、英国、瑞士、意大利、新加坡等多个国家和地区。

取得牌照后，外资机构便马不停蹄地在华发行产品。5月17日，安本标准投资管理公司宣布发行首只境内私募基金——安本标准优选股票一号私募基金，并圆满完成向合格境内私募基金投资者的首次募集。而在去年的11月和12月，瑞银资管和富达利泰也分别成立了一只A股私募基金。

采访人员查阅中国基金业协会网站发现，首家外资独资私募——富达利泰，目前已发行两只债券型基金和一只股票型基金;瑞银资管旗下有A&Q (中国)中性阿尔法策略带杠杆和瑞银中国股票精选私募基金一号两只产品;惠理投资、富敦投资、英仕曼和路博迈旗下各有一只私募产品。

几位外资机构人士透露，基金业协会对外资机构登记和产品发行的批复速度都大大超出了他们的预期，这体现出中国的金融开放呈现加速之势。

“我们计划在本年度内继续开发多只新基金，未来数年还力求推出覆盖所有主要传统及另类资产的完整产品线，帮助投资者把握更多元化的机会。”瑞银资产管理中国战略和业务发展主管董日成说。

富达国际中国区董事总经理李少杰也表示，期待在接下来的2年到3年内继续提升产品的多样性，以满足中国境内投资者的需求。

值得一提的是，为满足外资私募和打算来中国发展的外籍金融人才需求，基金业协会还在今年5月推出了基金从业资格的英文专场，对象是已向协会提交机构登记申请的外商独资或合资私募基金的外籍高级管理人员，以及负责投资、研究、交易的投资管理人员。

业内人士分析称，这为外国公司将海外团队高级管理人才调往中国经营本地业务提供了更多机会，是中国在向全球人才敞开大门方面迈出的重要一步。

与此同时，外资机构也开始在研究团队方面大量招兵买马，以增加对A股上市公司的覆盖率。据消息，为满足客户对相关股票分析日益增长的需求，摩根大通计划在今年将研究中国公司股票的团队扩员50%以上。

摩根大通除日本外亚洲股票研究部门负责人James Sullivan表示，团队扩容后，所覆盖的中国上市公司数量将提高一倍至200多家，新聘员工大多会是研究科技、消费品、金融和工业等领域的资深分析师。

QFII持仓市值创历史新高

实际上，除了发行私募基金参与中国境内市场投资，去年下半年以来，外资机构通过QFII和港股通渠道流入A股市场的资金也在持续放大。

根据西南证券日前发布的一份研报，继2017年第三季度、第四季度连续增持之后，QFII今年一季度投资A股的市值为1437.65亿元人民币，比2017年第四季度的1037.64 亿元人民币增加了19.87亿元人民币，为历史最高水平。

此外，数据显示，今年4月沪港通、深港通北向资金累计净流入额达386.5亿元人民币;进入5月，北向资金进一步加速流入，截至5月28日收盘，5月以来净流入423.68亿元，刷新了北向资金单月净流入的历史最高纪录。

业内人士表示，外资的持续净流入说明已经有越来越多的国际资金看好A股的长期配置价值，A股市场将迈入全球资金配置的新时代。

川财证券在研报中表示，截至5月3日，标普500指数的预期市盈率是16.65倍，超过15.9倍的历史均值近5%;而沪深300和中证500的TTM市盈率分别为12.8倍、25.29倍，在各自历史上的百分位数分别为33%和5%。因此，无论从自身的历史估值还是相对于美股来看，A股估值都处于较低水平，能够对外资产生吸引力。

展望后市，多家外资机构均认为，尽管受不确定因素影响，短期内仍将反复波动，但伴随企业盈利好转、资金大量流入及风险不断释放，A股市场将具备显著的长期投资价值。

“从沪港通、深港通北向资金的流入情况来看，外资机构对中国经济前景乐观，他们或已开始逢低布局部分超跌质优的个股。”瑞银证券中国首席策略分析师高挺分析称。

国际资产管理公司荷宝中国研究总监鲁捷表示，2018年6月初步被纳入MSCI指数时，A股的占比仅为0.7%，但未来5年至10年，这一比例将会不断上升。如果MSCI将A股100%纳入，那么A股在其中的占比将达16.9%。届时，伴随外资加速流入，A股市场的投资风格将受到显著影响。

“我相对看好消费升级、科技龙头企业以及金融和地产。中国供给侧结构性改革带来行业集中度和资源使用效率的提升，大型企业盈利好转及系统性风险下降的趋势在2018年有望持续。此外，金融行业的严格监管将有利于大型企业，降低金融系统风险，提升估值。”惠理高级基金经理罗景表示。

