主产区供给恢复沪胶仍将承压天胶价格自去年9月大跌以来一直维持弱

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天胶价格自去年9月大跌以来一直维持弱势，经过今年1月末2月初以及3月中旬的连续大幅下挫后，在沪胶指数11000点以上已经振荡了近2个月时间，行情也基本反映了产业链的弱势状态。笔者认为短期内保税区现货库存下降，叠加前期原油价格走高，虽然促使行情出现一定幅度的反弹，但随着后期东南亚主产区产量的恢复，在需求没有明显好转的背景下，胶价恐将继续承压考验万点大关。

一、产区全面开割，4月产胶回升明显

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自3月末零星开割以来，经过2个月的恢复，国内产区已基本顺利开割;东南亚主产国，从4月中旬宋干节之后，也迎来了新一年割胶期，越南中部及泰国北部率先开割，自北向南经过近一个半月的恢复，目前基本进入正常割胶节奏。根据ANRPC国家最新产胶量数据来看，产量恢复迅猛，4月产量达到90.2万吨，环比3月的65.4万吨，大幅增加37.9%，同比去年4月增加近20%，在开割之初就显示了强劲的增产势头。

主产国出口方面，经过1-2月的短暂下降之后，3月出口量开始反弹，4月则更是大幅增加，ANRPC国家出口量由3月的66.1万吨增加到4月的87.3万吨，其中，出口增加主要来自泰国，其出口增加迅猛，由3月的17.7万吨直接增加124.3%来到39.7万吨，其他国家方面，印尼小幅增加，马来西亚和越南小幅减少，但量都不大。

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二、下游开工有所恢复，需求依然缺乏亮点

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3月轮胎厂开工明显恢复，4月开工态势良好，全钢胎与半钢胎开工都基本维持在72%以上高位水平，但五一假期过后，开工有所分歧，全钢胎开工继续表现良好，但半钢胎回落明显，5月上旬一度降到65%左右，但之后回恢复明显，现在全钢胎维持78%以上，半钢胎维持在75%以上。

产量方面，一季度全国轮胎累计产量达到20976万条，同比去年下降7%，4月产量也并不靓丽，达到7746万条，相比去年同期的8186万条，差距比较大。出口方面，虽然1、2月同比增长，但3月出口量仅为3653万条，同比去年的4096万条，降幅达10.82%，4月则有所恢复，来到4208万条，与去年同期基本持平。

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三、保税区去库存明显，天胶库存仅为6万吨

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虽然国内期货库存一再攀升并创出历史新高，目前注册仓单突破45万吨，但青岛保税区现货库存却一直在下降，数据显示，截至5月16日，青岛保税区橡胶总库存为17.25万吨，相比3月的阶段性峰值25.42万吨大幅下降32.14%，一直处于下降态势，其中天然橡胶最新库存为6.26万吨，相比今年阶段性峰值13.7万吨，更是大幅下降54.3%，合成胶库存也由4月以前的增加态势掉头缓慢下降，保税区依然处于去库阶段，但幅度开始减慢。

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四、油价掉头回跌，化工品氛围趋弱

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美原油指数自4月初开始上涨以来，一度突破70美元/桶大关，达到71.58美元，但近期传出20多个产油国集团可能很快开始放松去年实施的生产限制，尤其是沙特和俄罗斯很可能将逐步增产，加之美国页岩油产量的增加对市场也产生忧虑情绪，使得油价掉头速跌，国内化工板块也受到拖累，转跌明显，短期内可能将继续保持弱势。

五、总结及展望:

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总体来看，虽然轮胎行业开工不错，但轮胎的产量和出口需求相比去年同期还是有所差距，后期天胶需求依然将要接受考验;后期供给方面更加不乐观，停割期过后，4月主产国，尤其是泰国，产量及出口量已经开始释放，后期供给可能将继续主导弱势的胶价;库存方面，虽然青岛保税区库存一直处于下降期，但期货库存方面已经却一再创出新高，说明货源依然充足。技术上，虽然短期内出现一定幅度反弹，但笔者认为这主要是对前期合成胶反倾销及保税区低库存的炒作，反弹难以持续，随着后期主产国生产及出口的正常化，如果没有较强的政策支持，在原油掉头回跌致使化工品氛围趋弱的背景下，弱势基本面恐将继续压制胶价在万点附近。

主产区供给恢复 沪胶仍将承压

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