危机感消退？新兴市场企业负债水平比“大崩盘”时期还高据彭博社报道

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据彭博社报道，投资者再次对新兴市场感到担忧，他们至少有一个很好的理由:目前的企业负债比几十年前的大崩盘时期还要多。

自上世纪90年代末以来，情况发生了很大变化。当时，一波违约和贬值的浪潮从亚洲横扫俄罗斯，一路传染至拉丁美洲，最后被由信贷推动的经济增长所结束。

各国政府已经积累了大量的外汇储备来抵御对本国货币的攻击，而且他们也没有像当年那样试图支撑固定汇率。

但其中一个教训似乎已经消退:债务的危险。

经过长时间的相对谨慎之后，各公司在每一美元股东权益上的借贷比上世纪90年代的任何时候都要多。

例如，在MSCI新兴市场指数中，845家公司的加权平均债务股本比率为:

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在1997年和2017年，摩根士丹利资本国际指数针对特定的新兴市场国家的指数也是如此:

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正如哈佛大学经济学家卡门•莱因哈特(Carmen Reinhart)最近指出的那样，在利率上升导致偿债成本上升的情况下，这种杠杆作用会让企业变得脆弱。

更糟糕的是，许多债务都是以美元计价的，这使得新兴市场货币贬值时更难偿还——正如他们最近几周所做的那样。

可以肯定的是，巴西和土耳其的企业杠杆——这两位最显眼的——仍不像上世纪90年代的泰国和印尼那样极端。

此外，强劲的经济增长可以让债务变得可以承受。

例如，中国已经显示出人们期待已久的对消费主导的经济扩张的再平衡的迹象。

尽管如此，这种负担将迫使公司更加依赖于正确的方向，如果他们走错了路，他们的生存机会就会大大减少。