摩根资产管理公司预计，中国企业仍然有望实现强劲的盈利增长，这是股市实现回报的真正动力。A股市场未来可能会经历短暂调整，但受强劲基本面增长因素的支撑，长期而言仍然有望保持两位数的投资回报。

“机构投资者倾向于进行长线投资，而非短期炒作。消费、技术及工业板块在未来3年至5年有望实现持续而稳健的增长，因此有较大机会成为机构投资者长线投资的对象，从而跑赢大市。”富达国际基金经理马磊表示。

传统投资策略找到新沃土

在多位外资机构人士看来，A股被纳入MSCI指数，加上近些年来中国政府陆续推出的沪港通、深港通、取消银行业的外资持股比例限制，以及放宽证券公司、期货公司及基金管理公司的外资持股比例上限等一系列对外开放举措，均在推进A股的国际化进程，并持续改善投资者结构，进而倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善。

一直以来，A股市场最大的特征之一便是散户占比高，但这一情况在过去的几年中正在逐步改变。据招商证券统计，截至2017年二季度末，机构投资者(不含汇金持有的四大行股份)在A股持股60772.05亿元，占自由流通股的比例为29%，而这一数据在2015年初只有10%左右。

富达国际基金经理马磊认为，A股被纳入MSCI指数后，海外投资者的参与率将不断上升。中长期来讲，A股市场将会变得更加成熟，流动性将会增加，市场走势也将逐步由被短期市场杂音主导，转为由基本因素所推动。

上海惠理投资研究部总监操礼艳表示，目前已经有不少国际投资者提升了对A股的关注度。他们会将中国内地公司与全球优秀公司进行对比，看重公司增长的质量和可持续性、看重公司治理结构，偏好高ROE及现金流良好的公司。

根据数据，按照股息、利润预测调整和利润率等华尔街专业人士使用了数十年的指标，过去3年，中国最具吸引力股票的表现超出基准指数46个百分点。这表明，当前日益成熟规范的A股市场，令外资机构所推崇的价值投资策略有了用武之地。

摩根大通除日本外亚洲股票研究部门负责人James Sullivan表示，从过去几年的环境来看，(中国)在岸市场显著成熟了，理由包括市场受情绪驱动而陷入波动的情况变少了。因此，现在机构投资者能找到可预测的利润增长前景非常好而且估值水平合理的全球相关品牌。

“中国内地的个人投资者越来越愿意将资产交给基金公司管理。”摩根士丹利策略师Laura Wang说。

金鹰基金首席策略分析师杨刚预期，立足基本面的价值投资理念将逐渐成为市场的主导力量，而财务稳健、盈利优良、兼顾估值和成长的优质品种将成为投资者的首选和优选。

瑞银资产管理(上海)基金经理楼超认为，近期推进的中国金融领域的改革开放已带来诸多益处，比如逐步落实的资管新规有助于规范债券市场并提升收益。未来资产管理机构需要寻找其他收益来源并采取主动管理的投资策略，这与他们长期的投资理念不谋而合，也意味着能够充分利用投研方面的优势为投资者提供风险调整后收益。

“我们对A股市场的投资采取长线策略。我们十分期待在这个不断增长的市场中发掘出更多的优质标的。”安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀表示。

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公私募扎堆布局MSCI主题

6月1日，A股正式被纳入MSCI新兴市场指数。这意味着，超千亿元跟踪新兴市场指数的海外资金有望陆续涌入A股市场。业内人士认为，尽管初期海外增量资金对指数影响有限，但从中长期来看，随着投资者结构和市场成熟度的不断改善，A股在全球投资者中的影响力必将不断提升。

从受益标的来看，多位基金人士认为，入选MSCI成分股的A股公司主要为金融、地产、消费、科技等板块的行业龙头。因此，这些个股在经历较大幅度调整后，有望在海外资金加速流入、境内MSCI主题基金迅速扩容的催化下，展开价值重估的修复行情。

对A股市场将产生全方位的影响

作为入选MSCI成分股的“实时跟踪版”，MSCI主题基金自A股宣布被纳入MSCI指数起，便成为公募基金发力布局的热点。

数据显示，截至5月31日，今年以来建信、景顺长城、招商、南方、创金合信等多家公募基金共成立了13只MSCI主题基金，合计首募规模达到138.13亿元人民币。此外，证监会网站披露数据显示，目前还有华夏MSCI中国A股国际通指数发起式、景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强、富国MSCI中国A股国际通指数增强等11只MSCI主题基金正在排队等候审批。

