这些P2P平台平均11%营收投入研发，远超其他行业　　近两年

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　　近两年，金融科技发展得到了国家的重点支持，也是很多企业战略目标之一。金融科技是互联网金融和技术的高度融合发展的产物，其目的是通过技术手段，提高金融服务效率，降低交易成本。

　　P2P网贷作为金融科技发展的参与者之一，其在研发上的投入强度也受到社会广泛关注。

　　值得注意的是，我国会计准则对研发费用处理分为两大部分：一是研究阶段发生的费用及无法区分研究阶段研发支出和开发阶段研发的支出全部费用化；二是企业内部研究开发项目开发阶段的支出，能够证明符合无形资产条件的支出资本化，分期摊销。

　　虽然P2P网贷行业不少平台已披露财务审计报告，但由于该行业对财务审计报告不像上市公司有统一的标准，大多数平台的财务审计报告相对简单，未披露平台研发费用支出这一细项指标。

　　鉴于财务审计报告披露的不完整性，本文仅通过研究平台的研发支出费用化水平，分析平台研发费用的投入强度。

　　本文首先对P2P网贷行业2017年的盈利状况进行简单概述；然后通过9家样本平台2016和2017年的研发费用数据，分析P2P网贷行业研发费用投入强度变化及趋势；最后说明平台增加研发费用支出的目的和意义。

　　一、P2P网贷行业2017年盈利状况明显好转

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　　自2017年8月《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》发布以来，不少平台的信披水平都有不同程度的提高。

　　据网贷之家研究中心不完全统计，在平台官网、中国互联网金融协会信披系统以及上市公司财报上披露2017年财务数据的平台有107家平台，同时披露2016年财务数据的有101家平台。

　　本文以同时披露2016和2017年财务数据的101家P2P网贷平台作为样本进行统计，如下图所示。

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　　2017年盈利平台数量占比为72.28%，相比2016年的48.51%明显增多，表明2017年P2P网贷行业盈利状况好转，说明P2P网贷行业发展已实现了由高速发展向高质量发展的转变，并随着监管体系的全面形成，行业环境趋于良性，平台也开始步入盈利周期。

　　二、P2P网贷行业研发费用支出概况

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　　表1展示的是2017年研发费用披露数据较为详尽的11家平台的基本财务数据及研发费用支出概况，从研发费用支出的绝对值数据来看，微贷网支出金额最大，为1.07亿元，其次是麦子金服财富0.86亿元。

　　由于研发费用支出金额与平台规模紧密相关，单从金额上无法比较平台间的研发投入强度，故本文构建研发费用投入强度这一相对值指标，以此表示平台在研发上的投入，公式如下：

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　　从下表数据看出，11家平台中，有5家平台研发费用投入强度在10%以上，其中财富星球的研发费用投入强度最高，为24.25%，人人聚财和铜掌柜紧随其后；宜人贷研发费用投入强度较低，仅为0.19%。

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　　为统计平台间研发费用的同比变化，本文选取了9家同时披露2016和2017年研发费用的P2P网贷平台作为样本，从P2P网贷行业的研发费用支出与其他行业对比、平台研发费用支出与营业收入、管理费用的关系等几个角度，全方位分析P2P网贷行业研发费用支出概况。

　　1.P2P网贷行业研发费用投入强度明显高于其他行业

　　东方财富(300059,股吧)Choice终端数据显示，1984家上市公司公布了技术研发费数据，本文首先计算出各上市公司的研发费用投入强度，然后依据证监会最新行业分类结果对上市公司进行归类，得出各行业研发费用投入强度均值。

　　如下图所示，虽然从研发费用支出绝对值上看，P2P网贷行业远小于各行业上市公司的研发费用支出，但P2P网贷行业的研发费用投入强度却遥遥领先于其他行业，平均值高达11.19%。

　　出现此现象的原因，一方面可能是P2P网贷行业作为新兴金融发展的代表之一，其互联网属性决定了其必须在技术研发上有相对高强度的支出，才能保证平台的平稳有序运行；

　　另一方面或是由于P2P网贷平行业发展时间较短，本文并未对研发费用资产化部分进行统计，不排除部分上市公司虽有较大的研发投入，但可能对研发费用进行了资产化处理，所以拉低了当前计算的研发费用投入强度。

