文军观察|宁德时代的隐忧:风口上的猪与催熟的瓜终将\＂殊途同归\ 前一段时间

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$文军观察|宁德时代的隐忧:风口上的猪与催熟的瓜终将\＂殊途同归\$ 前一段时间，“飞猪理论”大行其道，成为风靡创投圈的“成功哲学”。事实上，“飞猪理论”的本质并不复杂，概括起来就四个字:顺势而为。而就在近期，又有人把独角兽企业比喻成“被催熟的瓜”，难道两者之间有必然之关联?

其实，独角兽企业包含了三层意思:一是成立不久的初创公司;二是在资本市场的估值相当高，投资人很看好这样的企业前景，并愿意为这些公司的未来付出更多的资本投入;三是，创业型企业要想估值高，必须在资本市场上鹤立鸡群，具备不凡的表现力与创造力。

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如今，不把宁德时代划入独角兽企业，可能很多人都会说NO!因为其上市后，市值将达到1300亿元以上。仅用不到七年时间，就从“名不见经传”一举跃升至全球最大的动力电池公司，这个世界真的太疯狂、太可怕了!

可怕的不是资本，而是资金大幅缩水!

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毋庸置疑，资本市场对于独角兽企业的追逐甚嚣尘上，创业公司为了让自己变的更像独角兽公司而不惜玩命夸大其辞，甚至堆砌了大量的泡沫。截止2017年12月31日，中国独角兽企业达到了164家，总估值达到了6284亿美元。

汽车头条APP了解到，宁德时代计划募资规模为131.2亿元。但证监会公布的数据显示，宁德时代和绿色动力环保合计募资额度将不超过60亿元。根据此前绿色动力环保拟募投金额不到6亿元推测，宁德时代本次募资预计50-60亿元之间，缩水至少超过50%。

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这不得不让人联想到此前刚刚拿到批文的独角兽“药明康德”和“富士康”。今年4月16日，药明康德在上交所网站披露的《首次公开发行股票初步询价及推介公告》显示，其IPO发行数量不超过1.04亿股，预计募集资金使用额为21.3亿元，较公司此前预披露的57.41亿元减少63%，计划投资项目也由10个调减为4个。

5月11日，证监会核发富士康IPO批文，并未提及其募资金额，这也是IPO重启以来较为罕见的情况。拿到批文后的富士康，并未延续“闪电发行”的神话，“迟到”的批文节奏让其从新股申报到领取花了100天。

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即便募集资金大幅缩水，宁德时代仍然远远超过以往创业板公司首发募集资金。宁德时代2017年净利润39.71亿元，如果市盈率估值达到32倍，市值将达到1300亿以上，一举稳坐创业板市值头号交椅。这难道不是预示着独角兽企业正在面对资本的蜂拥而至，“好猪懒猪”一起飞上风口的超级幻象吗?

催熟的“独角兽”或将成为摔死的猪?

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$文军观察|宁德时代的隐忧:风口上的猪与催熟的瓜终将\＂殊途同归\$ 与传统企业不同的是，独角兽企业评判的标准不是客户标准和财务标准，而是建立在未来可能性基础上的资本估值标准，这类企业的生长环境能够得到一般企业不能企及的特殊关照:不断增加的、大规模的资本支持，持续曝光的媒体宣传，以及在此基础上大量优秀人才的加盟。

“独角兽”企业能够把大量的资金、人才、品牌快速且成倍的吸引过去，这种磁铁效应无疑有利于独角兽公司的发展。然而，如果磁场过大，快速堆积的营养变成了“催熟剂”，那么独角兽企业的持续成长，即将面临的是摔死在风口上。

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诚然，被大量营养“催熟”的独角兽企业，能够借助资本的力量在正常公司三分之一，甚至十分之一的时间内，直接进入超高速的扩张。这种模式带来的巨大风险是，企业骨骼发育和神经发育严重脱节，企业的外形是超大，但思想仍处于幼稚期，企业文化、公司风格无法在极短的时间内成熟，势必造成先天性发育不良，而从风口上坠落。

据悉，就在宁德时代IPO之时，全球动力电池销量排名第四的沃特玛的母公司坚瑞沃能因债务违约，多达几十个银行账户被冻结。董事长郭鸿宝也因质押股票而面临极大的风险。

大战在即，究竟鹿死谁手?

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事实上，沃特玛是可以与宁德时代比肩的，其2017年营收接近宁德时代的50%。尽管宁德时代2017年经营活动现金流是正23亿，但与沃特玛的风险并未绝缘。想当初无锡尚德、江西赛维、保定英利也无限风光过。

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能对宁德时代造成威胁的，除了行业影响外，还来自新能源汽车业务的“鼻祖”比亚迪。众所周知，比亚迪生产的电池一般只供旗下的新能源汽车使用，且在产能、技术水平和价格等层面上，丝毫不逊色于宁德时代，但这也使比亚迪在近些年的发展中错失良机，被宁德时代弯道超车。

而在近日，比亚迪发布公告称，受新能源汽车补贴退坡等因素影响，预计2018年1-3月归属于上市公司股东的净利润下滑75.24%-91.75%。不难看出，补贴政策带来的调整已经开始影响到新能源汽车的业绩。

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比亚迪锂电事业部副总经理沈晞在接受汽车头条APP时表示，比亚迪目前正在进行动力电池业务剥离，预计将在2018年底到2019年初拆分完毕，并在四到五年后独立上市，在满足自身需求的同时拓展公开市场。

沈晞还表示，近五年内有很多新兴势力涌入锂电行业，超出了比亚迪原先预计的态势。在竞争加剧的行业里，如何保持有所突破，这也是比亚迪一直在考虑的问题。

除此之外，宁德时代最大的客户宝马、大众、上汽等车企也并不是其唯一选择，大多在寻找其他供应商。而在补贴调整过程中，日韩等电池企业将会重新进入车企的“采购名单”之中。

如此看来，双方在这场大战中都不会人为刀俎，我为人肉。但相较之下，笔者认为比亚迪模式或许更为靠谱!汽车头条APP也将继续关注。