“早在MSCI计划将A股纳入其全球指数体系之初，我们就开始关注并布局相关产品。A股成功闯关MSCI之后，相关产品开发工作正式启动。”平安大华基金产品研发中心人士向采访人员透露。

景顺长城基金总经理助理兼产品开发部总监田环坦言，景顺长城上报的MSCI中国A股国际大盘ETF，主要是跟踪2017年6月份MSCI公布的222只A股成分股。从投资价值层面来看，设计这个产品是为了给投资者提供一个分享中国经济增长的投资工具。

今年4月起，随着A股被纳入MSCI指数进入冲刺阶段，相关ETF基金也开始紧锣密鼓地发起上市。“越早上市越有优势。对于有流动性需求或者择时考虑的投资者而言，在各类MSCI相关基金中，可能会倾向于选择ETF产品。”沪上一位基金分析人士表示。

数据显示，在今年5月18日、5月21日和5月25日上市的华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF、建信MSCI中国A股国际通ETF、景顺长城MSCI中国A股国际通ETF，它们上市首日的成交额分别达到3.76亿元、4.12亿元、2.82亿元。

这些基金的上市公告书显示，为抢在外资入场前提早布局，MSCI主题基金大多采取了快速建仓策略。以成立于今年4月26日的柏瑞MSCI中国A股ETF为例，根据公告，截至5月11日，基金权益投资占总资产的比例达到16.43%，前五大重仓股分别是中国国旅、双汇发展、美年健康、招商银行和华东医药。

建信基金则在5月16日发布的公告中称，截至5月14日，建信MSCI中国A股国际通交易型开放式基金的权益资产占比为33.43%，前五大重仓股分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、海康威视和美的集团。

除了公募基金，多家私募也在大力布局。上海世诚投资总经理陈家琳表示，随着A股市场逐步扩大开放，价值投资理念将会在市场的长期运行中发挥更大作用。在此背景下，该私募将继续坚持以企业基本面为主的投资思路，进一步提升对MSCI优势成分股的跟踪和关注。

据了解，沪上一家大型私募基金已经研发了对标MSCI中国A股指数的量化策略，相关策略配置的逻辑主线主要是针对真正有资金流入且估值相对较低的MSCI指数标的，并运用量化的方法再做增强。

今年2月以来，受海外多重不确定因素扰动，A股市场反复震荡，尤其是去年涨幅较大的白马蓝筹股更是经历了剧烈调整。在此背景下，市场各方对于A股的MSCI行情充满了期待。业内人士认为，考虑到MSCI指数在全球投资市场首屈一指的影响力，一旦A股进入MSCI指数，预计将有大量跟踪新兴市场指数的海外资金流入A股市场。

根据瑞银证券的估算，首次被纳入MSCI有望为A股市场带来185亿美元净流入。而这仅仅是个开始，预计今后几年A股在该指数中的比重还将持续上升。MSCI的CEO费尔南德兹明确指出，如果中国A股在未来7年至10年内完全被纳入MSCI指数，预计资金流入额将高达3400亿美元，即到2025年至2028年，因A股完全被纳入MSCI而带来的海外长期增量资金将是目前短期规模的近20倍之巨，这对A股市场将带来全方位的深远影响。

长安基金表示，根据过往其他新兴市场被纳入MSCI指数或权重提高后当地股市便会有明显上涨的情况，A股被纳入MSCI后也可能推动A股市场的上涨。以韩国股市为例，韩国股市采用渐进方式加入MSCI新兴市场指数，1992年首次加入MSCI后，在3年的时间内上涨了78%。

不过，也有观点认为，纳入MSCI是循序渐进的过程，耗时较长，因此短期内或许并不会给股市带来明显的驱动效应。民生证券预计，此次纳入MSCI对A股市场行情的影响有限，目前市场在情绪面上已经有充足预期，资金面上流入规模有限，A股短期受情绪刺激或有小幅上涨空间，但持续性存疑。

上海惠理投资研究部总监操礼艳表示，被纳入之后，MSCI会定期审核A股指数标的，其影响将逐步扩散，整体来说将提升A股在全球投资者中的影响力。

根据一家机构的调查报告，欧美机构在A股被纳入MSCI的初期更倾向于观望，但他们对A股市场的兴趣已经明显提升。其中，预计大型基金公司会首先通过被动工具部署A股，随着客户对A股的配置需求增加，主动型资金流有望出现;中型机构则会密切关注业内大行的行动，采取跟随策略。

