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2018或成医疗信息化大年六股机构集体扎堆看好。大年|集体|医疗|机构|互联网+---

第1页:2018或成医疗信息化大年7只互联网医疗股被机构集体推荐第2页:恩华药业:股权激励为公司成长再添助力第3页:乐普医疗:政策支持“互联网+医疗健康”,多年布局迎来收获第4页:九州通:民营分销龙头,受益行业整合第5页:通化东宝:二代胰岛素快速增长,三代胰岛素蓄势待发第6页:美年健康:核心指标均显示公司扩张步伐稳健第7页:安科生物:生长激素依旧强势,生物单抗及CAR~T研发持续推进

2018或成医疗信息化大年7只互联网医疗股被机构集体推荐

昨日，大盘延续了前一交易日的调整态势，下跌0.45%。集防御性、绩优集于一身的医药生物板块昨日也再度跻身涨幅榜前列，其中互联网医疗细分板块上涨0.59%，表现抢眼。板块内国际医学(9.09%)、和佳股份(4.05%)、双鹭药业(3.83%)、万东医疗(3.69%)、鱼跃医疗(3.58%)和益佰制药(3.41%)等个股涨幅均在3%以上。

除医药生物板块整体走强对互联网医疗细分领域形成带动外，港股阿里健康近几日的强劲表现，也对板块带来助力。该股股价自5月17日启动以来最高涨幅达到76.58%，尽管昨日午后股价有所回落，但截至收盘涨幅也达到55.18%。

从行业基本面来看，互联网医疗也受到了政府的高度重视，4月28日，国务院办公厅正式发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》。要求健全“互联网+医疗健康”服务体系，完善“互联网+医疗健康”支撑体系，加强行业监管和安全保障。从发展“互联网+”医疗服务、创新“互联网+”公共卫生服务、优化“互联网+”家庭医生签约服务、完善“互联网+”药品供应保障服务、推进“互联网+”医保结算服务、加强“互联网+”医学教育和科普服务、推进“互联网+”人工智能应用服务等七方面，推动互联网与医疗健康服务融合。

对此，安信证券表示，近期国家政策红利集中释放，判断2018年有望成为医疗信息化大年。建议投资者重点关注思创医惠、卫宁健康、创业软件、万达信息、久远银海、东软集团、东华软件、和仁科技、麦迪科技等。东吴证券则表示，政策支持力度超出市场预期，利好相关上市公司，重点推荐乐普医疗、爱尔眼科、信邦制药、九州通等。

在政策助力，行业高景气度下，上市公司也在加码对该领域的布局，国际医学总裁刘瑞轩近日表示，公司积极关注互联网信息技术在医疗服务业务中的积极作用，公司已与阿里巴巴中国有限公司、阿里健康有限公司达成战略合作协议，共建“阿里健康西安高新互联网医院”，“医学人工智能实验室”等互联网+医疗项目。

从整体机构评级来看，79只互联网医疗概念股中，有35只个股近30日内被机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，恩华药业(20家)、乐普医疗(19家)、九州通(15家)、通化东宝(14家)、美年健康(13家)、东方国信(12家)和安科生物(11家)等7只个股被机构扎堆看好，近30日内机构看好评级家数均在10家以上。

机构扎堆看好的恩华药业业绩表现也十分优异。公司2018年一季度实现净利润10175.28万元，同比增长19.27%。另外，公司预计2018年上半年归属于上市公司股东的净利润为24055万元至28238万元，与上年同期相比变动幅度15%至35%。业绩变动原因说明:主要系公司主营业务收入稳定增长所致。对于该股，中泰证券表示，公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固，发展空间广阔，公司持续稳健经营，正走在一条靠新品新技术与销售能力提升驱动的成长之路上。考虑到公司的高壁垒和成长性;维持“买入”评级。

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恩华药业(个股资料操作策略股票诊断)

恩华药业:股权激励为公司成长再添助力

恩华药业 002262

研究机构:浙商证券分析师:张海涛撰写日期:2018-05-24

解锁条件彰显公司发展信心

本次计划首次授予限制性股票解除限售的公司业绩条件为:以2017年归母扣非净利润为基数,2018年、2019年、2020年各年度的归母扣非净利润较2017年相比,增长率分别不低于20%、44.60%、74.97%。预留部分限制性股票解除限售的公司业绩条件为:以2017年归母扣非净利润为基数,2019年、2020年各年度的归母扣非净利润较2017年相比,增长率分别不低于44.60%、74.97%。公司以归母扣非后净利润作为解锁条件,一方面保证了公司的高成长全部来自于主营业务,另一方面考虑到股权激励费用的摊销,实际公司主营业务要实现比解锁条件更高的增长。

