中国生物制药：创新药提升竞争力，业绩高速增长乘着两办鼓励创新药的“东风”

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乘着两办鼓励创新药的

“东风”，近一年来港股医疗消费板块涨势如虹，复星医药（02196-HK）、华润医药（03320-HK）、同仁堂国药（08138-HK）、康臣药业（01681-HK）、白云山（00874-HK）、药明生物（02269-HK）、绿叶制药（02186-HK）、三生制药（01530-HK）、石药集团（01093-HK）等纷纷创出阶段新高，更甚者已达历史最高。中国生物制药（01177-HK）作为其中之一，身处有利的大环境，及受到靓丽业绩报告的推动，股价在节节攀升之下于5月15日盘中以19.66港元/股登顶“人生”巅峰，不足半年时间累计涨幅接近100%。

中国生物制药股价走势

2018年第一季度，公司在研发与高增长品种驱动下，实现营收、净利润双位数增长。

中国生物制药业绩高速增长

中国生物制药是领先的创新驱动型医药集团，业务覆盖医药研究与开发、生产和销售全产业链。其产品包括多种生物药、化学药及中药现代化制剂，如润众（恩替卡韦）分散片、天晴甘美（异甘草酸镁）注射液、凯时（前列地尔）注射液、维健（雷替曲塞）注射液等，在肝病、肿瘤、心脑血管病、镇痛、呼吸系统用药、骨科疾病等多个极具潜力的治疗领域处于优势地位。

2018年第一季度，公司实现营收46.53 亿元人民币，同比增长20.4%，新产品销售占集团总收入约14.7%；归母净利润7.71 亿元人民币，同比增长33.2%；在新品的贡献下，以及受并表前北京泰德毛利率较高的影响，中生制药毛利率提升至79.7%。

分产品来看，肝病作为公司的

“明星”板块，继续快速成长。一季度，公司肝病产品收入17.8亿元,占公司总营收38.3%。核心产品恩替卡韦系列产品中润众收入9.4亿元,同比增加6.4%；天丁片收入1.2

亿元，同比增加

28.0%,甘泽同收入0.34亿元，同比增加16.6%。

心脑血管用药于报告期内录得销售额

5.67亿元，占集团总收入约12.2%。南京正大天晴的天晴宁注射液为血液容量扩充剂，主要用于患者失血后的血液容量补充。由于此产品可以代替血液，故市场非常庞大，报告期内销售额约0.42亿元；依伦平片报告期内销售额约2.11亿元，较去年同期增长约23.2%；托妥钙片销售额1.74亿元，较去年同期增长约10.2%。

抗肿瘤用药方面，截至二零一八年三月三十一日止三个月，抗肿瘤用药之销售额约

4.44亿元，占集团收入约9.5%。止若注射液之销售额约0.42亿元，赛维健注射液销售额约1.04亿元，较去年同期增长约23.9%。天晴依泰注射液之销售额约0.58亿元。新产品晴唯可注射液销售额约0.52亿元，较去年同期增长约34.6%。首辅片之销售额约人民币0.45亿元，格尼可胶囊销售额约0.57亿元，较去年同期增长35.2%，依尼舒片销售额约0.37亿万元，较去年同期增长约46.6%。

总体来看，

2018年一季度中生制药实现了大部分药品收入的增长，带动集团总收入双位数增长，毛利率提升至79.8%，盈利水平逐步提高。

展望后市，中生制药作为国内第一梯队创新药企业

,一直高度重视研发，坚持对原研药的投入，2017 年公司研发投入15.95 亿元人民币，占总营收10.8%，2018一季度研发投入占比13.1%。对比国内多家上市医药公司，中生制药研发投入位于国内上市医药企业最前列，处于领军地位；除此之外，公司积极开拓与国内外著名医药科研机构、企业广泛合作，同时积极探索利用大数据、人工智能及科技金融等新技术和手段不断提升企业的管理和研发、生产和营销效率。

医药行业是长期需求行业，且景气指数较高，

考虑中生制药创新药管线带来估值溢价，后市估值和股价有望继续攀升。

作者｜明镜里

编辑｜张骏芬，贺秋霞

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