中国经济对房地产的依赖性有多严重？货币严重捆绑房价过去20年房地产投资对中国经济增长功

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过去20年房地产投资对中国经济增长功不可没。自中国政府在20世纪90年代末推动住房商品化改革以来，房地产就一直是有关各方持续关注的热门话题。

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一方面，过去20年来，房地产投资对中国经济增长功不可没。当前房地产投资大概占到中国GDP的10%以上，房地产及上下游相关行业对中国GDP的整体贡献大概超过30%。

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另一方面，房地产也成为中国居民财富最重要的积累形式，没有之一。房地产投资占到绝大部分家庭整体财富的50%以上，甚至更高。一组数据也可以对此加以作证。

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从图中，中西方国家的家庭资产比例配置数据中我们可以看出，中国家庭在地产方面的资产配比要远高于西方家庭。

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房地产投资对中国经济增长功不可没

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实际上，房地产业作为中国经济支柱十余年，早在前两年即已出现整体性过剩，三四线城市则还有大量库存。本轮热点城市房价上涨，除了部分供需因素外，大城市房地产超越居住属性、金融资本化乃重要原因。同时，大城市房价的非理性上涨给中国经济带来的负面效应逐渐显现，如此，决策层对房地产“挥泪斩马谡”，减少经济发展对其依赖度，就十分必要与迫切。

然而，这并不意味着房地产行业失去价值，相反房地产在不远的将来依旧是中国经济的重要贡献力量。这从房地产在发达国家的经济占比亦可见一斑，以美国为例，房地产行业为GDP增长第一贡献大户，占比为11%。而根据25日穆迪投资者服务公司发布的最新报告显示，与一年前一样，房地产市场仍是中国经济的支柱，且房地产市场的潜在影响蔓延至中国宏观经济领域的4个传导渠道——供应链、金融业、居民领域和政府财政。其中，供应链仍是向总体经济最重要的传导渠道，中国25%至30%的GDP与房地产和建筑业的需求有关。

既然房地产是中国经济的支柱，那么即使有楼市调控政策，也不会将整个房地产市场一竿子打死，让房价产生断崖式下跌。而这也与调控政策的根本目的是一致的。

货币与房价捆绑中国家庭的普遍现象

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前文提到房地产投资占到绝大部分家庭整体财富的50%以上，这里可以具体说明一下：

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2017年，中国新增贷款之中，居民贷款占比占了53%，乃是2012年以来的最高值，而企业贷款仅占48%，勉强高于2016年，算是2012年以来的次低值。注意这两者之和略高于100%，这是因为还有另外一个贷款部门，非银行金融企业也有贷款，不过规模不大，这里也就直接略去了。

很明显，从2012年到2017年，居民贷款占比从28%剧烈上升到53%，事实上支撑起了整个借贷部门。考虑到居民贷款九成以上都是购房贷款，那些各种旗号的现金贷事实上最后都是拿去买了房，所以，也就是依靠居民买房，才能让央行的印钞机继续维持运转。如果楼市萎缩，那么，即便是央行把钱印给了商业银行，商业银行也是束手无策，找不到适格的借款人借贷。

于是，在这里我们得到了进一步的推论：决定商业银行借款质量高低的根本因素，恰恰就在于房地产市场能否支撑得住。在这里，我们建立起了一条完整的逻辑链条：

人民币信用依赖商业银行借款，商业银行的借款质量则依赖房地产市场。简单来说就是：人民币信用依赖房地产市场市场！目前，中国的整个经济体系，包括货币信用体系，都已经建立在房地产之上，都高度依赖房地产市场的持续高速增长，老百姓在整体上已经被房地产压榨干净了。

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一旦楼市经济崩溃，那么中国经济最底层的建筑将率先崩塌，由此带来的一系列影响将不堪设想。

纵观历次房地产调控政策，大多以限购、限贷甚至限价为主，更多是针对楼市短期需求的调控，虽然暂时遏制住了房价上涨势头，但由于并未改变市场根本供求关系，一旦退出，房价可能很快出现报复性反弹。因此，货币、财税和土地政策，理应适时出台，确保房地产平稳健康发展。