万联证券提醒，A股被纳入MSCI短期内会带来外资配置需求，长期会引导外资持续流入，不管从需求还是市场健康发展的角度看，均有利于A股市场。但从中期来看，5%权重纳入完成后，会有较长的权重稳定期。在这一时间段内，外资的结构(存量与增量两方面)存在重构的压力，这可能会成为中期一个重要的风险因素。

大盘蓝筹或迎来价值重估

A股被纳入MSCI前的最后一个交易日，以大消费为代表的权重股集体发力，带领上证指数大涨近2%。机构观点认为，具有估值优势的白马蓝筹股或将成为最大受益者。

国金证券分析师李立峰表示，A股被纳入MSCI后，指数成分股主要集中在主板的金融、消费、科技等行业龙头股，它们将是外资未来流入的主要标的，投资者需要重点关注这些热门板块。

5月下旬以来，沪指自3200点跌至3000点附近，成交量持续萎缩。不过，大消费板块在资金的追捧下一枝独秀。数据显示，5月食品饮料板块成分股的平均涨幅高达15.99%，在申万28个一级行业中遥遥领先。在这背后，外资的力量功不可没。

据统计，深港通5月十大活跃成交股排行榜前五位分别是五粮液、海康威视、格力电器、美的集团和洋河股份; 沪港通5月十大活跃成交股排行榜的前五位则分别是中国平安、伊利股份、恒瑞医药、贵州茅台和海螺水泥。

中信建投策略团队认为，通过考察QFII的行业投资结构可以发现一些海外资金的偏好，其中一大热点是大消费。2017年，QFII对大消费的持股偏好成为当年消费白马股崛起的关键因素，2018年“业绩为纲、以大为美”的逻辑主线仍会延续。

“MSCI成分股是外资配置A股市场的一个重要的参考。外资比较注重公司基本面的研究，而不在乎短期市场的波动。北上资金买入的股票，基本上是一些优质的白马股，如白酒、医药、家电、食品饮料、汽车等板块。由此可见，外资对于A股的一些消费白马股情有独钟，对于消费、金融、医疗、新能源汽车等板块的长线配置也有比较深刻的认识。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称。

华夏基金也表示，大消费板块作为A股被纳入MSCI的重要利好板块，值得投资者重点关注。首先，从经济结构来看，消费升级是大势所趋，未来经济结构中消费的贡献和占比将更大。其次，从消费结构发展趋势来看，美国居民服务类消费占比接近七成，而中国占比极低，未来有巨大的提升空间，会带来巨大投资机会。

展望后市，多家机构表示，以大消费为代表的大盘蓝筹股在经历较大幅度调整后，有望在海外资金加速流入、境内MSCI主题基金迅速扩容的催化下，展开价值重估的修复行情。

兴业证券研究认为，资本市场不断开放将完善A股价值体系。随着更多海外投资者的加入，蓝筹龙头股的价值重估趋势不容小觑。

长信基金权益投资团队表示，伴随消费升级、经济转型、产业升级的推进，盈利相对稳定的传统蓝筹和成长潜力大的新蓝筹具备中长期投资机会。同时，随着基本面改善和估值再次回落低位，系统性风险被逐步释放，这些个股也迎来较好的建仓时机。

在长盛基金看来，一二线蓝筹股的价值重估趋势已逐步形成，A股市场的有效性有望继续提升，市场风格将进一步被导向价值投资，有利于股市更好地发挥“实体经济晴雨表”的功能。

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6月第一个交易日A股大跌，上证综指下跌0.66%，创业板指下跌近2%，市场悲观预期再度升温，“五穷六绝”的魔咒挥之不去，历史数据显示，自2000年以来，6月上证综指上涨的次数为10次，下跌次数为8次，不过从下跌幅度来看，在6月下跌的年份里，上证综指当月最小跌幅为5.72%，最大跌幅为20.31%，而在上涨的年份里，10次上涨里，8次上涨幅度在3%以内，多数涨幅在2%以内，从历史数据看，6月赚钱效益效应确实惨淡。

证券时报网梳理最新券商6月策略观点认为，机构均较为关注中美贸易战长期化、信用风险预期发酵、限售股解禁、海外风险等风险，机构纷纷建议6月选股以防守为主，重点关注周期、消费和业绩增速提升的行业。