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2.70%平台的研发费用支出环比增加

　　从各平台2017年研发费用支出同比2016年变化来看，7家平台研发费用支出有不同程度的增加，有2家平台研发费用支出减少。微贷网增幅最大，同比增加152.32%，其次是爱钱帮同比增加140.05%；安心贷和财富星球2017年研发费用均有小幅降低。

　　从下图还可看出，平台研发费用支出与营业收入成正比，即研发费用支出随着营业收入的增加而增加，其中有5家平台研发费用支出同比增幅高于营业收入增幅。安心贷和财富星球研发费用支出的降低，营业收入的下降或是原因之一。

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3.多数平台的研发投入强度同比增加

　　如下图所示，样本平台间研发费用投入强度差距较大，但平台自身2016和2017年研发费用投入强度变化不大，基本维持在同一水平。6家平台的2017年研发费用投入强度高于2016年，仅铜掌柜、安心贷以及你我贷3家平台研发费用投入强度下降，其中铜掌柜和你我贷的研发费用绝对值还是同比增长，仅安心贷是同比下降的。

　　值得注意的是，部分营业收入较大的平台，研发费用投入强度较低，也可能是因为所研发的项目与收入相对偏低的平台所需成本是基本一致的，即研发费用支出金额与收入偏低平台相差不大，甚至高出很多，但受其营业收入值较大的影响，其研发费用投入强度相对偏低。

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4.研发费用支出占管理费用比例平均水平在30%以上

　　因P2P网贷行业运营的特质，其营业成本均相对较低，费用类是最大支出，其中费用类包括财务费用、管理费用以及销售费用，本文将三类费用之和统称为费用类支出。

　　从各样本平台财务报表看，P2P网贷平台销售费用支出项目一般主要包括广告费及推广费、销售人员的薪资劳务费、差旅费等等；管理费用支出项目包括研发支出、行政性管理支出、职工薪酬等等。

　　如下图所示，各平台的销售费用和管理费用支出分配比例差异明显。团贷网的销售费用占比高达81.79%，管理费用仅19.1%；而铜掌柜销售费用占比19.08%，但管理费用高达84.98%。

　　平台间有如此大的差异，可能是由平台发展阶段的差异导致，也可能受平台2017年战略运营计划影响。

　　销售费用比例较高的平台，主要是在品牌推广、获客成本上有较大支出，其2017年的战略可能聚焦于提高平台知名度，扩大平台规模；研发费用比例较高的平台，2017年的战略可能是提高自身技术水平、实现产品升级以及风控系统的完善。

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　　从9家研发费用占管理费用比例来看，2016年均值为30.82%，2017年的均值小幅增加为33.96%。从下图可以看，2017年6家平台研发费用占管理费用比例有不同程度的增长，其中人人聚财增长幅度最大；仅3家平台比例出现小幅下降。

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　　三、P2P网贷平台研发费用支出的目的和意义

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　　互联网金融的高速发展离不开技术的进步，而P2P网贷作为互联网金融发展的重要组成部分，在当今竞争较为激烈的环境下，较高的科研水平也是平台得以高质量发展的重要支撑因素之一。

　　因平台财务审计报告披露相对简单，并未对平台研发费用具体的支出细项进行披露，本文根据P2P网贷行业的特质，分析认为平台研发费用支出细项可能主要包括以下几项细项：

　　1.平台网站和APP系统的开发

　　平台网站和APP系统的开发升级，一是满足监管对P2P网贷平台对信息系统安全的要求，近一年部分地区陆续出台的整改细则，大都要求平台信息安全等级保护测评达到三级，保护出借人与借款人的信息安全；二是网站和APP的升级，可满足平台用户更多需求，体验满意度提高，随之带来客户粘性的提升。

　　2.产品升级

　　近几年，P2P网贷平台间产品模式愈来愈多样化，智能投标、自助投标、自动匹配等产品服务层出不穷，这是行业快速发展带来的创新和进步，有助于提高了平台服务效率，降低交易成本。

　　3.大数据和风控系统

　　P2P网贷平台作为网络借贷信息中介，其借贷属性就必然伴随着风险，如何有效的降低出借人投资风险，这取决于平台的风控水平。风控技术水平越高，平台资产端逾期率则会降低，同时出借人的投资风险也会降低，有利于平台高质量可持续发展。

　　总而言之，P2P网贷平台作为金融科技参与企业之一，研发费用投入强度的增加是趋势，也是平台脱颖而出的竞争优势。在当前技术为先的时代，只有过硬的技术水平，才能保证不被市场淘汰，保持稳定快速发展。

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