钢材降库接近尾声，钢厂库存匀速增加，后期钢市怎么走钢材绝对总库存渐入降库尾端

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钢材绝对总库存渐入降库尾端，社库降幅收敛，厂库匀速增加

钢材总库存绝对值已经连续第十周下降，本周总库存、社库、厂库变化延续上期节奏，两降一增势头维持。分项来看，建材总库存下降保持，依然在于社库下降中而厂库延续增加，基调基本确定。社库降幅继续收缩，减速前进且低于平均水平。上周库存盘点预期价值已经凸显，钢市供需演变发生变化，高利复产预期下供给弹性足抗衡政策限产扰动，会议叠加雨季需求施压凸显，终端需求赶工有所透支，钢价将如何收尾？

据钢谷网最新统计数据显示，中西部建材库存总计444.2万吨，降幅为15万吨而上周降幅为17.46万吨，降速由上周的3.66%降至本周的3.27%。其中钢厂建材库存140.03万吨，增幅4.69万吨，增速3.47%，而上周增幅4.88万吨，增速3.74%；建材社会库存降速前进，降幅由上周的22.34万吨降至19.69万吨，降速6.08%。

表1 中西部建材社会、厂库及总库存变动表

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社库减速前进，降幅均值下方，收敛态势，降库后半程已尽清晰

钢材社会库存下行通道保持，降库已经由匀速换档减速。本周社会库存降幅高位已经连续五周收敛，本周去库幅度已经连续两周低于均值，近一个月社库平均降幅在29.12万吨而上期在33万吨，去年同期社库降幅均值21万吨。本周19.69万吨的社会库存降幅，已经远低于旺季水平且拉低降库均值，低于去年同期的20万吨，主要原因在于上期提到的库存注入端上游资源到货增加维持，同时天气等原因终端高价接货意愿较弱。本周库存盘点降库后半程特点演绎的淋淋尽致，五月份将近尾声进一步关注将如何收官。

据钢谷网最新统计数据显示，中西部建材社会库存304.17万吨，较上周减少19.69万吨，降幅6.08%，降速持续回落中已经由高速的8%以上水平降至6%，社库已经连续十周下降；较去年同期增加51.2万吨，由上周增速18.6%提高至20.24%，降幅放缓与去年同期库存有所拉大。分地区来看，本周西北已经大幅追赶，降幅逾西南两倍，主要是雨天影响采购放缓。

表2 中西部建材社会库存2016至2018年季节性对比表

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小结

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近期全球市场风云再起，中美贸易谈判多次交锋暂缓和，当前市场静待凌晨美联储五月政策会议纪要出炉，2018年第三次加息预期能否来临；国内聚焦6月份的青岛上合峰会，环保政策升级版，主产区“双限”已经待命。近期由于全国70个大城市逾83%房价出现上涨，住建部纷纷约谈了西安、成都等地区，人才引进政策或纠偏，房市去杠杆严控信贷基调不变，尤其是六月迎来中期考核资金或表现紧张，4月份房地产数据上期提到不及预期。

需求端，垄间麦穗饱，气温渐升雷雨降，梅雨悄然来临，钢市季节性因素凸显。近期全国各地迎来雨水天气，尤其是南方等地施工采购受到影响，西南降库慢成交大幅萎缩。青岛上合峰会在即，“限工”政策力度大于“限产”，限工一个月而限产半个月甚至个别地区不限产，原因在于青岛周边以限工为主而山东钢厂远离。从实际成交来看，高位成交谨慎，本周伊始监测中西部成交量下滑，西南地区骤然萎缩，季节性因素对钢市影响表现淋淋尽致。

供给端，市场当前焦点在于复产兑现度。从三个方面来透析，一是，吨钢毛利千元以上驱动钢厂利转产速度加快，4月份粗钢日均产量新高且5月上旬维持增加，有所证实；二是，青岛会议环保限产方面，低于市场预期，之前消息是山东和河北地区全停，但是最新政策要求，限产以采暖季限产标准为主，部分地区不限产；三是，复产预期包括会议之后，此前市场关注的新疆、徐州等地限产预期大的地方，已经于五月份复产。当前符合预期，高利驱动钢厂加足马力生产，现货受焦炭涨价而挤压，但期货提前打预期，平水结构后承压，施压钢市的判断不变。

远月1810合约不仅未受现货月带动强势交割，反而一直处于大幅贴水境地，同时，1905合约3400的挂牌价，全年的缺口随着时间推移逐步收敛，远期压力较近月偏大，需求政策潜在基调不改，季节性扰动波段，大基差下期现价格谁向谁靠拢问题的透析，怎么解决？深度贴水结构暗示明年远月预期判弱。上期提到的复产供给季叠加雨季需求逐渐证实，期货提前走预期，尤其是青岛会议的限产低于预期，限工高于预期。但值得注意的是，西北成交远好于西南，雨季影响下地区差异化较大。总库、社库、厂库差异化格局维持，厂库匀速增加而社库均速降库，“社库+厂库”劈叉现象延续，钢材渐入降库尾端，下周库存盘点尤为重要，预期价值继续显现。