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中信建投认为，经济转型和结构调整的过程中，市场中的结构性行情就以主题性的机会呈现出来。从政策方面来看，开放和创新驱动经济发展是2018年下半年的市场主线。首先，扩大开放水平是下半年和未来的历史主线。在这个过程中，跨境物流和跨境金融服务将成为首先受益的方向，率先开放的经济区域将成为受益者。其次，创新驱动新经济的转型，创新药、芯片制造、新能源汽车等行业仍然是新经济的主线。监管层通过证券市场改革，通过CDR等工具是的独角兽回归A股，加快新经济企业的IPO进程，促进资本市场对新经济的支持。芯片、创新药和新能源汽车等新经济将暂露头脚。第三，从经济发展的主线来看，经济转型叠加消费升级是长期的历史主线，在经济下行和转型的过程中，医药、食品饮料等消费品在结构性行情中将表现出非常良好的阶段性机会。

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申万宏源:中期下行风险主要包括三个方面

市场中期的下行风险主要包括以下三个方面:中美贸易战长期化，在2018年11月美国中期选举最终尘埃落定前都将有所反复。信用风险预期短期快速发酵，信用利差或将不断走扩，导致社融回落并压制经济增长。海外风险的发酵余波未平，“强美元+高美债收益率”的组合继续，构成新兴国家市场风险资产价格的扰动因素。

虽然上述中期风险客观存在，但市场短期的加速回落意味着风险正在提前出清，下一个指数上行的时间窗口可能会提前到来。建议坚守基本面趋势，布局成长、大众消费。此外，关注新能源汽车积分制影响实际验证的情况，以及知识产权保护增强之后传媒板块中版权相关个股业绩改善的可能性。未来一个月，首推“铁三角”:福能股份、中航沈飞、国际医学。除了“铁三角”，十大金股组合还包括:当升科技、中远海控、中国化学、广电运通、太极实业、伊利股份、龙源电力(0916.HK)。

西南证券:选股配置以防守为主

市场仍然存在着较大的不确定因素，因此选股配置以防守为主，超配医药及消费类公司。建议关注:青岛金王、晨光生物、太阳纸业、帝欧家居、江南布衣(股票代码:3306.HK)、韵达股份、辰欣药业、恒瑞医药、智飞生物、宝信软件。

国金证券:制约A股市场的因素主要归结于三类

展望六月份，解铃还须系铃人，静待货币政策的边际放松。制约A股市场的因素主要归结于三类:1)欧元偏弱，强美元格局延续;2)中美贸易摩擦带有一定的不确定性;3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向，货币政策维持中性偏紧。若以上三类因素持续存在，A股就很难改变疲弱的走势;预计后续打破当前A股胶着格局的，或在“第三点--即货币政策”上的边际变化。一般来讲，当外需的不确定性因素加大时，为了对冲经济的下滑，宏观调控部门会择机启动“适度扩内需”的举措，而不是维持当前“外需回落+抑制内需(基建)”的组合。

总体而言，A股在3000点附近并不悲观，预计A股处于“反复磨底”阶段，货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证，指数将上演“先抑后扬”，中美贸易争端仍是“边打边谈”，很大程度归于特朗普政治需求而已。

具体到行业配置上，推荐低估值“大金融”，另外“消费升级”作为2018年配置主线，“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装”等板块受益;主题方面，主推“新零售”等。

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长城证券:六月市场不确定性仍然存在

五月底市场有所调整，国内外风险扰动事项引发市场情绪波动。外部风险层面，中美贸易战历经缓和到争端再起，后续大概率仍会有所反复，可能对市场情绪构成阶段性的扰动;意大利经历组阁失败、可能重新举行大选、政府债务高企和民粹主义政府来袭，意大利政局动荡对全球金融市场的传导效应值得关注。内部风险层面，经济走势尚不明朗之外，关注信用风险爆发及股市流动性压力。

一方面，近期信用违约事件引发市场担忧，本轮违约风险主要源于金融去杠杆的资金链压力，后续政策调节相对容易，预计情绪影响或大于实质影响;

另一方面，6月限售股解禁迎来小高峰，宁德时代等多家独角兽上市来袭，CDR发行有望进入实质进展阶段，叠加季末效应，股市流动性面临一定压力。

六月市场不确定性仍然存在，多项风险因素静待落地，股市大概率会有所波动。但3000点左右处于相对低风险区域，估值低位及分红率价值对市场构成一定支撑，维持股市处于震荡筑底阶段的判断，结构性行情是主基调。

