中国股市或将重返牛市之巅?A股即将再次迎来“千股涨停”!

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上周五A股市场将正式被纳入MSCI新兴市场指数,短期来看,若按照2.5%的纳入比重,第一步或将为A股市场带来约600亿元的增量资金。目前来看,部分主动型基金对相关MSCI样本股进行了提前布局,主要以金融、消费等品种为主。

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从技术面来看,受制于60日均线压力,上周上证综指在3200点附近冲高回落,目前已回调至30日均线附近。如果后市成交量不能有效放大,短期或暂时较难回补之前3242点的跳空缺口。但是由于权重股今年以来大幅回调,对市场形成了一定的底部支撑,因此,预计市场将继续以区间窄幅震荡为主。

经过前期震荡调整,A股市场整体估值已由21.53倍回落至目前的18.05倍。以主要股指来看,当前上证50、沪深300、中小板、创业板指估值(TTM)分别为10.37倍、12.84倍、30.16倍以及43.83倍,均基本处于历史中位数或者略偏低水平,也即当前市场整体估值已回落至相对合理水平。笔者认为,制约当前A股市场估值向上修复的主要因素是流动性预期难以大幅提升,对此投资者需要持续跟踪观察。

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站在当前时点,由于美元指数上涨使得非美货币整体波动预期加大,且美国进一步加息预期有所升温,笔者认为,市场流动性将维持稳健中性局面。若拉长时间段(一个月或一个季度)来看,资产配置时钟仍然指向权益类市场,A股市场将在震荡中反复磨底,蓄势待发。

从基本面来看,2018年1月到4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15%,增速比1月到3月加快3.4个百分点,有利于中期市场稳步上行。此外,笔者预计2018年全部A股公司净利同比增长13.5%,而历史上盈利增速呈两位数的年份市场表现都不差。

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资金动向方面,近期市场出现了一些分歧,部分投资者观望情绪较浓,但沪股通、深股通资金持续净流入。4月份沪股通、深股通资金净流入387亿元,5月以来净流入已经达到了384亿元,而2017年月均才166亿元。回顾沪股通、深股通开通以来的3年多时间,海外资金往往在A股市场处于阶段性底部区域时加速流入,如2015年8月、2016年5月、2017年5月。

行业配置方面,建议以“低估值、行业龙头”作为基准。具体来看,推荐低估值的大金融板块。另外,消费升级作为2018年的配置主线,医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告等行业将受益。主题投资方面,建议关注世界杯、军工、新能源上游、互联网券商、高端装备、新零售等概念题材。

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总的来说,对于当前各行业性价比的评估可以概括为:基本面好的品种估值不便宜,便宜的品种基本面有瑕疵,因此,市场机会只有“点”难有“面”,投资者必须对个股机会进行精准狙击,才可能获得显著的超额收益。在基本面趋势投资体系下,当基本面趋势和性价比出现冲突的时候,笔者倾向于坚守基本面趋势向上方向,同时特别重视对于新领域的挖掘。

综合来看,在坚守基本面趋势向好的成长和大众消费板块的同时,可以尝试挖掘新领域。在各行业基本面以及性价比评估基本保持平衡背景下,坚守基本面趋势才是最好的投资策略。建议继续关注成长板块以及大众消费领域的投资机会,特别是计算机和国防军工板块目前性价比改善进程已经过半,纺织服装和商贸零售行业的性价比仍较高。

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此外,建议在高性价比板块中挖掘基本面边际改善方向,比如可以关注积分制对于新能源汽车行业的影响,以及对于知识产权保护增强之后传媒板块的业绩改善趋势。