股权激励将使营销改革更加深化

为了使公司在产品销售方面不断向专业化方向发展,2017年在原来麻醉线的基础上成立了3个麻醉线产品销售事业部,在原来精神线的基础上成立了2个精神线产品销售事业部。并且不断优化销售政策,使销售人员做到产品销售专业化,便于进行学术推广。目前公司营销部门组织结构的改革已经完成,并已初显成效,本次股权激励的实施,将更加直接有效的提高销售人员的销售积极性,配合公司产品本次医保招标放量,未来市占率或将有显著提升。

加快布局生物医药领域

公司同日公告将设立苏州恩华生物医药科技有限公司,主要从事生物医药产品的技术研发、技术咨询、技术服务、技术转让。其设立目的主要是为了为了便于公司引进、留住研发人才,同时有利于加强对外合作,进一步加强公司产品研发工作,从而丰富公司的产品种类,增强公司核心竞争力。

盈利预测及估值

公司是目前市场上唯一一家专注中枢神经系统药物研发和生产的公司,我们认为公司产品齐全,所在行业壁垒较高,主营品种近几年将保持稳健增长,目前新一轮招标正在进行中,公司二线品种受益明显,有望进入高速成长期。我们预测公司2018-2020年实现营业收入分别为38.33亿元、43.2亿元、48.71亿元,同比增长分别为12.96%、12.69%、12.76%;归属母公司净利润分别为4.64亿元、5.77亿元、7.08亿元,同比增长分别为17.63%、24.47%、22.52%;对应EPS分别为0.46元、0.57元、0.70元,对应当前PE分别为41倍、32倍、26倍。给予“买入”评级。

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乐普医疗(个股资料操作策略股票诊断)

乐普医疗 300003

研究机构:中泰证券分析师:江琦,谢木青撰写日期:2018-05-03

事件:国务院办公厅发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》。

公司领先于政策的布局有望带来先发优势。政策提出了促进互联网与医疗健康深度融合发展的一系列政策措施,包括:1、健全“互联网+医疗健康”服务体系;2、完善“互联网+医疗健康”支撑体系;3、加强行业监管和安全保障;我们梳理了政策中提到的具体措施和公司已有布局之间的对应关系,可以看到公司多年来看似并不赚钱的业务,比如心血管专科医院群、远程心电监测、慢病管理系统、医药电商等均获得了政策的明确鼓励支持,有望使公司的在接下来的行业“互联网+”发展中占据先发优势。

围绕心血管专科,打造专科医院+远程医疗+慢病管理的综合医疗服务平台。医疗服务板块是公司心血管大健康全生态平台的重要组成部分,其中较为成熟的就是合肥高新心血管病医院模式,上接北京阜外医院等国家级医疗中心,下通县级及以下基层医疗机构,有效实现线上线下诊疗一体化,我们认为未来公司有望在国内其他地区复制这一模式。其他布局包括以远程心电为特色的心血管患者慢病管理及家庭护理综合解决方案,受益于本次慢性疾病患者放开院外处方和第三方配送的医药电商平台,以及顺应分级诊疗政策的基层共建介入导管室等有望在政策的逐步落地中迎来收获。

我们再次重申公司的推荐逻辑:1、公司已打造成一个心血管全病程管理的平台型企业,涵盖了心血管疾病患者诊疗、病程管理所需要的医疗器械、药品、医疗服务的大部分相关产业,不考虑可降解支架获批带来的收益,现有业务有望保持公司未来三年业绩持续30%以上增长;2、公司储备品种可降解支架、起搏器、心电图AI分析等国内领先,奠定公司创新医疗器械龙头地位,2018年有望进入收获,带来中长期成长性;3、差异化的销售策略有望促使公司受益于一致性评价带来的行业洗牌机遇,公司药品业务有望实现跨越式发展。

盈利预测与估值:不考虑可降解支架及出售参股澳洲公司带来的收益,我们预计2018-20年公司收入58.18、73.95、93.19亿元,同比增长28.22%、27.09%、26.02%,归母净利润12.68、16.85、22.10亿元,同比增长40.99%、32.97%、31.14%,对应EPS为0.71、0.95、1.24。目前公司股价对应2018年52倍PE,考虑到公司可降解支架有望于2018年获批,同时药品业务受益于一致性评价的进程,2018年有望成为公司的收获之年,带来公司中长期高成长性,可以给予估值溢价,我们给予公司2018年50-55倍PE,公司的合理价格区间为35-40元,维持“买入”评级。

风险提示:产品市场推广不达预期风险,政策变化风险,产品研发失败风险。

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九州通(个股资料操作策略股票诊断)