当前市场缺乏较为明确的投资主线，建议较为配置层面相对均衡，选择确定业绩方向优于风格判断。建议关注两条主线:一是细分景气机会，主要体现在消费和成长的细分景气行业;二是超跌反弹及预期差修复机会，体现在价值蓝筹板块及部分细分周期行业。

光大证券:市场呈现高波动特征

新格局下的大博弈，意味着市场呈现高波动特征。短期需要关注美国是否加速加息、基建投资能否企稳以及债务违约风险是否可控，三件事没有明了前，建议防御为主，结构上重点布局消费白马。①看长做长，建议消费白马为盾、科创龙头为矛，短期可重点关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种;②周期品中，建议重点关注受益于油价上行的油气产业链;③金融中，加大开放意味着券商龙头的价值重估逻辑更确定，建议关注龙头券商的长期配置机会。

建议关注锡业股份、恒力股份、保利地产、长春高新、新野纺织、青岛海尔、中航沈飞、三环集团、南洋股份、烽火通信。

东吴证券:6月相对收益主要体现在有防御属性经济后周期行业

进入6月，市场的不确定性因素增多。在市场本身已收获一定涨幅的背景下，企业盈利、无风险利率和风险偏好层面都出现一些利空因素。但是也应该看到，一方面A股估值确实处在历史较低水平，另一方面经济存在相当的韧性。基于此，6月整体的策略观点是，震荡反复，积蓄力量。

在库存周期步入去库阶段的背景下，市场有两条主线，即经济后周期行业和成长板块。6月的相对收益主要体现在有防御属性的经济后周期行业上，包括纺服、食品饮料和医药等。调整后，成长行情有望在未来一段时间重新演绎，具体方向有新能源汽车、半导体、消费电子等，回调中应耐心布局相关机会。

6月十大金股:东方财富、富安娜、美克家居、腾邦国际、晶盛机电、汇川技术、新奥股份、分众传媒、天通股份、凯乐科技。

华创证券:三大因素“共振” 拥抱后周期行情到来

周期运动和监管收紧带来的流动性边际变化使得A股市场今年整体呈现“胜地不常”，面对贸易战“阴晴不定”的外部冲击之下，在进一步完善与深化供给侧结构性改革的同时，坚定走战略性工业化转型道路体现了对内改革、对外开放的“初心不改”。进入二季度末的六月，强调对外重点关注中美贸易战博弈演化，对内重视三大攻坚战过程之中扩内需、降成本与加大创新支持力度的政策导向。

在盈利承压、信用风险扩张与市场流动性收紧三大因素“共振”下，拥抱后周期行情到来。行业配置方面，推荐:1)具备防御属性的后周期板块:食品饮料、医药、农业、商社;2)油价上行趋势转为宽幅震荡之下石油石化产业链投资机遇，环保高压之下行业格局重塑的农药细分领域;3)贸易战下具备逆周期成长属性以及自主可控政策指引下人工智能、软件服务等细分领域。

标的包括辰安科技、恒生电子、重庆啤酒、中信证券、大参林、利尔化学、杭氧股份、中国国旅和圣农发展。

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天风证券:关注净利润同比增速提升的细分行业

天风证券认为，中美贸易摩擦不是当前市场的核心矛盾，国内市场的核心矛盾在于信用风险可能引发的流动性问题。后期需要紧密跟踪信用风险事件的演化以及政策的应对。从逻辑上看，在政策发生变化前，信用风险仍然将继续蔓延，更多的企业将面临发行失败或者违约，这将持续抑制市场的风险偏好。如果事态得不到控制，一方面会使得流动性不断从金融市场抽离，另一方面，信用收紧也会导致经济活动收缩，进而影响企业盈利。所以在某个时点上，金融监管以及去杠杆的政策力度和节奏会进行调整，这会导致风险偏好见底回升。

筛选出连续两个季度净利润同比增速提升(Q1增速比Q4快，同时Q4又比Q3增速快)的细分行业，他们在5-10月的胜率最高，尤其是在风险偏好比较低并且注重业绩的年份。这些细分领域主要包括两大类:

其一，产业升级:计算机应用(工业互联网和云&自主可控)、通用机械(智能制造设备)、军工(主机厂)、环保工程及服务、通信设备(光纤光缆)

其二、消费升级:医药(化学药、中药、医疗器械)、食品加工(大众消费)、旅游、小家电、饮料制造、禽畜养殖、零售(化妆品、线下百货)。

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上证50涨逾1%创业板跳水 选股思路转变

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