中美贸易战简评 5月17日

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月

日，中美双方就经贸问题发布联合声明，中美贸易战风险暂止。中美经贸关系由正面冲突，将会演变为长期谈判，短期内由一个大的风险被打散成若干个分散的持续的风险。行业层面，部分行业由于开放将会面临更加激烈的竞争环境。

策略对中美贸易磋商联合声明的三个基本判断：

第一，短期来看，双方避免了贸易战以及可能并发的技术战，这是中美双方和全球经济都不愿意看到的局面，无论对全球经济和中美经济，至少短期内都是风险水平的降低。不过从美国股票市场走势来看，他们早就“不担心”全面贸易战。对于

股来说，一个巨大的风险被拆散成若干个小的风险，综合来看，对于风险偏好而言还是利大于弊。

第二，大量自美进口农产品和能源，衍生出关于外汇安全和能源农产品安全的问题。更进一步的，将会掣肘中国货币政策实施的空间。

(1)

由于美国是中国最大贸易顺差来源，单纯缩减对美贸易顺差，对于国内外汇储备的影响如何平衡。这需要国家对于不同商品的进出口进行一定的平衡和调节，避免因为对美贸易顺差减少带来的外汇储备减少的冲击。同时，在这样的环境下，必然会制约中国货币政策实施的空间。

(2)

如果单纯大量自美国进口能源和农产品，对于能源和农产品安全问题如何平衡。同时，如何平衡与中国传统友好国家的商品进口问题。

第三，中美贸易问题并不会就此结束，而是刚刚开始，由于中方不会承诺减少中美贸易赤字的具体金额，而且中方必须基于国内的实际需求，以及平衡多方面利益的角度出发进行对美贸易政策调整，因此不可能完全按照美方的要求照办，中美贸易问题将会从短期的“正面对抗”演变为长期的持续性“巷战”。在具体进口商品类别、进口金额必然开启旷日持久的谈判。

行业方面，中美经贸的深入合作将会将很多在此之前受到保护的中国传统国内优势行业拖入全球竞争的局面中，能否做大做强完全取决于这些行业里面的公司是否拥有足够的竞争力。而另外一方面，在本轮中美贸易摩擦中所暴露的我们自身的短板，在未来将会毫无疑问的成为国家重点支持的领域。核心技术避免受制于人成为未来产业政策政策的一个非常重要的方向。

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