九州通:民营分销龙头,受益行业整合

九州通 600998

研究机构:国联证券分析师:汪太森撰写日期:2018-05-22

民营分销龙头,业绩增长稳健

公司以民企身份切入流通领域,通过九州通模式迅速发展成为国家认定四家的全国性流通龙头之一,目前分销网络已布局全国31省份。公司近年来各类客户增长迅速,带来营收增速稳健,伴随高毛利医院直销业务比重增长,利润端增长加速,股权激励影响短期业绩,目前估值性价比高。

医院直销业务空间大,基层配送潜力足

两票制正式落地之后行业整合进程将加速,大型流通企业市场份额将迅速提高。公司借政策东风快速扩张医院业务,大型医院客户数逐年提升,叠加单院产出提升,保证未来医院业务高速增长。近年各地逐步放开基药使用限制,而分级诊疗政策的推进利好基层市场整体扩容,公司作为全国基药配送的重要参与者将持续受益。

快批模式在市场化业务中仍具竞争力

公司赖以成名的快批模式在针对市场化客户的业务中竞争优势显著,尽管两票制下对下级分销商的调拨业务承压,但在民营医疗机构迅速发展、零售药店行业税收规范和GSP检查的背景之下,未来公司将承接小型不规范流通商的市场份额,支撑公司稳定过渡调拨业务转型期。

首次覆盖,给予“推荐”评级

预计公司18/19/20年实现归母净利润14.41、18.08和22.95亿元,EPS分别为0.77、0.96和1.22元,对应当前股价PE为23.71/18.90/14.89倍。鉴于公司为医药流通领域中实现全国布局的龙头企业,两票制带来行业加速整合,预计未来增速将快于同行可比公司,给予19年25倍PE,12个月目标价为24元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示

客户拓展进度不及预期、政策推进力度不及预期。

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通化东宝(个股资料操作策略股票诊断)

通化东宝:二代胰岛素快速增长,三代胰岛素蓄势待发

通化东宝 600867

研究机构:山西证券分析师:刘建宏撰写日期:2018-04-19

公司发布年度报告,2017年实现营业收入254,532.50万元,比上年同期增长24.75%;实现利润总额97,298.18万元,比上年同期增长28.20%;实现归属于母公司所有者的净利润83,655.36万元,比上年同期增长30.52%;实现扣非后归属于母公司的净利润83,487.29万元同比增长34.00%。

事件点评

持续深耕基层市场,核心产品维持高增长。报告期内,公司核心产品重组人胰岛素(二代)实现收入19.21亿,同比增长20.18%,持续推动公司快速发展。二代胰岛素价格经济,主打基层市场,公司多年来持续深耕基层市场,不断加强基层医生教育方面的精力与资金投入,帮助县及县级以下基层医院完善糖尿病诊治能力建设的工作,持续提升基层医疗市场的占有率,目前该产品在人胰岛素市场占有率已达20%以上,居第二位。随着经济的发展和人民生活水平的提高,人们对药品的需求也在不断发生改变,目前基层高达80%-90%的新增病人使用人胰岛素,公司二代胰岛素已由医保乙类调入甲类,未来市场仍有很显著的成长空间。此外,受瑞特血糖试纸(GS260)、舒霖笔、采血针(0.23mm*4mm)等糖尿病产品销量大幅增长推动,医疗器械收入也同比增长16.66%。

糖尿病全产品线研发,持续提升公司竞争力。公司致力于胰岛素类似物(三代)、化学口服降糖药等糖尿病全产品线的研发。目前,三代胰岛素方面,长效甘精胰岛素已于2017年10月申报生产,现处于核查审评阶段;速效门冬胰岛素于2017年12月完成数据库锁定,预计2018年完成总结报告、申报生产;门冬胰岛素30注射液Ⅲ期临床上半年将全面启动,50注射液Ⅲ期临床正在进行中;地特胰岛素已获得临床批件;赖脯胰岛素、蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液25R及50R已提交临床申请。此外,公司已完成门冬胰岛素及甘精胰岛素系统生产设备的整体自控测试及相关认证文件的确认,目前处于试车阶段。2016年国内甘精胰岛素、门冬胰岛素(包括预混)市场分别高达约42.5亿元、38.4亿元,未来产品上市将为公司带来极为可观的利润。人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)方面,利拉鲁肽已获得临床受理,度拉糖肽计划年底前递交临床试验申请。口服降糖药方面,瑞格列奈片、瑞格列奈二甲双胍片、琥珀酸曲格列汀、西格列汀二甲双胍片已完成或年内将完成生物等效性实验。公司糖尿病药品研发管线丰富全面,梯队合理,持续提升公司竞争力。

有序推进慢病管理平台,打造糖尿病综合型企业。公司与合作伙伴共同建立的糖尿病慢病管理平台正在有序推进,截止报告期,已经有9000多名内分泌一线专业医生利用该平台有效管理超过20万病人,通过平台进行的病人教育受益病人达75万余人次。以慢病管理为基础,串联起人胰岛素,胰岛素注射笔用针头,血糖监测试纸的立体运营体系,打造药物治疗+血糖监测的糖尿病慢病管理平台,使公司成为专业的糖尿病生产及服务综合型企业。

投资建议

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.63\0.82\1.02元(18-19年上调),对应公司4月17日收盘价24.69元,2018-2020年PE分别为39.2\30.3\24.3倍,维持“买入”评级。

存在风险

药品安全风险;行业政策风险;市场竞争风险;研发风险。

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美年健康(个股资料操作策略股票诊断)

美年健康:核心指标均显示公司扩张步伐稳健

美年健康 002044

研究机构:太平洋分析师:杜佐远撰写日期:2018-04-19

核心数据显示公司扩张步伐稳健,内生增速符合市场预期。1)2017年收入62亿(扣除慈铭后收入46.24亿,而对手爱康国宾17年仅35.58亿元(+19%),差距进一步拉大,美年的龙头地位越来越稳固。2)体检中心从2016年的300+家增加到2017年的400+家,预计18年底达到600家,2020年完成1000家的战略目标。目前体检门店覆盖全国32省区,215个核心城市,一二线城市基本覆盖,正在大力向三四线下沉抢占空白区域,与国内其他连锁体检中心相比规模优势越来越明显。3)17年体检人次2160+万,同比16年美年+慈铭的1500万人次,提升44%,;预计18年达到3000万(+38%),19年超4000万(+33%),2021年服务超1亿人次。4)平均客单价提升超过10%,符合市场预期。美年15-16年个检比例20%,17年约25%,18年个检目标30%。个检比例提升这一信号非常重要,它表明美年的体检质量、品质和服务获得认可,这是与传统竞争对手--公立医院竞争最强有力的武器,也是客单价持续提升和开辟下午体检项目的保证。预计公司在中长期个检比例将达到50%。5)公司的400+家体检中心里,美年控股146家(16年123家),参股155家(16年82家)、在建超100家(16年85家);慈铭控股60家(16年57家)、参股5家(16年2家);美兆5家;慈铭奥亚7家。可以看出,美年扩张以先参后控为主,符合三四线扩张战略。

业绩增长/量价齐升的助推因素:抛开并购带来的业绩增长,美年强劲的内生增长原因在于:1)体检服务内涵的提升,继“3650”后又推出冠脉核磁、基因检测、胶囊胃肠镜、AD早期检测等高端体检项目,携手智飞生物开展宫颈癌疫苗增值业务。2)17年美年实施体检全年无休,一些体检中心已经开始利用下午时间开展基因检测、呼吸检测等项目,打破行业体检只在上午进行的传统,接待人次得到扩容。3)新一期员工持股计划实施,参与员工不超过3200人,锁定24个月,比上一期增加了1年锁定时间,加上16年员工持股约40%的收益率,充分提升了员工积极性。4)创新营销思路,淡季促销效果显著(18年3月我们拜访了上海美年的一家体检中心,淡季体检饱和率就已经达到70%),增加人才储备及上岗人数保证旺季接待。

收购标的整合情况良好,并购基金加速扩张。17年末公司商誉账面价值40.46亿元,未发生减值迹象,说明公司在收购完成后管理、销售、运营方面整合效果良好,被收购标的盈利能力提升。公司2016-2018年1月先后成立6支产业基金,总规模达64.47亿元,目前已在青岛、济南、天津、上海、无锡等地投资美年、慈铭、美兆、奥亚体检中心共计43家,这43家体检中心合计注册资本为12.16亿元。纵观医疗服务连锁企业,并购基金体外培育标的而后并入上市公司体内的模式在美年、爱尔等高速扩张的企业中运用较为普遍和成熟,通过前期体外培育,在标的公司运营一定时期或有盈利的情况下再并表,能够减轻前期资金压力,迅速提升市场份额,提升公司经济效益。

三年1500亿市值潜力,首次覆盖,给与“买入”评级。预计18-20年净利润分别为9.25亿、14亿、20亿元,对应PE分别为72、48、33倍。A股连锁医疗服务公司(美年、爱尔、通策)整体60倍PE,虽然公司短期估值略偏高,但考虑公司作为质地最优质的品牌医疗服务公司之一,未来3年处于高速扩张期,业绩有望维持50%增速,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:体检中心扩张速度及盈利能力不及预期。

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2018或成医疗信息化大年 六股机构集体扎堆看好

2018或成医疗信息化大年六股机构集体扎堆看好